Ткачук Роман Разуваев Александр Альпари | Фундамент | USD|RUB

Банк России выбрал путь Ильи Муромца

16 июня 2017  Источник http://www.alpari.ru/
На сегодняшнем заседании Центробанк РФ снизил ставку на 0,25%, до 9%. Риторика регулятора была осторожной, Банк России продолжит проведение умеренно жесткой денежно-кредитной политики. Центробанк отметил уменьшение инфляционных ожиданий и восстановление экономической активности. Решение, в целом, совпало с ожиданиями. В моменте оно немного поддержало курс рубля, USD/RUB снизился до 57,6.

Ранее Эльвира Набиуллина говорила, что на июньском заседании выбор стоит между снижением ставки на 0,25% и 0,5%. В начале этой недели большинство экспертов склонялись к тому, что Центробанк России снизит ставку на 0,5%. Но вчера экономическая ситуация поменялась. Сенат США принял новые санкции в отношении российского финансового сектора, а Федрезерв повысил ставку. Новые санкции сокращают срок займов российских финансовых организаций с 90 до 14 дней. На этом фоне вчера упал российский фондовый рынок, и ослаб рубль. USD/RUB поднялся в район 57,8.

Сегодня мегарегулятор оказался перед непростым выбором. Как богатырь из русских былин перед развилкой с Вещим камнем с надписью: «Оставишь ставку на текущем уровне – экономический рост потеряешь, а курс рубля спасёшь; на 0,5% снизишь ставку – потеряешь контроль над курсом рубля и инфляцией, но экономический рост спасёшь; на 0,25% снизишь ставку – всё потерять можешь». В итоге регулятор выбрал промежуточный вариант, снизив ставку на 0,25%. Таким образом, Центробанк старается удержать баланс между стимулированием экономического роста и контролем над инфляцией. При этом сохраняет пространство для манёвра на будущее. Это важно в условиях высокой волатильности нефтяных котировок.

Вчера политику Центробанка постепенного снижения ставки поддержал Владимир Путин, отметив, что одним из приоритетов является стабильность курса рубля. В апреле-мае инфляция составила 4,1%, что практически является ориентиром Центробанка. Правда, статистика за прошлую неделю показала небольшое ускорение инфляции, курс рубля в последние месяцы практически не реагирует даже на колебания нефтяных цен. Так что у регулятора есть все основания продолжить смягчать денежно-кредитную политику. До конца года состоится ещё два больших заседания (с докладом и пресс-конференцией 15 сентября и 15 декабря) и два малых заседания (28 июля и 27 октября). Мы ожидаем ещё два снижения ставки в этом году. Соответственно, на конец года ключевая ставка окажется на уровне 8%-8,25%.

Банк России поспешил с выводами

Центральный банк России снизил ключевую ставку на 0,25%, до 9%. Мы полагаем, что это неправильное и рискованное решение. Стоило обратить больше внимания на события текущей недели. Американские санкции и итоги заседания ФРС однозначно играют против котировок российского рубля и российских ценных бумаг.

ЦБ, прежде всего, отвечает за стабильность на финансовых рынках, однако не сделал паузу. Мы считаем решение снизить ставку ошибочным. Результатом лоббизма заемщиков. При этом мы по-прежнему полагаем, что среднесрочный таргет ЦБ по ключевой ставке в 6-7% является справедливым так же, как и таргет по инфляции в районе 4%.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=346083. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.