Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки перешли к росту

20 июня 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Настроения на мировых рынках в начале недели улучшились. Причиной тому стали итоги парламентских выборов во Франции, которые устранили политическую неопределенность, а также отсутствие прочих негативных событий.

В США основные фондовые индексы обновили исторические рекорды. Поводом послужила переоценка высокотехнологичного сегмента, который еще недавно тянул рынки вниз. Заявления представителей Федрезерва были неоднозначными, что в итоге вызвало слабую реакцию инвесторов на них. Так, глава ФРБ Чикаго, обладающий правом голоса на заседаниях комитета, заявил, что намерен отложить скорое повышение базовой процентной ставки из-за недостаточно сильной инфляции. Его коллега из ФРБ Нью-Йорка выказался оптимистично в отношении перспектив американской экономики, но призвал к более постепенному повышению ставки, чтобы не навредить текущему восстановительному тренду. В то же время, плавное повышение ставки по-прежнему необходимо, чтобы избежать ее резкого увеличения в будущем, когда позитивная ситуация на рынке труда в полной мере отразится на потребительских расходах и уровне инфляции. Текущая ситуация на рынке фьючерсов такова, что в текущем году вероятность повышения базовой процентной ставки составляет порядка 47%, и лишь в марте следующего года рынки ждут ее повышения с уверенностью в 61%.

В Европе позитив исходил от итогов парламентских выборов во Франции, где Эмманюэль Макрон смог набрать большинство мест в правительстве и готовится сформировать новый кабинет уже на текущей неделе

Денежный рынок слабо отыграл снижение ключевой ставки

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера немного улучшились в ответ на пятничное снижение ключевой ставки ЦБ РФ на 25 бп до 9.00%. Тем не менее, краткосрочные процентные ставки не отыграли в полной мере этого смягчения денежно-кредитной политики регулятора. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.20% годовых (-16 бп), 7-дневные – под 9.24% годовых (-3 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.19% годовых (- 16 бп).

На текущей неделе перспективы денежного рынка выглядят нейтрально из-за отсутствия важных событий. Тем не менее, в первой половине следующей неделе пройдет пик по налоговым платежам июня, который мы оцениваем в 910 млрд руб.

Рубль не следит за динамикой цен на нефть

Торги на валютном рынке вчера прошли негативно для рубля. Подъем спроса на риск на развитых рынках слабо отражается на динамике российской валюты, равно как и попытки нефти подрасти в цене в первой половине дня. Курс доллара составил на закрытие биржи 58.44 руб. (+67 коп.), курс евро – 65.18 руб. (+48 коп.). На международном валютном рынке доллар укреплялся к европейским валютам на факте итогов выборов во Франции. По итогам дня основная валютная пара снизилась на 40 бп до $1.1150.

Рубль находится в числе аутсайдеров среди валют, наиболее востребованных в рамках стратегий керри-трейд, которые в последние дни стали не слишком интересными. Доходности дальнего и среднего сегмента гособлигаций растут, отражая постепенный выход нерезидентов с российского рынка. Размещение евробондов Минфина также может оказывать временный негативный эффект на стоимость рубля. Цены на нефть волатильны, но они слабо влияют на состояние внутреннего валютного рынка.

Рубль испытывает пока еще комфортный сценарий переоценки, связанный со снижением спроса на высокодоходные валюты. Тем не менее, катализатором этого процесса могла бы стать более агрессивная политика Федрезерва США, но поскольку этого не происходит, то и условия для рубля выглядят не столь драматичными.

Евробонды дешевеют на фоне новых размещений

Евробонды ЕМ вчера не показали существенных изменений. Доходности базовых активов выросли вслед за ростом интереса к рискованным активам. Суверенные кредитные спрэды в итоге немного сузились. Российские евробонды вчера дешевели активнее широкого рынка ЕМ. Причиной тому стало более интересное предложение Минфина на первичном рынке, где размещались два транша 10- и 30-летних выпусков. По итогам дня доходности суверенных выпусков поднялись на 2-4 бп.

Внутренний долговой рынок лишен драйверов для роста. Ослабление рубля и более осторожная риторика Центробанка снижают интерес нему. Доходности дальних ОФЗ вчера выросли на 2-4 бп, на среднем участке – на 5-9 бп.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=346452. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.