Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Слабая нефть вызвала распродажу

21 июня 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Мировые рынки во вторник начали снижение, обратив внимание на дешевеющую нефть. Помимо этого, на рынках воцарился и спекулятивный фактор – накануне ряд основных фондовых индексов обновил исторические максимумы.

Цены на нефть вчера потеряли еще около 2%, снижение котировок от февральских максимумов уже превышает 20%. Формально поводом вчерашнего снижения послужили данные о наращивании Ливией, для которой сделано исключение в соглашении ОПЕК+, добычи до пика 4 лет. Кроме того, данные API указали на снижение запасов нефти в США на 2.7 млн барр., однако запасы бензина и дистиллятов увеличились. Нефтяной рынок также остается под давлением из-за новостей о том, что запасы нефти на танкерах находятся на рекордных значениях текущего года. Отсутствие поддерживающих новостей, кроме как сомнительной эффективности соглашения ОПЕК+, лишает рынок нефти драйверов для роста, постепенно формируя среднесрочный тренд на снижение цен.

Условия рынка улучшились после депозитного аукциона ЦБ РФ

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера вновь немного улучшилась, уровень краткосрочных процентных ставок продолжил снижение. Увеличению объем ликвидности в банковской системе поспособствовал депозитный аукционы ЦБ РФ. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.20% годовых, 7-дневные – под 9.22% годовых (-2 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.12% годовых (-7 бп). Депозитный аукцион ЦБ РФ высвободил 180 млрд руб. перед пиком налоговых платежей. Регулятор привлек от банков 410 млрд руб. против 590 млрд руб. на прошлом аукционе.

На текущей неделе перспективы денежного рынка выглядят нейтрально из-за отсутствия важных событий. Тем не менее, в первой половине следующей неделе пройдет пик по налоговым платежам июня, который мы оцениваем в 910 млрд руб.

Рубль остается аутсайдером среди валют ЕМ

Российская валюта вчера продолжила дешеветь. Поводом послужил ряд негативных событий, которые в отдельности нельзя назвать определяющими. Продолжившееся снижение цен на нефть вызвало отток капитала с развивающихся рынков, что дополнилось усилением санкций против РФ со стороны США. Курс доллара на закрытие биржи составил 59.63 руб. (+1.19 руб.), курс евро – 66.34 руб. (+1.16 руб.). На международном валютном рынке доллар немного укрепился к евро без особых причин. По итогам дня основная валютная пара снизилась на 15 бп до $1.1135.

Нефтяной рынок ищет поводы для продолжения медвежьего тренда и успешно их находит. Рост добычи в Ливии, увеличение запасов бензина в США в разгар автомобильного сезона и переполненные танкеры с легкостью разрушают эффективность соглашения ОПЕК+. Валюты развивающихся экономик, прежде всего высокодоходные, на этом фоне страдают от очередного оттока горячего капитала. Рубль здесь находится в самом центре этой тенденции. Судя по стабильности внутреннего денежного и долгового рынков, значительную часть снижения обеспечивают не столько нерезиденты, сколько локальные игроки. Опасаясь расжатия пружины керри-трейд под натиском потока негативных новостей, они активно избавляются от рублей.

Очевидно, что в ближайшие недели нефтяной рынок лишен шансов на сколько- нибудь заметный восстановительный рост. А это значит, что и у российской валюты поводов для возвращения к прежним максимумам немного. Даже приближение пика по налоговым платежам пока не оказывает сдерживающего эффекта для рубля. Важным в этой ситуации будет следить за поведением рублевых активов, особенно долгового рынка, которые будут отражать поведение нерезидентов на российском рынке. Если ОФЗ начнут дешеветь без особых причин, рубль может показать куда более заметное ослабление.

Минфин подорвал вторичный рынок евробондов

Долговые рынки ЕМ вчера оказались под давлением повального отказа от риска на фоне спекулятивной коррекции и продолжившегося снижения нефтяных цен. Доходности базовых активов снизились, приведя к заметному расширению суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды дешевеют заметнее большинства бумаг ЕМ. Вторичный рынок вчера резко снизился на 1-2.5 пп. Вслед за репрайсингом суверенной кривой после размещений Минфина. Доходности в самом дальнем сегменте выросли на 16 бп, в 10-летних бумагах – на 8 бп.

Внутренний долговой рынок не демонстрирует видимых изменений, несмотря на заметное ослабление рубля. Ожидания дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ пока перевешивают риск более активного выхода иностранного капитала с российских площадок.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=346684. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.