Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки остаются под давлением дешевеющей нефти

22 июня 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Настроения на мировых площадках в среду оставались негативными. Попытки нефти скорректироваться вверх по цене на данных Минэнергетики США не увенчались успехом, что заставило спрос на риск продолжить снижение.

Поступающие новости от представителей ФРС США были противоречивыми. Если в начале неделе ряд глав ФРС сохраняю оптимизм в отношении перспектив американской экономики, но при этом не спешили в отношении прогнозов дальнейшего повышения базовой процентной ставки, то вчера ситуация сместилась в более ястребиную канву. Так, глава ФРБ Филадельфии заявил, что принятие решение о сокращении баланса может быть оптимальна сентябрьском заседании ФРС. Ранее рынки ориентировались, что данное событие произойдет не ранее последних пары месяцев текущего года. По истории предыдущих нескольких лет, именно II и III кварталы года были наиболее успешными с точки зрения роста ВВП США. Таким образом, если ситуация в текущем году будет аналогичной, то начало фазы сокращения баланса действительно может начать уже осенью. Стоит также отметить, что на ожидания по базовой процентной ставки все заявления текущей недели влияния не возымели, рынки по-прежнему оценивают возможность очередного ужесточения процентной политик в США до конца года менее чем в 50%.

Ставки МБК продолжают снижаться

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка продолжила плавное улучшение благодаря низким аппетитам ЦБ на прошедшем депозитном аукционе и отсутствию существенных отвлечений ликвидности. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.17% годовых (-3 бп), 7-дневные – под 9.20% годовых (-2 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.10% годовых (- 2 бп).

На текущей неделе перспективы денежного рынка выглядят нейтрально из-за отсутствия важных событий. Тем не менее, в первой половине следующей неделе пройдет пик по налоговым платежам июня, который мы оцениваем в 910 млрд руб.

Рубль дешевеет на прежних опасениях

Валютные торги среды завершились умеренным ослаблением рубля. Цены на нефть, изначально позитивно отреагировали на данные по ее запасам в США, однако к вечеру вновь снизились, лишив рубль надежд на коррекционное движение. Курс доллара на закрытие биржи составил 60.32 руб. (+0.69 руб.), курс евро – 67.36 руб. (+1.02 руб.). На международном валютном рынке доллар сдавал позиции к евро, несмотря на довольно ястребиные комментарии представителей ФРС. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 30 бп до $1.1165.

Запасы нефти в США на прошлой неделе снизились вдвое сильнее средних рыночных ожиданий – на 2.45 млн барр. Несмотря на это, негативом послужило продолжающееся повышение уровня добычи и сокращение импорта. В результате нефтяные котировки вновь потеряли очередные 2%. Продолжающееся снижение нефтяных котировок подрывает эффективность соглашения ОПЕК+ не только для ценовой динамики, но и для самих стран-участников. Надеясь поддержать уровень цен через сокращение добычи, они надеялись поддержать наполнение своих бюджетов как минимум на прежнем уровне, а сейчас такое соглашение ложится бременем на их госфинансы.

Говорить о массовом выходе из рубля пока преждевременно, поскольку по динамике рублевых активов и долгового рынка в частности пока этого незаметно, равно как и по комфортному состоянию денежного рынка. Тем не менее, в случае реализации негативного сценария у локальных инвесторов будет мало возможностей противостоять решению нерезидентов покинуть российский рынок.

Евробонды стабилизировались, Минфин продал все ОФЗ

Евробонды ЕМ вчера снижались по инерции вслед за продолжившемся снижением нефтяных цен и небольшого роста доходностей базовых активов. Суверенные кредитные спрэды продолжили расширяться, отражая снижение интереса к развивающимся рынкам. Российские евробонды вчера стабилизировались после негативного репрайсинга, вызванного давлением от первичного рынка. Доходности вдоль суверенной кривой практически не изменились, при этом наблюдался небольшой интерес к новому 30-летнему выпуску.

Внутренний долговой рынок вчера подрастал, поскольку не застал вечернее ослабление рубля. Аукционы Минфина прошли успешно: 5-летний флоатер и 7-летний классический выпуск выбли размещены на все 30 млрд руб. при средней переподписке в 2.5 раза. На вторичном рынке доходности госбумаг опустились на 4-6 бп.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=346911. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.