Велес Капитал | Облигации

Минфин предложит: 26221 (16 лет) и 24019 (2 лет)

28 июня 2017  Источник http://www.veles-capital.ru/
Министерство финансов на сегодняшнем аукционе предложит комбинацию бумаг с постоянным и переменным купонным доходом. Среди классических выпусков ведомство намерено продать самыи? длинныи? бенчмарк 26221 и короткии? флоутер 24019. Перед началом размещения кривая федеральных заи?мов находится под давлением продавцов на дальнем конце кривои?. При этом совокупныи? оборот сделок в первые часы торгов не столь высокии? и соответствуют средним значениям.
За последнюю неделю рублевые инструменты продемонстрировали неплохои? ценовои? рост, правда вернуться к прежним максимумам текущего года пока не удалось. Аппетит к локальным долгам развивающихся стран был относительно низким, хотя некоторые бумаги EM все же пользовались значительным спросом, которыи? возник из-за перетока спекулятивного капитала.
Среди двух предложении? мы отдаем предпочтение длинному выпуску 26221. Эффективная средневзвешенная доходность, по состоянию на 11:30 по мск., составляет 8,05% годовых. Последние сделки проходят вблизи данного уровня. С точки зрения относительнои? стоимости серия предлагает премию к близкому по дюрации 26218 около 20 бп. За последнии? месяц спред сузился на 10 бп. за счет одновременного снижения доходности 26221 и роста 26218. Более справедливым диапазоном торговли 26221 мы видим на 10 бп. ниже, которыи? должен образоваться вследствие сужения 26221 к 26218. Данныи? уровень кредитнои? премии соответствует конкурентам из развивающихся стран (например, Индия) со схожим уровнем инфляции.
С фундаментальнои? точки зрения кривая федерального заи?ма сохраняет потенциал сужения к межвалютным свопам примерно на 10 бп. В апреле мы обращали внимание на диспропорцию кривои? через ASW спред, с тех пор неэффективность сократилась на 10 бп. (прогноз 20 бп.).
Короткии? флоутер 29012 в течение года, по нашим оценкам, покажет совокупныи? доход ниже коротких классических выпусков (26216 и 26210) на 20-30 бп. в доходности.

Минфин предложит: 26221 (16 лет) и 24019 (2 лет)



Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе




Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов




Факторный анализ ОФЗ ПК по динамике торгов


При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=347842. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.