Карпунин Василий БКС Экспресс | Обзор рынка | MSCI Emerging Markets (EM) | Oil | ММВБ-РТС | USD|RUB | EUR|RUB | S&P 500 (GSPC)

Рынок постепенно «очищается» от дивидендов

28 июня 2017  Источник http://bcs-express.ru/
Российский рынок

Российский рынок акций последние несколько дней консолидируется чуть выше 1850 пунктов по индексу ММВБ. Активность остается достаточно низкой. Внутридневные объемы торгов акциями индекса ММВБ в последние дни не превышают 30 млрд руб. Отскок от недавно установленных годовых минимумов, как мы видим, сейчас забуксовал.

По индексу ММВБ ключевое препятствие расположено в районе 1890-1900п. В условиях постепенного выхода из рынка дивидендов, основным драйвером, который может позволить продолжить отскок и преодолеть этот рубеж, выступает ослабление рубля. Без этого фактора расти пока достаточно сложно.

Рынок постепенно «очищается» от дивидендов


Что касается перспективы от 3-6 мес., то в целом взгляд на российский рынок акций умеренно позитивный. Если отбросить влияние изменения валютных курсов, то положительный эффект будет оказывать приток дивидендной массы, которая начнет поступать на рынок с середины июля. Реинвестирование дивидендов – мощный драйвер. По нашим оценкам, по мере поступления выплат на счета инвесторов, на рынок может вернуться поток ликвидности равный 6-10 дневным оборотам. Ну и вторым важным фактором в пользу роста рублевой стоимости российских акций является поступательное снижение ставок в экономике.

По долларовому индексу РТС накануне практически реализовался отскок к целям на 1010-1020п., так что возобновление сползания вниз с технической точки зрения – базовый сценарий.



При этом стоит отметить, что РТС наконец-то начал отыгрывать свое гигантское отставание от развивающихся площадок, которое было накоплено в течение 2017 года. На нижеприведенном графике, где отражается соотношение индексов РТС и MSCI Emerging markets, четко видна попытка переломить тенденцию.



Россия является явным аутсайдером среди развивающихся рынков. Большинство наших коллег по EM торгуются на положительной территории с начала года.



В российских акциях начал подтверждаться наш прогноз о том, что голубые фишки в рамках отскока рынка должны выглядеть чуть лучше остальных бумаг из-за повышенной перепроданности. Ниже на графике это видно.



При этом отметим и еще одну важную тенденцию. Посмотрите на поведение после отсечек бумаг, по которым выплачиваются высокие дивиденды (и возможен рост доходности в будущем). Эти активы в основном чувствуют себя уверенно после дивидендных гэпов. В частности речь идет о Норникеле, Ленэнерго-ап, МРСК Волги, Северстали, НЛМК, Энел Россия. У данных акций не наблюдалось ускорения распродаж после гэпов. Наоборот, бумаги выкупают. Сильную динамику после дивидендной отсечки в будущем могут показать: Мостотрест, Татнефть, Лукойл.

Рынок нефти

Стоимость барреля Brent растет уже четыре торговых сессии подряд. Отскок начал формироваться еще в прошлый четверг. Котировки фьючерсов на Brent ожидаемо отскочили от промежуточной поддержки в районе $44,3.



В качестве базовой цели роста мы выделяли район около уровня $46,8. Этот рубеж вчера был благополучно протестирован, а в моменте был даже проход к $47. Чисто формально восходящую коррекцию можно было бы завершить и около текущих уровней. Тем не менее, стоит обозначить и альтернативный сценарий. Если в ближайшее время стоимость барреля Brent вновь поднимется выше $47,1, то краткосрочная цель отскока сместится в сторону $48,3.

Валютный рынок

Главным трендом валютного рынка стал роста курса евро и ослабление доллара. Пара EUR/USD накануне переписала максимумы за последние 10 месяцев, поднявшись в район 1,135. Укреплению европейской валюты поспособствовал глава ЕЦБ Марио Драги.

В ходе своего выступления он указал на очевидные признаки восстановления экономики еврозоны, а также выразил уверенность в эффективности денежно-кредитной политики и ее положительном влиянии на экономику региона. «Все признаки теперь указывают на укрепление и расширение восстановления в еврозоне. На смену дефляционным силам пришли рефляционные»,– рассказал глава ЕЦБ. Рынок воспринял это заявление как намек на то, что в скором времени регулятор может начать сворачивание стимулирующих мер, возможно, уже в сентябре.

С технической точки зрения рост EUR/USD еще может быть продолжен. Самый оптимистичный сценарий для евро – подъем в широкий диапазон 1,145-1,158. Пока это лучшее, на что можно рассчитывать. На мой взгляд, потенциальный подъем котировок в эту область стоит использовать для открытия спекулятивных коротких позиций по EUR/USD, так как потенциал подъемы европейской валюты выглядит ограниченным.

На графике индекса доллара (доллар против 6 ключевых мировых валют) мы сейчас видим ретест минимальных значений года. Техническая цель снижения расположена на 95,3п., однако при этом есть локальная промежуточная поддержка в районе 96п.



Что касается ситуации с рублем, то он вчера не просто слабел, а падал даже к провалившемуся доллару. Похоже, что откат пары USD/RUB завершился в районе поддержки 58,6-58,8. Пока курс находится выше этих отметок, удержание длинных позиций по доллару с технической точки зрения вполне оправданно. В среднесрочной перспективе есть шансы сходить к 60,6-61,1.



Если же посмотреть на график EUR/RUB, то здесь сложившаяся картина может не порадовать тех, кто намерен ехать в отпуск в Европу. Дело в том, что если сегодня и завтра курс закрепится выше уровня 67,5, то актуализируются новые цели роста. В частности в таком случае далее нужно будет ориентироваться на движение в зону 71,5-72,5.



Рынок США

Во вторник по западным площадкам прокатилась волна распродаж. Ускорение снижения началось вместе с импульсом по укреплению евро и снижение американского доллара. Начали расти доходности гособлигаций США и стран ЕС.

Негатива добавили вести о том, что Сенат США откладывает голосование по законопроекту республиканцев о реформе в здравоохранении, что вновь ставит вопросы о способности Трампа провести и другие обещанные реформы, в частности налоговую, перспективы которой во много тянули рынок вверх.

Индекс широкого рынка S&P 500 провалился вниз на 0,8%. Потенциал для углубления этой коррекции сохраняется. Да, ранее все просадки в США выкупались и это нужно иметь в виду, однако риски более сильной просадки S&P 500 в сложившейся ситуации достаточно высокие.



В предыдущих обзорах мы обозначили широкий диапазон 2440-2480п., говоря о том, то он может стать разворотным на горизонте 1-3 мес. То есть возможно формирование полноценной коррекционной волны. Сейчас мы видим, что обозначенная область была достигнута и из нее рынок начал валиться вниз. Ускорение распродаж может произойти, если будет пройдена ближайшая зона торможения на 2390-2400п. Так что в этом плане, на мой взгляд, сейчас необходимо соблюдать осторожность, торгуя на американском рынке акций

Портфель

Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели». В данный момент структура портфеля выглядит следующим образом:




Примечание: доли указываются в размере первоначального входа в позицию и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия.

С прошлой недели никаких сделок не совершалось. Все позиции сохраняются. Отметим лишь, что сейчас идет разгар дивидендного сезона и по ряду инструментов, которые находятся в портфеле, проходят дивидендные отсечки.

В ближайшее время каких-то радикальных перемен в структуре портфеле, скорее всего, происходить не будет. Взгляд на индекс ММВБ до конца года умеренно позитивный, так что и по бумагам планируется преимущественно удерживать длинные позиции.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=347859. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.