Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB

Облигации наступают на рубль

7 июля 2017  Источник http://bcs-express.ru/
USD/RUB TOM 60.44 (-0.45%) 12:50 мск
EUR/RUB TOM 69.02 (+0.44%) 12:50 мск
Бивалютная корзин 64.29 (+0.45%) 12:50 мск

Факторы в поддержку рубля

Негативные факторы для рубля
• Снижение цен на нефть 3-й торговый день подряд. Brent 47.01$ (-2.29%).
• Снижение индекса развивающихся валют MSCI EM Currency Index 5-й торговый день подряд.
• Распродажа в гособлигациях США и Европы; давление в евробондах ЕМ, а также локальных ОФЗ; ухудшение перспектив «carry trade» в рублевых активах.
• Технические факторы. Рост USDRUB >200-дневной среднее 59.70 и >60 (психологический рубеж), а также сопротивления 60.50 (максимумы июня) могут подстегнуть как покупки USDRUB, так и выход нерезидентов из ОФЗ.
• Геополитические риски. Сохраняющаяся неопределенность вокруг Сирии, КНДР и Катара.
• Bloomberg: США заподозрили Россию в кибератаке на «десятки электростанций» в Канзасе, в том числе на ядерные установки. РБК
• Сохраняющаяся неопределенность в отношениях РФ и США, нежелание инвесторов что-либо предпринимать до встречи В.Путина и Д.Трампа в рамках G20 7-8.07, либо и вовсе до прояснения ситуации с «русским следом» в текущем расследовании по выборам в США в 2016 г.
• Спрос на валюту со стороны инвесторов, которым предназначены дивидендные выплаты компаний РФ.
• Сезонный фактор или постепенное ухудшение текущего счета РФ во 2п17 и далее.

Рынки могут не верить в старт процесса сокращения активов на балансе (количественное ужесточение, QT) ФРС в сентябре (19-20.09), но это не значит, что они не будут сейчас дисконтировать или отыгрывать данный риск, как и то, что доходность 10-летних казначейских облигаций США к осени может вырасти до 2.6%, а к концу 2017 г, возможно, и до 3%.

Текущая история в рисковых активах сводится к привычный «Продавай акции, бонды, развивающиеся валюты, на ожиданиях объявления количественного смягчения (QT) ФРС в сентябре покупай по факту». По крайне мере примерно так было в какой-то момент в случае с «QE Tapering» в 2013 г.

Причем, учитывая иррациональность рынков и склонность забегать вперед, не исключено, что отдельные «горячие головы» начнут уже ставить на то, что ФРС объявит о QT буквально уже в рамках заседания 25-26.07, вплоть до которого могут продолжиться текущие продажи в облигациях и рисковых активах. Чтобы данный краткосрочный сценарий развития событий реализовался, достаточно, чтобы отчет по рынку труда США 7.07 вышел хотя бы в рамках прогнозов, а Д.Йеллен в полугодовом докладе в Конгрессе США 12-13.07 просто продолжила придерживаться нынешнего курса, акцентируя внимание на сильном рынке труда США, временном снижении инфляции и рисках финансовой стабильности или «дороговизне» рынка акций США и стоимости других активов.

На фоне этого я продолжают рассматривать уровень 62 как цель в USDRUB в 3кв2017 г, однако с учетом перспективы получить QT от ФРС уже в сентябре, начинаю рассматривать риски возможного смещения торгов в USDRUB в диапазон 62-65 в текущем квартале.

Уровень 2.6% - это сильное сопротивление по доходности 10-летних гособлигаций США, прохождение которого может нести в себе тектонические сдвиги на рынках, как полагают отдельные эксперты. Хочется напомнить, что по факту выборов в США в ноябре 2016 г мы увидели также сильный рост доходности 10-леток США и достижения уровня 2.6% к середине декабря. Тогда фигура Д.Трампа, ралли на рынке нефти по факту сделки ОПЕК+ помогли рублю в итоге продолжить тренд на укрепление, но все равно в какой-то момент резкий рост доходности к 2.6% оказал давление на отечественные ОФЗ, спровоцировав опасения по поводу снижения привлекательности «carry trade» и усиления давления на рубль. Сейчас былой поддержку со стороны Д.Трампа и нефти уже нет, поэтому игнорировать текущей рост доходности гособлигаций G7 в рубле попросту не получится.

Облигации наступают на рубль


ОФЗ 26207 с погашением в 2027 г (Daily) скорректировались в район 96.00 в декабре 2016 г по факту президентских выборов в США и роста доходности 10-летних Treasuries к 2.6% в начале декабря. Почему бы сейчас не увидеть полноценную коррекцию или фиксацию прибыли в дальних ОФЗ и снижение 26207 для начала хотя бы в район 101-101.5, где проходит 200-дневное среднее.

В поле зрения я бы также сейчас держал ситуацию на рынке акций США, учитывая, что синхронный рост цен на акции и облигации ранее сейчас может обернуться таким же снижением. Закрытие недели по S&P500 ниже 2425 может быть сигналом к долгожданной коррекции по индексу, а снижение ниже 2400, которое будет сложно игнорировать, может ознаменоваться срабатыванием череды стоп-лоссов. Коррекция на фондовых рынках – это дальнейшее ухудшение ситуации с аппетитом к риску и аргумент за рост USDRUB в район 62+.

Технический анализ
Восходящий тренд в USDRUB может получить ускорение в ближайшие дни. На это может указывать прохождение курсом доллара ряда психологических уровней, которые могут подстегнуть спрос на валюту. Речь идет о росте USDRUB выше 200-дневной скользящей средней у 59.70, прохождении психологического рубежа 60 рублей за доллар, а также о сопротивлении 60.5, на которое приходятся максимумы июня.

Дальнейшая реализация разворотной фигуры ТА «двойное дно» 56-59 несет в себе риски укрепления доллара в район 62 этим летом.

Прохождение резистанса 62 откроет путь к сопротивлению 65-67 в USDRUB.

Уровни сопротивления – 60-60.5, 61.30, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 58.50-59, 55.80/56, 55, 54.


USDRUB (Daily).

Позиции (лето 2017 г)
Повышательные риски в USDRUB ощутимо возросли по итогам июня, что может привести в летние месяцы к росту курса доллара до 62. Также возросли риски (вероятность), что во 2п2017 г курс USDRUB может подняться до 65-67.

В краткосрочном периоде 58.5-59 претендует на «дешевый» доллар, а 62 на «дорогой».

Календарь
7.07 – Доклад по ДКП ФРС, отчет по рынку труда США (Nonfarm payrolls), статистика по буровым Baker Hughes, данные CFTC по позициям хеджф-фондов и крупных спекулянтов в рубле.
7-8.07 – саммит G20 в Германии, в рамках которого 7.07 состоится встреча В.Путина и Д.Трампа.
10-14.07 – ежемесячный отчет по рынку нефти МЭА и ОПЕК
12.07 – полугодовой доклад Д.Йеллен по ДКП в Конгрессе США
25-26.07 – заседание ФРС
28.07 – заседание ЦБ РФ
15.09 – опорное заседание ЦБ РФ (решение по ставке, доклад по ДКП)
19-20.07 – заседание ФРС
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=349395. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.