БКС Экспресс | Акции | Аэрофлот

Где продавать Аэрофлот?

8 июля 2017  Источник http://bcs-express.ru/
В последние недели акции Аэрофлота продемонстрировали внушительный рост, усиливая недоумение одних и радость других. Однако вопрос о том, когда это движение закончится и где из него выходить, становится всё более актуальным.

На этой неделе акции компании впервые за всю историю преодолели уровень 200 руб., после чего восходящая динамика лишь усилилась, в результате чего вчера была преодолена отметка 215 руб. Таким образом, в этом году акции Аэрофлота уже взлетели на 40%, а с января 2016 года они выросли более чем в 4 раза!

Фундаментальных причин для роста капитализации компании было предостаточно как в прошлом году, так и в первой половине нынешнего года. Первое полугодие 2016 года Аэрофлот завершил с прибылью впервые с 2013 года.

Чистая прибыль компании по МСФО в прошлом году составила 38,8 млрд руб. против убытка в 6,5 млрд руб. в 2015 году. Выручка в 2016 году выросла на 19,4%, пассажиропоток увеличился 10,3%, а чистый долг сократился почти в 2 раза.

Отрасль авиаперевозок также демонстрирует хорошие показатели: по данным Росавиации, российские авиакомпании в январе-мае 2017 года увеличили перевозки пассажиров на 22,1%, до 35,835 млн человек. Аэрофлот, будучи лидером данного рынка, стал основным бенефициаром его роста. За тот же период компания увеличила число перевезённых пассажиров более чем на 13%.

Немаловажную роль в улучшении финансовых показателей Аэрофлота сыграло увеличение рыночной доли компании, обусловленное не только снижением издержек и эффективной бизнес-моделью, но так же и перераспределением долей авиакомпании Трансаэро, прекратившей операционную деятельность в конце 2015 года.

Также свой вклад в увеличении рыночной доли Аэрофлота внесло снижение объемов перевозок многими региональными авиакомпаниями на фоне стагнации экономики, а также сокращение присутствия на российском рынке иностранных перевозчиков.

В результате, по итогам 2016 года Аэрофлот направил на дивидендные выплаты 50% чистой прибыли, что в расчете на одну акцию составило 17,49 руб., т.е. при текущей цене дивидендная доходность составляет немногим более 8%. Ожидается, что по итогам 2017 года чистая прибыль компании вырастет на 15%-17%.

Оправдан ли столь значительный рост капитализации соответствующими перспективами?

Насколько же достигнутый уровень капитализации Аэрофлота адекватно отражает перечисленные выше позитивные тенденции, как в деятельности самой компании, так и отрасли в целом? Скорее всего, в текущие цены заложены завышенные ожидания относительно будущих финансовых показателей компании, а также увеличения её рыночной доли и роста рынка авиаперевозок в целом.

Большинство факторов, вызвавших столь внушительную положительную динамику финансовых и операционных показателей Аэрофлота, фактически исчерпали свой потенциал. Сокращение долей других компаний вряд ли будет происходить теми же темпами, что и в предыдущие несколько лет. Скорее, увеличение рынка авиаперевозок сойдёт на нет из-за достижения роста покупательной способности населения своих пределов в следствие исчерпания резервного фонда на фоне стагнации нефтяных цен на текущих уровнях.

Несмотря на то, что существенная доля перевозок Аэрофлота приходится на полеты за рубеж, тарифицируемые в иностранной валюте, что увеличивает выручку компании при снижении курса рубля, ослабление национальной валюты также снижает и покупательскую способность российских клиентов компании.

Техническая картина

С конца 2015 года акции Аэрофлота повышались в среднесрочном восходящем канале, однако после сильной мартовской коррекции скорость роста снизилась, в результате чего движение продолжилось в канале с меньшим углом наклона. Хотя заданный в конце июня темп роста может увеличить данный угол, вряд ли акция вернется в прежний канал, по крайней мере, в ходе текущего восходящего импульса.

Где продавать Аэрофлот?


Вчерашний значительный рост акций Аэрофлота сопровождался рекордными объёмами, что говорит о значительном вкладе в эту динамику операций по ликвидации коротких позиций, в том числе и принудительно. Однако столь сильный тренд вряд ли может закончиться единовременным «последним» импульсом, связанным с ажиотажем игроков на повышение и фиксацией убытков их антиподов.

Поэтому, тем, кто желает зафиксировать прибыль, или открыть спекулятивный шорт, лучше дождаться пробоя хотя бы краткосрочного восходящего канала на часовом графике. Более консервативным инвестором рекомендуется дождаться пробоя нижней границы среднесрочного восходящего канала на часовом графике, с одновременным снижением акции на 5,6% от установленного перед этим абсолютного максимума.



Также вполне разумно зафиксировать часть прибыли перед дивидендной «отсечкой», которая будет 12 июля. Несмотря на то, что многие российские акции в этом году достаточно быстро закрывали дивидендный гэп, они не демонстрировали столь внушительный и продолжительный рост перед этим, а зачастую даже наоборот, находились на относительно долгосрочных минимумах.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=349497. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.