Нигматуллин Тимур Открытие | Компании | Группа Компаний ПИК

Группа ПИК представила неплохую отчётность за полугодие, рынок медленно восстанавливается благодаря ипотеке

14 июля 2017  Источник http://open-broker.ru/
Сегодня ГК ПИК первой из российских публичных девелоперов раскрыла свои операционные показатели за полугодие 2017 года. Результаты выглядят немного лучше ожиданий.

Учитывая консолидированные активы ранее поглощённой компании «Мортон» и органический рост, объём реализации недвижимости за 6 месяцев 2017 года увеличился на 90,4% г/г до 771 тыс. кв. м. Поступления денежных средств от продаж недвижимости (после передачи объектов покупателям с высокой вероятностью будут признаны в качестве выручки) возросли на 131,4% г/г до 82,7 млрд руб. Общий объём денежных поступлений (в т.ч. с учетом иных видов деятельности), включая строительные услуги, вырос на 125,9% г/г до 94,4 млрд руб. Прогнозы менеджмента на 2017 год остались неизменны: 190-200 млрд руб. общих денежных поступлений, реализация – 1,7–1,9 млн кв. м. недвижимости.

По оценкам, средняя стоимость реализованного квадратного метра недвижимости ГК ПИК во II квартале 2017 года заметно снизилась по сравнению с I кварталом 2017 года (погодовое сравнение нерепрезентативно из-за приобретения «Мортон»). Отчасти это поквартальное снижение обусловлено активным запуском новых корпусов в рамках новых проектов, находящихся на ранней стадии. Так, в I квартале 2017 года на продажу выставлено 16 корпусов, а во II квартале – 36 корпусов. Тем не менее нельзя не отметить и замедляющее восстановление рынка первичной недвижимости на фоне затянувшегося снижения реальных доходов домохозяйств - это ограничивает возможности для повышения цен даже с учетом почти двукратного роста доли рынка ГК ПИК после присоединения «Мортон».

Оценки рыночной конъюнктуры подтверждаются данными макростатистики. По данным Росстата, цены на первичную недвижимость в России за I квартал 2017 года стагнировали г/г и кв/кв. В подобных условиях основным драйвером спроса на первичную недвижимость остается ипотека. По данным ЦБ, средневзвешенная ставка по выдаваемым на первичном рынке ипотечным кредитам (на начало июня 2017) составила 11,32%, что соответствует историческому минимуму. Очевидно, снижение ставок и позволило оттянуть часть спроса с рынка аренды жилья на фоне снижения ежемесячного платежа, увеличив продажи – об этом также косвенно говорит и увеличение средневзвешенного срока кредита до 186,7 мес. по состоянию на начало июня – максимумов с середины 2014 года. По оценкам, доля ипотечных сделок ПИК во 2 квартале возросла до 59% (против 55% в 1 квартале). Все вышесказанное говорит о возросших рисках увеличения давления на маржу EBITDA девелопера, что, вероятно, во многом нивелирует позитивный синергетический эффект от расширения масштабов деятельности. Впрочем, здесь необходимо дождаться публикации финансовых показателей в целях анализа эффективности работы компании с издержками.

На текущий момент целевая цена акциям ПИК не присвоена. Из сектора Real Estate рекомендация покупать назначена бумагам (GDR) Etalon Group с целью $4,16.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=350550. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.