16 июля 2017 Amazon.com Inc. | Архив
Йозеф Шумпетер, будучи одним из величайших экономистов всех времен, однажды описал капитализм как “извечный шторм созидательного разрушения.” В своей книге “Капитализм, социализм и демократия,” опубликованной в 1942 году, он написал:
Я абсолютно уверен в преимуществе свободных капиталистических рынков. Это “Созидательное Разрушение” создает условия для роста эффективности и ведет к технологическим инновациям. Этот процесс обуславливает рост доходов и повышение жизненных стандартов каждого представителя общества.
Я выступаю против государства, которое предоставляет бэйл-ауты и субсидии, а также вводит протекционистские меры, чтобы поддержать бизнесы, время которых уже давно истекло.
Я привел цитату известного экономиста потому, что позавчера я услышал, как один аналитик, призывающий купить акции, находящиеся в пузыре, говорил о компании Amazon как о шумпетеровском идеале.
Он сказал, что деструктивные тенденции в секторе ритейла – это результат работы экономических законов. Он также заявил, что электронная коммерция Amazon создает куда больше богатства, чем разрушает.
Но следует видеть разницу.
Шумпетер полагал, что финансовые рынки должны быть честными, а монетарная система -устойчивой. Но он умер в 1950 году задолго до того, как Милтон Фридман написал свою вводящую в заблуждение книгу о том, как скупость Федрезерва привела к Великой Депрессии.
И Шумпетер умер задолго до того, как учение Фридмана возвестило о начале новой эры финансовых пузырей и центрального монетарного планирования.
В основе центрального монетарного планирования лежат массивные фальсификации ценами финансовых активов. Эти фальсификации чрезвычайно деструктивны, поскольку они искажают сигналы системы, в результате чего взрывообразно растет неэффективность инвестиций, принимаются иррациональные экономические решения и впустую тратятся огромные количества реальных ресурсов.
В настоящее время прогнозируется, что 30 000 розничных магазинов закроют свои двери в 2017-2019 годах из-за безжалостной атаки компании Amazon. Эта цифра почти втрое превысит 12 000 магазинов, закрывшихся в 2014-2016 годах.
Но осуществляя политику выжженной земли на территории сектора ритейла, Amazon совсем не выполняет работу Бога и даже не работу Шумпетера. Он функционирует как замотивированный фальшивыми стимулами хищник-гигант, который уничтожает ценные активы, бизнесы и рабочие места.
Напомню, что акции Amazon торгуются над отметкой $1000. Это означает, что рыночная капитализация этой компании равна невероятным $478 млрд.
Но Amazon – это 24-летняя компания, а не какой-нибудь стартап. И эта компания не изобрела что-то значительное, такое как айфон или персональный компьютер. Ее бизнес сосредоточен на продажах, а значит в том числе на доставке и хранении продуктов. При этом этот сектор рос в номинальных долларах в среднем на 2,2% в год в течение последнего десятилетия. Таким образом, не существует никакого макроэкономического базиса для безумных валюаций акций компании Amazon.
Да, Amazon завоевывает рынок быстрыми темпами. Но эти завоевания имеют временный характер, и их нельзя капитализировать бесконечно долго. И “рост” этой компании только усиливает конкуренцию с сильными элементами сектора ритейла, которые теперь также развивают направления электронной торговли.
Продажи через интернет компании Wal-Mart, например, выросли на 63% за последний квартал. Более того, Wal-Mart теперь стал продавать товары без оплаты расходов на доставку, а его ассортимент товаров, реализуемых указанным образом, за последний год расширился с 10 млн. позиций до 50 млн.
Этот гигант очень быстро учится тому, как приспособить свою мощную экономическую базу к электронной коммерции. И он располагает 4700 магазинами, через которые потребители смогут забирать заказываемые ими по интернету товары. Эта компания располагает сотнями дистрибуционных центров, армией, состоящей из 6200 грузовиков, а также системой глобальных поставок продукции.
Спустя почти три десятилетия от начала деятельности Amazon все еще генерирует ограниченный свободный денежный поток, который никоим образом не объясняет чрезмерно завышенные валюации акций этой компании. Фактически, сегодняшняя магическая цена в $1000 за одну акцию Amazon говорит нам о том, что отношение цены акции к прибыли, приходящейся на нее, равно 51.
И в этом и состоит хищническая суть Amazon. В период с 2010 по 2016 год выручка этой компании взрывообразно выросла с $34,2 млрд. до $136 млрд. При этом прибыль до налогообложения, будучи и так очень незначительной всего в 4,4%, к 2016 году снизилась до лишь 2,9%.
Скажем иначе, на рост выручки компании Amazon в $102 млрд. пришлось лишь $2,5 млрд. доналоговой прибыли. Если исключить облачный бизнес (AWS), то компанию Amazon нельзя назвать прибыльной компанией.
В условиях честного свободного рынка Джефф Безос был бы более, чем востребован как управляющий быстро растущей компанией. Но стоимость этой компании определялась бы в том числе и с учетом ее прибыльности.
Я с готовностью соглашаюсь с тем, что Безос является визионером и великим капиталистическим новатором, созидателем и разрушителем. Но я также не сомневаюсь и в том, что, действуй он в условиях честного свободного рынка, его бизнес стратегия была бы абсолютно другой, и она была бы больше ориентирована на получение прибыли.
Я полагаю, что атака Безоса на сектор ритейла была бы куда менее жесткой и безрассудной, при том что онлайн шопинг имеет большие преимущества, и его развитие имело бы прекрасные перспективы и в условиях честного рынка.
Но это развитие не было бы таким быстрым, бессмысленным и разрушительным для других игроков рынка, поскольку Amazon пришлось бы показывать существенные прибыли. И цены акций отражали бы истинное финансовое состояние компании вместо того, чтобы взбираться на головокружительные вершины пузыря финансов.
И в самом деле, практически не приносящий прибыли монстр электронной коммерции продолжает беспрестанно тратить деньги и расширяться в размерах, и это еще одно свидетельство безумной мании, случившейся в казино.
Каждый доллар, который попадает в руки компании Amazon, тратится на строительство дополнительных дистрибуционных центров, на найм еще большего количества грузовиков и на покупку прототипов дронов.
Я не считаю, что компания Amazon уникальна в своем роде. Я полагаю, что она представляет собой эталонную компанию, на примере которой следует смотреть на весь рынок акций, оказавшийся в объятиях безумной мании.
Рынок акций теперь уже не является дисконтирующим механизмом. Он превратился в одно большое казино.
Таким образом, стратегия бизнеса Безоса безумна, поскольку она основывается на фальшивых сигналах казино, которое пустилось во все тяжкие после 30 лет политики пузырей финансов, проводимой Федрезервом и прочими центральными банками.
Следующий график отвечает на все вопросы. С 2012 года акции Amazon росли, точь-в-точь повторяя рост балансов трех крупнейших центральных банков.
В конце концов история компании Amazon рассказывает о кое-чем гораздо более важном, чем просто о раздутии вопиющего пузыря в акциях этой компании.
Нужно ли напоминать, что все это происходит не в экономическом вакууме.
То, что запустил Фед – это совсем не шумпетеровский процесс созидательного разрушения.
Он запустил порочную бизнес модель и машину безумного роста продаж, которая явилась еще одним примером деструктивного финансового инжиниринга, и которая еще раз доказала, что центральное монетарное планирование ведет к экономическому упадку, а не к процветанию.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Открытие новых рынков, внутренних и внешних, и организационное развитие от ремесленной мастерской до таких компаний, как U.S. Steel, иллюстрируют все тот же процесс индустриальной мутации, — если можно употребить здесь биологический термин, — который непрерывно революционизирует экономическую структуру изнутри, разрушая старую структуру и создавая новую. Этот процесс Созидательного Разрушения является самой сущностью капитализма.
Я абсолютно уверен в преимуществе свободных капиталистических рынков. Это “Созидательное Разрушение” создает условия для роста эффективности и ведет к технологическим инновациям. Этот процесс обуславливает рост доходов и повышение жизненных стандартов каждого представителя общества.
Я выступаю против государства, которое предоставляет бэйл-ауты и субсидии, а также вводит протекционистские меры, чтобы поддержать бизнесы, время которых уже давно истекло.
Я привел цитату известного экономиста потому, что позавчера я услышал, как один аналитик, призывающий купить акции, находящиеся в пузыре, говорил о компании Amazon как о шумпетеровском идеале.
Он сказал, что деструктивные тенденции в секторе ритейла – это результат работы экономических законов. Он также заявил, что электронная коммерция Amazon создает куда больше богатства, чем разрушает.
Но следует видеть разницу.
Шумпетер полагал, что финансовые рынки должны быть честными, а монетарная система -устойчивой. Но он умер в 1950 году задолго до того, как Милтон Фридман написал свою вводящую в заблуждение книгу о том, как скупость Федрезерва привела к Великой Депрессии.
И Шумпетер умер задолго до того, как учение Фридмана возвестило о начале новой эры финансовых пузырей и центрального монетарного планирования.
В основе центрального монетарного планирования лежат массивные фальсификации ценами финансовых активов. Эти фальсификации чрезвычайно деструктивны, поскольку они искажают сигналы системы, в результате чего взрывообразно растет неэффективность инвестиций, принимаются иррациональные экономические решения и впустую тратятся огромные количества реальных ресурсов.
В настоящее время прогнозируется, что 30 000 розничных магазинов закроют свои двери в 2017-2019 годах из-за безжалостной атаки компании Amazon. Эта цифра почти втрое превысит 12 000 магазинов, закрывшихся в 2014-2016 годах.
Но осуществляя политику выжженной земли на территории сектора ритейла, Amazon совсем не выполняет работу Бога и даже не работу Шумпетера. Он функционирует как замотивированный фальшивыми стимулами хищник-гигант, который уничтожает ценные активы, бизнесы и рабочие места.
Напомню, что акции Amazon торгуются над отметкой $1000. Это означает, что рыночная капитализация этой компании равна невероятным $478 млрд.
Но Amazon – это 24-летняя компания, а не какой-нибудь стартап. И эта компания не изобрела что-то значительное, такое как айфон или персональный компьютер. Ее бизнес сосредоточен на продажах, а значит в том числе на доставке и хранении продуктов. При этом этот сектор рос в номинальных долларах в среднем на 2,2% в год в течение последнего десятилетия. Таким образом, не существует никакого макроэкономического базиса для безумных валюаций акций компании Amazon.
Да, Amazon завоевывает рынок быстрыми темпами. Но эти завоевания имеют временный характер, и их нельзя капитализировать бесконечно долго. И “рост” этой компании только усиливает конкуренцию с сильными элементами сектора ритейла, которые теперь также развивают направления электронной торговли.
Продажи через интернет компании Wal-Mart, например, выросли на 63% за последний квартал. Более того, Wal-Mart теперь стал продавать товары без оплаты расходов на доставку, а его ассортимент товаров, реализуемых указанным образом, за последний год расширился с 10 млн. позиций до 50 млн.
Этот гигант очень быстро учится тому, как приспособить свою мощную экономическую базу к электронной коммерции. И он располагает 4700 магазинами, через которые потребители смогут забирать заказываемые ими по интернету товары. Эта компания располагает сотнями дистрибуционных центров, армией, состоящей из 6200 грузовиков, а также системой глобальных поставок продукции.
Спустя почти три десятилетия от начала деятельности Amazon все еще генерирует ограниченный свободный денежный поток, который никоим образом не объясняет чрезмерно завышенные валюации акций этой компании. Фактически, сегодняшняя магическая цена в $1000 за одну акцию Amazon говорит нам о том, что отношение цены акции к прибыли, приходящейся на нее, равно 51.
И в этом и состоит хищническая суть Amazon. В период с 2010 по 2016 год выручка этой компании взрывообразно выросла с $34,2 млрд. до $136 млрд. При этом прибыль до налогообложения, будучи и так очень незначительной всего в 4,4%, к 2016 году снизилась до лишь 2,9%.
Скажем иначе, на рост выручки компании Amazon в $102 млрд. пришлось лишь $2,5 млрд. доналоговой прибыли. Если исключить облачный бизнес (AWS), то компанию Amazon нельзя назвать прибыльной компанией.
В условиях честного свободного рынка Джефф Безос был бы более, чем востребован как управляющий быстро растущей компанией. Но стоимость этой компании определялась бы в том числе и с учетом ее прибыльности.
Я с готовностью соглашаюсь с тем, что Безос является визионером и великим капиталистическим новатором, созидателем и разрушителем. Но я также не сомневаюсь и в том, что, действуй он в условиях честного свободного рынка, его бизнес стратегия была бы абсолютно другой, и она была бы больше ориентирована на получение прибыли.
Я полагаю, что атака Безоса на сектор ритейла была бы куда менее жесткой и безрассудной, при том что онлайн шопинг имеет большие преимущества, и его развитие имело бы прекрасные перспективы и в условиях честного рынка.
Но это развитие не было бы таким быстрым, бессмысленным и разрушительным для других игроков рынка, поскольку Amazon пришлось бы показывать существенные прибыли. И цены акций отражали бы истинное финансовое состояние компании вместо того, чтобы взбираться на головокружительные вершины пузыря финансов.
И в самом деле, практически не приносящий прибыли монстр электронной коммерции продолжает беспрестанно тратить деньги и расширяться в размерах, и это еще одно свидетельство безумной мании, случившейся в казино.
Каждый доллар, который попадает в руки компании Amazon, тратится на строительство дополнительных дистрибуционных центров, на найм еще большего количества грузовиков и на покупку прототипов дронов.
Я не считаю, что компания Amazon уникальна в своем роде. Я полагаю, что она представляет собой эталонную компанию, на примере которой следует смотреть на весь рынок акций, оказавшийся в объятиях безумной мании.
Рынок акций теперь уже не является дисконтирующим механизмом. Он превратился в одно большое казино.
Таким образом, стратегия бизнеса Безоса безумна, поскольку она основывается на фальшивых сигналах казино, которое пустилось во все тяжкие после 30 лет политики пузырей финансов, проводимой Федрезервом и прочими центральными банками.
Следующий график отвечает на все вопросы. С 2012 года акции Amazon росли, точь-в-точь повторяя рост балансов трех крупнейших центральных банков.
В конце концов история компании Amazon рассказывает о кое-чем гораздо более важном, чем просто о раздутии вопиющего пузыря в акциях этой компании.
Нужно ли напоминать, что все это происходит не в экономическом вакууме.
То, что запустил Фед – это совсем не шумпетеровский процесс созидательного разрушения.
Он запустил порочную бизнес модель и машину безумного роста продаж, которая явилась еще одним примером деструктивного финансового инжиниринга, и которая еще раз доказала, что центральное монетарное планирование ведет к экономическому упадку, а не к процветанию.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter