Пара евро/доллар продолжает консолидацию вблизи максимальных уровней за последний год. На этой неделе в центре внимания, вероятно, будет заседание ЕЦБ.
Практически вся группа валют развивающихся стран на прошлой неделе продемонстрировала тенденцию к росту. Основной позитивный импульс для валют EM был получен после выступления Дж.Йеллен перед Конгрессом США и публикацией слабых данных по американской инфляции. На текущей неделе ожидаем движение пары доллар/рубль в диапазоне 58,50-60,50 руб/долл.
Глобальный валютный рынок
На прошлой неделе пара евро/доллар консолидировалась вблизи своих максимальных с мая прошлого года уровней.
Пара евро/доллар на прошлой неделе торговалась преимущественно нейтрально. Несмотря на обилие значимых для рынка событий, пара консолидировалась в диапазоне 1,1370-1,1490 долл.
Наибольшее интерес на прошлой неделе вызвало выступление главы ФРС Дж.Йеллен перед обеими палатами Конгресса.
По факту выступления Дж.Йеллен перед комитетом Палаты Представителей на глобальных рынках наблюдались оптимистичные настроения. Инвесторы сочли тон риторики главы регулятора как достаточно «мягкий». В результате, на долговом рынке доходности американских 10-летних гособлигаций снизились с 2,35% в район 2,30%- 2,31% годовых, а большинство рисковых активов демонстрировали позитивную динамику.
Если разобрать содержание полугодового доклада Дж.Йеллен, то выделить какие-либо кардинально новые «мягкие» заявления не так просто. В целом, содержание доклада сводилось к тому, что инфляция остается заметно ниже целевых показателей, следовательно, спешить с нормализацией политики процентных ставок вряд ли рационально. На наш взгляд, здесь можно провести аналогию с выступлением 27 июня главы ЕЦБ М.Драги, когда глава регулятора лишь заявил о том, что «дефляционная угроза миновала, и рефляционные силы набирают обороты», в то время как рынок воспринял его слова как сигнал к скорому выходу ЕЦБ из программы выкупа активов.
В обоих случаях, на наш взгляд, инвесторы несколько переоценивают выступления глав глобальных ЦБ, что, тем не менее, является отражением того, насколько важным для мировых рынков является вопрос дальнейшей монетарной политики, в частности, судьбы программ выкупа активов.
Пятничные данные по инфляции и розничным продажам в Штатах также снижают вероятность скорого повышения ставки ФРС США.
Согласно пятничным данным, индекс потребительских цен в Штатах снизился до минимальных уровней с ноября прошлого года (1,6%), что служит еще одним сигналом для Федрезерва не спешить с ужесточением монетарной политики. Рыночные ожидания повышения процентной ставки на сентябрьском заседании ФРС опустились с 16,1% до 10,1%, на декабрьском заседании – с 50% до 43,3%.
Ключевым событием этой недели, вероятно, станет заседание ЕЦБ.
От представителей Федрезерва на этой неделе новой информации инвесторы не получат («неделя тишины» перед заседанием), поэтому внимание переключится на европейский регулятор. Ключевым событием недели станет заседание ЕЦБ, итоги которого будут объявлены в этот четверг. У инвесторов постепенно формируются ожидания скорого выхода ЕЦБ из программы выкупа активов. Согласно опросу Bloomberg, около 65% опрошенных экономистов ожидают объявления ЕЦБ о сокращении покупок активов в 3 кв. (вероятно, на сентябрьском заседании) и постепенного сворачивания программы QE в 1 кв. 2018 г.
Что касается предстоящего на текущей неделе заседания ЕЦБ, то здесь мы считаем крайне маловероятным изменение текущего монетарного курса. Риторика М.Драги также, вероятно, будет оставаться неоднозначной, и наибольшее внимание может приковывать текст сопроводительного заявления регулятора. Основную интригу представляет вопрос, будет ли изъята из текста итогового коммюнике фраза о «готовности при необходимости расширить объем, либо срок действия программы выкупа активов». Очевидно, что актуальность формулировки уже значительно устарела, но ее изъятие может привести к продолжению роста доходностей на европейском долговом рынке, чего вероятно М.Драги желал бы избежать.
Фактор, который может сдерживать текущий позитив для евро, - значительный навес спекулятивных длинных позиций.
Согласно CFTC, объем чистой спекулятивной длинной позиции в евро находится на максимальных за последние годы уровнях. Подобная картина может затруднять дальнейшее мощное движение пары евро/доллар вверх, и при появлении первой возможности пара евро/доллар может продемонстрировать заметную коррекцию. Видим риски, что, если ЕЦБ оставляет на текущей недели формулировку о возможности расширить при необходимости стимулирующие меры, по евро может наблюдаться закрытие части спекулятивных длинных позиций, соответственно, пара евро/доллар скорректируется с текущих уровней.
Наш базовый прогноз предполагает нахождение пары евро/доллар на текущей неделе в диапазоне 1,13-1,15 долл. Однако на горизонте ближайших недель мы в качестве риска отмечаем навес спекулятивных длинных позиций в единой европейской валюте, и, как следствие, видим риски резкого, но при этом локального по времени снижения в район 1,11-1,13 долл.
Локальный валютный рынок
Вся группа валют развивающихся стран на прошлой неделе продемонстрировала заметное укрепление по отношению к доллару.
Российский рубль по итогам последних 7 дн. прибавил 1,6%, что в целом соответствует общей динамике всей группы валют развивающихся стран. Основной позитив для валют EM связан с уменьшением вероятности в глазах инвесторов продолжения ужесточения монетарного курса со стороны ФРС. Основные импульсы на укрепление валюты EM получили после первой части выступления Дж.Йеллен перед Конгрессом США и публикации слабых данных по инфляции в Штатах
Цены на нефть за неделю прибавили 4,7%, что также оказывало поддержку российской валюте.
Позитивную динамику на прошлой неделе демонстрировали и нефтяные котировки – фьючерс на нефть марки Brent прибавил около 4,7%. Одной из ключевых идей на рынке нефти в последние пару недель является история возможного присоединения к соглашению об ограничении объемов добычи нефти Ливии и Нигерии. Пока все комментарии нигерийских властей проходят в ключе несогласия с политикой ОПЕК и желанием сначала добиться выхода по объемам добычи на довоенные уровни, и только после этого искусственного ограничения объемов добычи. Отметим, что сегодня состоится внеочередное заседание ОПЕК, на котором будет обсуждаться этот вопрос, а в следующий понедельник будет объявлено об итогах встречи мониторинговой комиссии в формате «ОПЕК+».
Постепенно приближающийся налоговый период может оказывать некоторую поддержку рублю.
Сегодня, 17 июля, уплатой страховых взносов стартует июльский налоговый период. Пик налоговых выплат приходится на 25-28 июля, когда компаниям предстоит выплачивать НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль. Общую сумму выплат (без учета страховых взносов) мы оцениваем примерно 920 млрд руб. Приближение налогового периода может оказывать поддержку рублю, но не думаем, что она будет весомой. Объем ликвидности в системе остается на относительно высоком уровне – объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ на 17 июля составляет 2,91 трлн руб.
Отдельное влияние на рубль может оказывать сезон дивидендных выплат.
Сезон дивидендных выплат постепенно вступает в основную фазу. Сегодня Роснефть уплачивает дивиденды (общий объем около 63,4 млрд руб.). Но наибольший объем дивидендов на этой неделе инвесторы получат в четверг от Лукойла и Татнефти, общим объемом 155 млрд руб. Относительно большие объемы выплат могут оказывать некоторое влияние на валютный курс. Если в преддверии выплат рубль может ощущать локальную поддержку за счет увеличения продажи валютной выручки со стороны экспортеров и увеличения спроса на рублевую ликвидность на рынке МБК, то по факту перечисления дивидендов, мы можем наблюдать обратный эффект – получившие рублевые активы нерезиденты могут конвертировать часть средств в иностранную валюту.
В целом, на текущей неделе ожидаем движения пары доллар/рубль в диапазоне 58,50-60,50 руб/долл. Рубль остается сильно скоррелированным с остальными валютами EM, «аппетит к риску» на глобальных рынках сейчас является ключевой историей для российской валюты.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Практически вся группа валют развивающихся стран на прошлой неделе продемонстрировала тенденцию к росту. Основной позитивный импульс для валют EM был получен после выступления Дж.Йеллен перед Конгрессом США и публикацией слабых данных по американской инфляции. На текущей неделе ожидаем движение пары доллар/рубль в диапазоне 58,50-60,50 руб/долл.
Глобальный валютный рынок
На прошлой неделе пара евро/доллар консолидировалась вблизи своих максимальных с мая прошлого года уровней.
Пара евро/доллар на прошлой неделе торговалась преимущественно нейтрально. Несмотря на обилие значимых для рынка событий, пара консолидировалась в диапазоне 1,1370-1,1490 долл.
Наибольшее интерес на прошлой неделе вызвало выступление главы ФРС Дж.Йеллен перед обеими палатами Конгресса.
По факту выступления Дж.Йеллен перед комитетом Палаты Представителей на глобальных рынках наблюдались оптимистичные настроения. Инвесторы сочли тон риторики главы регулятора как достаточно «мягкий». В результате, на долговом рынке доходности американских 10-летних гособлигаций снизились с 2,35% в район 2,30%- 2,31% годовых, а большинство рисковых активов демонстрировали позитивную динамику.
Если разобрать содержание полугодового доклада Дж.Йеллен, то выделить какие-либо кардинально новые «мягкие» заявления не так просто. В целом, содержание доклада сводилось к тому, что инфляция остается заметно ниже целевых показателей, следовательно, спешить с нормализацией политики процентных ставок вряд ли рационально. На наш взгляд, здесь можно провести аналогию с выступлением 27 июня главы ЕЦБ М.Драги, когда глава регулятора лишь заявил о том, что «дефляционная угроза миновала, и рефляционные силы набирают обороты», в то время как рынок воспринял его слова как сигнал к скорому выходу ЕЦБ из программы выкупа активов.
В обоих случаях, на наш взгляд, инвесторы несколько переоценивают выступления глав глобальных ЦБ, что, тем не менее, является отражением того, насколько важным для мировых рынков является вопрос дальнейшей монетарной политики, в частности, судьбы программ выкупа активов.
Пятничные данные по инфляции и розничным продажам в Штатах также снижают вероятность скорого повышения ставки ФРС США.
Согласно пятничным данным, индекс потребительских цен в Штатах снизился до минимальных уровней с ноября прошлого года (1,6%), что служит еще одним сигналом для Федрезерва не спешить с ужесточением монетарной политики. Рыночные ожидания повышения процентной ставки на сентябрьском заседании ФРС опустились с 16,1% до 10,1%, на декабрьском заседании – с 50% до 43,3%.
Ключевым событием этой недели, вероятно, станет заседание ЕЦБ.
От представителей Федрезерва на этой неделе новой информации инвесторы не получат («неделя тишины» перед заседанием), поэтому внимание переключится на европейский регулятор. Ключевым событием недели станет заседание ЕЦБ, итоги которого будут объявлены в этот четверг. У инвесторов постепенно формируются ожидания скорого выхода ЕЦБ из программы выкупа активов. Согласно опросу Bloomberg, около 65% опрошенных экономистов ожидают объявления ЕЦБ о сокращении покупок активов в 3 кв. (вероятно, на сентябрьском заседании) и постепенного сворачивания программы QE в 1 кв. 2018 г.
Что касается предстоящего на текущей неделе заседания ЕЦБ, то здесь мы считаем крайне маловероятным изменение текущего монетарного курса. Риторика М.Драги также, вероятно, будет оставаться неоднозначной, и наибольшее внимание может приковывать текст сопроводительного заявления регулятора. Основную интригу представляет вопрос, будет ли изъята из текста итогового коммюнике фраза о «готовности при необходимости расширить объем, либо срок действия программы выкупа активов». Очевидно, что актуальность формулировки уже значительно устарела, но ее изъятие может привести к продолжению роста доходностей на европейском долговом рынке, чего вероятно М.Драги желал бы избежать.
Фактор, который может сдерживать текущий позитив для евро, - значительный навес спекулятивных длинных позиций.
Согласно CFTC, объем чистой спекулятивной длинной позиции в евро находится на максимальных за последние годы уровнях. Подобная картина может затруднять дальнейшее мощное движение пары евро/доллар вверх, и при появлении первой возможности пара евро/доллар может продемонстрировать заметную коррекцию. Видим риски, что, если ЕЦБ оставляет на текущей недели формулировку о возможности расширить при необходимости стимулирующие меры, по евро может наблюдаться закрытие части спекулятивных длинных позиций, соответственно, пара евро/доллар скорректируется с текущих уровней.
Наш базовый прогноз предполагает нахождение пары евро/доллар на текущей неделе в диапазоне 1,13-1,15 долл. Однако на горизонте ближайших недель мы в качестве риска отмечаем навес спекулятивных длинных позиций в единой европейской валюте, и, как следствие, видим риски резкого, но при этом локального по времени снижения в район 1,11-1,13 долл.
Локальный валютный рынок
Вся группа валют развивающихся стран на прошлой неделе продемонстрировала заметное укрепление по отношению к доллару.
Российский рубль по итогам последних 7 дн. прибавил 1,6%, что в целом соответствует общей динамике всей группы валют развивающихся стран. Основной позитив для валют EM связан с уменьшением вероятности в глазах инвесторов продолжения ужесточения монетарного курса со стороны ФРС. Основные импульсы на укрепление валюты EM получили после первой части выступления Дж.Йеллен перед Конгрессом США и публикации слабых данных по инфляции в Штатах
Цены на нефть за неделю прибавили 4,7%, что также оказывало поддержку российской валюте.
Позитивную динамику на прошлой неделе демонстрировали и нефтяные котировки – фьючерс на нефть марки Brent прибавил около 4,7%. Одной из ключевых идей на рынке нефти в последние пару недель является история возможного присоединения к соглашению об ограничении объемов добычи нефти Ливии и Нигерии. Пока все комментарии нигерийских властей проходят в ключе несогласия с политикой ОПЕК и желанием сначала добиться выхода по объемам добычи на довоенные уровни, и только после этого искусственного ограничения объемов добычи. Отметим, что сегодня состоится внеочередное заседание ОПЕК, на котором будет обсуждаться этот вопрос, а в следующий понедельник будет объявлено об итогах встречи мониторинговой комиссии в формате «ОПЕК+».
Постепенно приближающийся налоговый период может оказывать некоторую поддержку рублю.
Сегодня, 17 июля, уплатой страховых взносов стартует июльский налоговый период. Пик налоговых выплат приходится на 25-28 июля, когда компаниям предстоит выплачивать НДС, НДПИ, акцизы и налог на прибыль. Общую сумму выплат (без учета страховых взносов) мы оцениваем примерно 920 млрд руб. Приближение налогового периода может оказывать поддержку рублю, но не думаем, что она будет весомой. Объем ликвидности в системе остается на относительно высоком уровне – объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ на 17 июля составляет 2,91 трлн руб.
Отдельное влияние на рубль может оказывать сезон дивидендных выплат.
Сезон дивидендных выплат постепенно вступает в основную фазу. Сегодня Роснефть уплачивает дивиденды (общий объем около 63,4 млрд руб.). Но наибольший объем дивидендов на этой неделе инвесторы получат в четверг от Лукойла и Татнефти, общим объемом 155 млрд руб. Относительно большие объемы выплат могут оказывать некоторое влияние на валютный курс. Если в преддверии выплат рубль может ощущать локальную поддержку за счет увеличения продажи валютной выручки со стороны экспортеров и увеличения спроса на рублевую ликвидность на рынке МБК, то по факту перечисления дивидендов, мы можем наблюдать обратный эффект – получившие рублевые активы нерезиденты могут конвертировать часть средств в иностранную валюту.
В целом, на текущей неделе ожидаем движения пары доллар/рубль в диапазоне 58,50-60,50 руб/долл. Рубль остается сильно скоррелированным с остальными валютами EM, «аппетит к риску» на глобальных рынках сейчас является ключевой историей для российской валюты.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter