БКС Экспресс | Компании | Главное | Amazon.com Inc.

Время входить в традиционный ритейл

19 июля 2017  Источник http://bcs-express.ru/
В последнее время конкуренция в сфере американского ритейла нарастает.

Amazon все более теснит традиционные розничные сети. Акции AMZN покоряют новые максимумы, а его менее удачливые конкуренты идут на дно.

Складывается впечатление, что капитализация гиганта электронной коммерции может расти бесконечно, а традиционный ритейл полностью обанкротится. Аналогичные апокалиптичные мнения уже не раз встречались в истории финансовых рынков. Давайте разберемся поподробнее, стоит ли верить в страшные истории.

Вопрос №1: Amazon – великий бизнес? Да

Вопрос №2: Традиционные розничные сети – плохой бизнес? Возможно

Вопрос №3: Amazon захватит 100% рынка, а традиционным ритейлерам останется 0%? Вряд ли

Сопоставим капитализацию

Данные на март 2017 года выглядят впечатляюще:$405 млрд капитализации AMZN против $411 млрд традиционных ритейлеров (Brick-and-Mortal Retailers). С тех пор ситуация только ухудшилась для последних. Тот же Macy’s с его активно развивающимся интернет-бизнесом стоит лишь около $6,5 млрд, то есть в 75 раз дешевле Amazon.

Время входить в традиционный ритейл


Динамика фигурантов

Macy’s торгуется в районе многолетних минимумов. Стоимость компании заметно ниже портфеля недвижимости в ее собственности. Портфель этот сейчас частично передается на редевелопмент, что принесет M дополнительные доходы.

График акций Macy's за 10 лет, таймфрейм недельный



Ритейлер товаров для офиса Staples был куплен фондом прямых инвестиций с мультипликатором P/S (соотношение капитализации и выручки), равным 0,4x. В случае Macy’s показатель равен 0,28x. если применить 0,4x, то компанию можно оценить в $10 млрд.

Тем временем, индекс Internet Retailers с 2009 года взлетел с большей амплитудой, чем NASDAQ в 1990-х гг. или акции домостроительных компаний перед ипотечным кризисом.



О числе подписчиков Amazon

Число подписчиков программы лояльности Amazon Prime уже превысило 80 млн человек. Надо понимать, что население Штатов оценивается примерно в 320 млн. Не близок ли рынок к насыщению? Не в полной мере, но потихоньку приближается.



Финальный штрих

На прошлой неделе структурой ProShares были зарегистрированы ETF, позволяющие делать ставки на падение акций традиционных ритейлеров с двойным и тройным плечом. Частенько подобный расклад является признаком финальной паники, за которой следует неплохой отскок.

По материалам MauldinEconomics.com
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=351073. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.