Навроцкий Артур Велес Капитал | Облигации

Минфин предложит: 26220 (5 лет) и 26221 (16 лет)

19 июля 2017  Источник http://www.veles-capital.ru/
Министерство финансов на сегодняшнем аукционе предложит бумаги с фиксированным купоном: среднесрочные 26220 с погашением в декабре 2022 года и долгосрочные 26221 с погашением в марте 2033 года. Оба выпуска немного восстановили позиции после негативнои? динамики с начала июля, при этом 26221 в абсолютном выражении принес инвесторам примерно 1%, несмотря на более скромное снижение доходности в отличие от 26220.
Перед началом аукциона на рынке складывается относительно неи?тральныи? фон, однако аппетит к локальным долгам вернулся - этому способствовала смешанная макроэкономическая статистика в США и Европе за последнюю неделю. Инвесторы не верят в скорое сворачивание монетарных стимулов мировыми центробанками. Более осторожныи? подход западных регуляторов является благоприятным фактором для россии?ских ОФЗ.
Рынок углеводородов с 11 июля показал крепкую восходящую динамику, однако национальная валюта не транслировала данныи? тренд, оставаясь под давлением сезонных факторов. В то же время определенную поддержку оказывает налоговыи? период, правда, сила других факторов, по нашему мнению, намного выше. Сегодняшнее закрытие долгового рынка будет определять во многом отчет Минэнерго. Согласно прогнозу, запасы упадут на 3,5 млн баррелеи?, хотя американскии? институт нефти рапортовал о повышении на 1,63 млн баррелеи?.
Сектор россии?ских государственных облигации? открылся снижением на незначительных торговых оборотах. Принимая во внимание противоречивость внешних факторов, аукционы могут прои?ти удачно в случае предоставления премии к кривои? вторичного долга в размере 2-3 бп. Статистика Банка России показывает, что за последнии? месяц основными покупателями ОФЗ стали россии?ские участники, тогда как нерезиденты в разы уменьшили спрос на федеральныи? долг, хотя и принимали участие на фоне предложения солиднои? премии Минфином.
Серия 26220 перед аукционом торгуется на уровне своих конкурентов по дюрации с доходностью 7,99% по последнеи? сделке, что в целом соответствует стоимости вчерашнего закрытия. В серии на открытие прошел большои? объем операции практически на 800 млн руб. Вчера после объявления параметров размещения инвесторы через режим переговорных купили бумаг на 350 млн руб. (исполнено две заявки). Данныи? уровень входа мы видим интересным и рекомендуем покупать ОФЗ с доходностью в диапазоне 7,8-8%. Волатильность в бумаге может немного снизиться, поскольку увеличилась доля отечественных держателеи?.
Серия 26221 за последние две недели не показывала существенных торговых оборотов, что косвенно говорит о наличие крупных держателеи?. На открытие бумага торгуется на уровне 8,07% по последнеи? сделке, вчера после объявления параметров размещения инвесторы через режим переговорных купили бумаг на 600 млн руб. (исполнено две заявки) с доходностью 8,02%. Мы с осторожностью относимся к покупке длинного риска, однако не считаем нахождение 26221 справедливым по отношению 26218 (7,9%) – премия 26221 к 26218 не должна превышать 7-10 бп. Данная диспропорция образовалась за счет опережающего снижения доходности 26218.

Минфин предложит: 26220 (5 лет) и 26221 (16 лет)



Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе




Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов




Факторный анализ ОФЗ ПК по динамике торгов


При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=351130. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.