Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB

Давление на рубль сохранится

24 июля 2017  Источник http://bcs-express.ru/
USD/RUB TOM 60.16 (+1.28%) 16:13 мск
EUR/RUB TOM 69.99 (+1.13%) 16:13 мск
Бивалютная корзина 64.55 (+1.22%) 16:13 мск

Факторы в поддержку рубля
• Восстановление цен на нефть после снижения котировок на 3% в пятницу. Brent 48.50$ (+0.92%).
• Пик налоговых выплат в РФ 25.07. Незначительное влияние на валютный рынок с учетом большого запаса рублевой ликвидности у банков.
• Словесные интервенции по завершению заседания мониторингового комитета ОПЕК+ в С-Петербурге 24.07.
• Смягчение законопроекта о расширении антироссийских санкций (по крайне мере 5 послаблений) в США по сравнению с версией законопроекта от середины июня.

Негативные факторы для рубля
• Голосование в Палате Представителей США 25.07 о расширении антироссийских санкций. Политический кризис в Вашингтоне. Показания членов команды Д.Трампа 24 и 26.07.
• Заседание ФРС 26.07 может напомнить инвесторам о высокой вероятности старта «количественного ужесточения» или «QT» в США в сентябре (20.09) в США, а также о грядущих переменах в политике ЕЦБ («QE tapering») в сентябре-октябре.
• Размещение облигаций Роснефтью на 266 млрд рублей 26.07. Аналитики не исключают, что полученные денежные средства могут быть конвертированы в валюту для уплаты внешнего долга компании.
• Коррекция цен на дальние ОФЗ с погашением через 10-14 лет в среднем на 0.5%. Снижение привлекательности «carry trade» и спроса на дальние бумаги на фоне неопределенности вокруг снижения ставки ЦБР в рамках заседания 28.07.
• Спрос на валюту со стороны инвесторов, которым предназначены дивидендные выплаты компаний РФ.
• Сезонный фактор или постепенное ухудшение текущего счета РФ во 2п17 и далее.

Главная идея стартовавшей недели в USDRUB может сводиться к тому, что сейчас началась новая фаза ослабления рубля, целью которой может стать достижение уровней 61-62/USD уже августе.

Во-первых, с заседанием ФРС 26.07 может в целом возобновиться давление на развивающиеся валюты в ближайшие дни. Какой бы дружелюбной не была риторика Д.Йеллен, М.Драги и Х.Куроды последние пару недель, желающих стабилизировать рынки перед переменами осени, реальность и фактор давления на рубль и другие валюты ЕМ – это объявление Федрезервом 20.09 о старте «количественного ужесточения» (QT), последующее завершение в сентябре или октябре QE ЕЦБ, возможное сворачивание ряда экстренных мер поддержки Банком Англии в ноябре, а также еще одно повышение ставки в США в декабре.

Лучший индикатор в данном случае, как и ранее, динамика цен на 10-летние казначейские облигации США, снижение которых будет означать, что QT вновь ощущается на рынках и давит на аппетит к риску.

Давление на рубль сохранится

Непрерывный фьючерс на цену 10-летних Treasuries (Daily)

Во-вторых, ситуация на рынке нефти где-то патовая для рубля, так как ухудшение текущего счета РФ в 3кв17 и возможный рост его дефицита по разным оценкам от 2.5$ до 7$ млрд означает лишь то, что даже если цены на нефть останутся на текущем уровне, то рубль все равно останется под давлением.

Череда вербальных интервенций по факту мониторингового комитета ОПЕК+ в Петербурге в понедельник (готовность С.Аравии поддержать продление сделки ОПЕК+ после 1кв18 и сократить экспорт нефти на 660k б/с в августе, намерение поработать над стратегией выхода) может купить еще немного времени картелю и стабилизировать котировки на текущем уровне, но вряд ли станет поводом для роста цен на нефть выше 50$ по Brent в ближайшие пару недель.

Рынок нефти все еще уязвим к потенциальному негативу в виде окончания летнего автомобильного сезона и падения спроса на бензин, дальнейшего роста добычи нефти в США, что в конечном счете может нести в себе риски повторного снижения Brent в ближайшие месяцы к минимумам года в районе 45$ по Brent.

В-третьих, завершение налогового периода в РФ и конвертация дивидендов в валюту инвесторами, размещение рублевых облигаций Роснефть и возможная конвертация этих средств в валютную ликвидность для погашения долга, а также принятие законопроекта о расширении антироссийских санкций в США уже на этой неделе (25.07) также может создавать умеренное давление рубль, подталкивая курс USDRUB в ближайшие недели к 61-62.

Тот факт, что законопроект о расширении антироссийских санкций в итоге был смягчен и все еще не затрагивает госдолг РФ, а сама история со санкциями уже где-то на 1/3-1/2 отыграна рынками, может означать, что пока очевидных предпосылок для движения USDRUB выше 62 нет, хотя такой риск сохраняется в рамках 2п2017 г.

Технический анализ
Восстановление курса USDRUB выше 59.70 и 200-дневной скользящей среднее может рассматриваться как сигнал к продолжению восходящего тренда в данной паре и новой фазе ослабления рубля со временем.

Есть также мнение, что не менее значимым чем сопротивление 62-62.50 по USDRUB может быть резистанс 61.30, на который приходится закрытие 2016 г.

Дальнейшая реализация разворотной фигуры ТА «двойное дно» 56-59 несет в себе риски укрепления доллара в район 62 этим летом.

Прохождение резистанса 62 откроет путь к сопротивлению 65-67 в USDRUB.

Уровни сопротивления – 60-60.5, 61.30, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 58.50-59, 55.80/56, 55, 54.


USDRUB (Daily).

Позиции (лето 2017 г)
Повышательные риски в USDRUB ощутимо возросли по итогам июня, что может привести в летние месяцы к росту курса доллара до 62. Также возросли риски (вероятность), что во 2п2017 г курс USDRUB может подняться до 65-67 (санкции, нефть по 40$, ужесточение ДКП мировыми ЦБ).

В краткосрочном периоде 58.5-59 претендует на «дешевый» доллар, а 62 на «дорогой».

Календарь
22-24.07 – встреча участников соглашения ОПЕК+ об ограничении добычи нефти в С-Петербурге
24.07 – Д.Кушнер даст показания Сенате США (закрытые слушания)
25.07 – Палата представителей США проголосует по законопроекту о расширении антироссийских санкций; пик налоговых выплат в РФ (НДС, НДПИ, ..)
25-26.07 – заседание ФРС
26.07 – Трамп младший и П.Манафорт дадут показания в Сенате США
28.07 – заседание ЦБ РФ, предварительные данные по ВВП США за 2кв17
15.09 – опорное заседание ЦБ РФ (решение по ставке, доклад по ДКП)
19-20.07 – заседание ФРС
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=351801. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.