Bloomberg | Товары

Сырье хорошо для трейдеров, плохо для инвесторов

30 июля 2017  Источник http://www.bloomberg.com/ http://www.forexpf.ru/
Сырьевые активы находятся в фазе затяжной депрессии.

Инвестировать в сырье – занятие не из легких. Собственно говоря, дела здесь настолько плохи, что многие сырьевые трейдеры уже бегут из этого сегмента. Динамика этих активов за последнее время наглядно объясняет, почему это происходит. В то время как акции США растут в течение почти 9-ти лет подряд, сырье переживает период продолжительного спада. Корзина сырьевых активов, используемая для расчета индекса Bloomberg Commodities, просела в этом году примерно на 5%. Несмотря на рост в прошлом году, сырье сдавало позиции в течение пяти лет, в период с 2011 по 2015 г.

За последние 10 лет индекс Bloomberg Commodities снижался на 6.5% в год, потеряв в совокупности почти 50%. За тот же период индекс S&P 500 вырос почти вдвое, в то время как его ежегодная доходность составляла 7%. Подобное расхождение показателей обусловило существенную дивергенцию между сырьем и акциями, что побудило ряд инвесторов задаться вопросом, предлагает ли вообще сырье выгодные возможности для покупки. На данный момент этот коэффициент соотношения сырья и акций находится на минимумах, ранее отмеченных в начале 1970-х и 2000-х. Вполне возможно, что сейчас мы переживаем 3-й такой переломный момент за последние 40 с лишним лет, но инвесторы в любом случае должны отдавать себе полный отчет о том, во что они ввязываются в этом сегменте рынка.

Хотя история сырьевого индекса Goldman Sachs Commodities уходит своими корнями еще в 1970-е, фактически инвесторы не могли вкладывать средства в корзину сырьевых активов до начала 1990-х гг., если только за ними не значилось место на фьючерсной бирже. Гораздо меньшее количество спекулянтов на рынке сырья означало, что до 1990-х воспользоваться неверными оценками стоимости активов было намного проще. Сейчас же этот рынок наводнен хедж-фондами, институциональными инвесторами и ETF, что весьма осложняет процесс получения прибыли. Кроме того, на данный момент не отмечается никаких финансовых причин, которые указывали бы на необходимость возвращения цен на сырье к усредненным значениям. Оно не приносит ни дивидендов, ни доходности. Оно представляет собой скорее производственный, а не финансовый актив. Во многих смыслах ставки на сырье являются ставками против технологий и инноваций.

Как следует из динамики сырьевого индекса Bloomberg Commodities за период с 1991 г. по июнь этого года, сырье демонстрирует самые слабые в долгосрочной перспективе инвестиционные результаты по сравнению с акциями и даже денежными средствами. Волатильность сырья превысила волатильность акций, а доходность по нему при этом оказалась ниже, чем у эквивалентов денежных средств. Одной из причин, по которым многие инвесторы добавляли сырье в свои портфели, являлась его способность приносить прибыль благодаря обратной корреляции с акциями. Однако после 1991 г. показатель этой корреляции составлял 0.30, в то время как корреляция акций с 1-месячными казначейскими векселями равнялась 0.04. Это означает, что деньги не только приносили более высокий доход при менее высокой волатильности, но и делали это, демонстрируя более низкую, чем сырье, корреляцию с акциями.

Таким образом, становится понятно, почему долгосрочные инвесторы не приходят в восторг от наличия сырья в качестве стратегического актива в своем портфеле. Впрочем, это не означает, что сырье вообще никогда не предлагает благоприятных торговых возможностей. Индекс Bloomberg Commodities демонстрирует, что результативность этого актива носила цикличный характер. Несмотря на то, что в целом с 1991 г. общий показатель доходности сырья отстал от показателей денежных средств и инфляции, в течение этого периода он демонстрировал череду подъемов и спадов, что открывало перед трейдерами широкие потенциальные возможности в плане как больших прибылей, так и серьезных убытков.

Проблема, связанная с цикличностью сырья, заключается в том, что периоды бума традиционно привлекают на этот рынок долгосрочных инвесторов, очарованных размерами краткосрочных прибылей. Именно это наблюдалось в середине 2000-х, когда цены на сырье переживали головокружительный взлет. Это привлекало все больше инвесторов – что, в свою очередь, впоследствии усилило волатильность, когда цены начали откатываться после роста. Таким образом, вполне возможно, что сырье готовится к масштабному развороту, который произойдет в ближайшие годы, однако инвесторы все равно должны осознавать, во что они ввязываются. В долгосрочной перспективе следует ожидать, что сырье будет двигаться в тандеме с инфляцией, если технологический прогресс продолжит приносить плоды.

Хотя с точки зрения долгосрочных инвестиций сырье представляет собой довольно неудачный выбор, оно, тем не менее, продолжает открывать перед трейдерами выгодные возможности как по длинным, так и по коротким позициям, в зависимости от того, в какой стадии цикла мы находимся в данный момент. Проблема в том, что на сырьевых рынках очень сложно с точностью предсказывать моменты разворота, поскольку здесь за одним болезненным спадом всегда может последовать еще более болезненный.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=352009. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.