Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Июль для мировых рынков был успешным

1 августа 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Последний день июля мировые рынки продемонстрировали минимальные изменения. Нахождение вблизи исторических максимумов требует более уверенных позитивных новостей, поэтому инвесторы предпочли взять передышку.

Среди основных событий дня стоит выделить данные об умеренном росте производственной активности в Китае, которые подстегнули интерес инвесторов к развивающимся рынкам, придав небольшой импульс росту цен на нефть. Помимо этого, вчера была опубликована предварительная оценка динамики потребительских цен в еврозоне. Небольшой рост базовой инфляции с1.1% до 1.2% в годовом выражении был достаточен, чтобы единая валюта продолжила стремительно укрепляться к доллару.

Интерес рынков постепенно сдвигается от США к еврозоне. В США продолжаются политические неурядицы, которые лишают фондовые рынки фундаментальных основ для продолжения роста. Ограничения, которые диктует Конгресс администрации президента делает призрачным реализацию стимулирующих мер. Таким образом, инвесторы в США сейчас не имеют особых ожиданий по возможным изменениям, что обуславливает максимальную прозрачность будущих действий Федрезерва. В еврозоне ситуация иная, экономика здесь аналогично США продолжает восстанавливаться, однако европейский регулятор сохраняет сверхмягкую монетарную политику. Именно на ее постепенном ужесточении хотят заработать инвесторы, массово покупая единую валюту

Условия рынка стабильны, ЦБ планирует бонды в августе

Конъюнктура внутреннего денежно-кредитного рынка вчера практически не изменилась. Тем не менее, фактор окончания месяца сохранил повышенный спрос на ликвидность, приведя к повышенному уровню краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.34% годовых (+2 бп), 7-дневные – под 9.28% годовых (+4 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.11% годовых. Налоговый период завершен, что позволит рынку восстановить комфортные условия. Тем не менее, инвесторам стоит быть начеку, поскольку любое ухудшение настроений на внутренних площадках может проецироваться на уровень краткосрочных процентных ставок.

Вчера ЦБ РФ анонсировал выпуск дебютных купонных 3-месячных облигаций. Первое их размещение пройдет 15 августа, объем составит 150 млрд руб. Ставка купона будет приравнена к ключевой ставке регулятора. Центробанк, повысив ожидания структурного профицита ликвидности до конца текущего года, стремиться минимизировать монетарные факторы инфляции.

Реальность санкций США обескураживает рубль

Старт недели на внутреннем валютном рынке принес рублю очередные потери. Судя по продолжающемуся росту цен на нефть и нейтральному поведению остальных высокодоходных валют, рубль отыгрывает неизбежность введения новых санкций со стороны США. Курс доллара на закрытие биржи составил 59.78 руб. (+21 коп.), курс евро – 70.75 руб. (+73 коп.). На международном валютном рынке доллар вновь оказался под ударом. Предварительные данные по инфляции в еврозоне указали на ускорение ее в июле в базовом варианте, что усилило ожидания постепенного выхода ЕЦБ из стимулирующей монетарной политики. По итогам дня основная валютная пара поднялась еще на 90 бп до отметки $1.1840.

В отличии от ситуации прошлой недели, когда рубль коррелировал с динамикой высокодоходных валют, вчера расстановка сил на рынке изменилась. Цены на нефть вчера прибавили около 1%, реагируя на позитивную статистику из Китая по активности производственного сектора. Рубль же продолжил дешеветь к доллару, попутно отыгрывая также и глобальное укрепление единой валюты. С начала прошлой недели цены на нефть поднялись почти на 10%, тогда как рубль к доллару потерял около 1%, что отразилось в существенном повышении рублевой цены нефти.

Причиной слабости рубля могла стать неоправдавшаяся надежда на то, что Белый дом США не подпишет новый пакет антироссийских санкций. Либо лишение полномочий президента на их отмену может обернутся в будущем еще более жесткими мерами вплоть до запрета вложений в российский госдолг. Стоит отметить, что рубль по-прежнему находится в списке высокодоходных валют, поэтому при утихании геополитической напряженности он вновь может компенсировать свои потери.

Долговые рынки стабильны

Евробонды ЕМ начали неделю нейтральной динамикой. На рынке базовых активов также изменений практически не наблюдалось, что привело к минимальному изменению суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды вчера торговались с небольшим понижением, доходности суверенных выпусков поднялись на 1-2 бп.

Внутренний долговой рынок со слабым рублем лишен драйверов для роста. Центробанк по итогам заседания на минувшей неделе выделяет инфляционную компоненту, как одну из главных для определения размера ключевой ставки, однако дополнительно отмечает и геополитические риски. Это может умерить ожидания тех, кто рассчитывал еще на 50-75 бп снижения ключевой ставки в текущем году. Помимо этого, возвращение регулятора на рынок ОБР будет частично оттягивать на себя спрос со стороны аукционов Минфина в части коротких флоатеров, что также не добавляет привлекательности внутреннему госдолгу
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=352485. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.