Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки продолжают рост

2 августа 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Мировые рынки вчера продолжили рост, однако интерес инвесторов обходит стороной развивающиеся рынки, которые оказались под давление снижающихся цен на нефть.

Фондовые рынки США и Европы вчера продолжили рост, ряд основных индексов вновь обновил исторические максимумы. Поддержку рынку оказали прогнозы компании Apple, которая прогнозирует хорошие продажи до конца текущего года. Среди опубликованных данных стоит выделить снижение индекса производственной активности в США в июле с 57.8 п. до 56.3 п.

Цены на нефть вчера потеряли в среднем 2.5% на данных API и отчете Reuters по объемам добычи ОПЕК. Запасы нефти в США на прошлой неделе, по оценке API, неожиданно выросли на 1.8 млн барр. при ожиданиях рынка их снижения в среднем на 3 млн барр. Оценка Reuters по объему добычи ОПЕК также преподнесла сюрприз, она выросла до максимумов текущего года преимущественно из-за стран, которые освобождены от соблюдения соглашения ОПЕК+.

Инвесторы получают неплохие квартальные отчеты, а поток экономических данных не располагает к ужесточению риторики основными Центробанками. Снижение цен на нефть в этом случае рассматривается как своего роса гарантия от неожиданного повышения инфляционного давления в краткосрочной перспективе

Условия рынка улучшились в начале месяца

Конъюнктура внутреннего денежно-кредитного рынка вчера немного улучшилась в ответ на начало нового месяца, которое обещает очередную подпитку рынка ликвидностью. Объем привлечения на депозитном аукционе ЦБ РФ был меньше лимита регулятора. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.29% годовых (-4 бп), 7-дневные – под 9.30% годовых (+2 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.01% годовых (-10 бп). На депозитном аукционе банки разместили в ЦБ РФ 633 млрд руб. (лимит – 750 млрд руб.) против 520 млрд руб. на прошлом аукционе.

Налоговый период завершен, что позволит рынку восстановить комфортные условия. Тем не менее, инвесторам стоит быть начеку, поскольку любое ухудшение настроений на внутренних площадках может проецироваться на уровень краткосрочных процентных ставок.

Рубль вновь в числе аутсайдеров ЕМ

Торги на валютном рынке завершились ослаблением рубля. Основной причиной стало снижение нефтяных котировок от локальных максимумов. Кроме того, рубля выглядел аутсайдером среди высокодоходных валют на фоне нагнетания геополитического давления. Курс доллара на закрытие биржи составил 60.35 руб. (+57 коп.), курс евро – 71.27 руб. (+52 коп.). На международном валютном рынке доллар в рамках коррекции отыграл часть потерь, понесенных к евро в начале недели. По итогам дня основная валютная пара снизилась на 40 бп до отметки $1.1800.

Рубль фактически пропустил 10-процентное повышение нефтяных котировок. Тем не менее, среди высокодоходных валют это не бросается в глаза. За последние 5 торговых сессий мексиканский песо и южноафриканский ранд снизились на сопоставимую величину (-1.82% и -2.7% соответственно). Интерес к спекуляциям на разнице процентных ставок в последние пару недель не выглядит высоким. Характерно, что по динамике рублевого долга и ставок денежного рынка пока не заметен активный выход нерезидентов с российских площадок. Иными словами, отток капитала есть, но он не сильно определяет настроения на рынке и укладывается в привычную разницу между динамикой сопоставимых валют. Введение новых антироссийских санкций со стороны США, пусть и менее агрессивных по сравнению с ожидаемым вариантом, не могут не отразится на динамике рубля. Сейчас мы наблюдаем слабый отток иностранного «горячего» капитала с российского рынка. Однако в дальнейшем любое нагнетание геополитических проблем может вызвать усиление реакции рубля, поскольку инвесторы будут учитывать риски запрета на инвестирование в суверенный долг РФ.

Среднесрочные перспективы рубля выглядят умеренно-негативно. Сейчас инвесторы отыгрывают разницу в риторике ФРС и ЕЦБ, но при рисках ухудшения финансовых условий могут начать избавляться от высокодоходных активов. В таком случае рубль, как одна из наиболее высокодоходных валют своей рейтинговой группы, может оказаться в числе наиболее пострадавших.

Долговые рынки слабо изменяются в ценах

Евробонды ЕМ вчера сохранили в среднем нейтральную динамику. Повышение на фондовых площадках, однако, не помешало доходностям базовых активов снизиться в среднем на 4 бп. В результате мы наблюдали аналогичное расширение суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды вчера выглядели немного лучше средней динамики бумаг ЕМ. Доходности суверенных выпусков снизились на 1-2 бп.

Внутренний долговой рынок с ослаблением рубля вновь не находит поводов для роста. Доходности дальних ОФЗ вчера поднялись на 3-4 бп и закрепились выше уровня в 8% на фоне негативной динамики российской валюты и сократившихся ожиданий потенциального масштаба снижения ключевой процентной ставки в текущем году
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=352703. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.