Евстифеев Владимир Сычев Кирилл УРАЛСИБ Кэпитал | Облигации

Геополитика продолжает давить на рынки

10 августа 2017  Источник http://www.uralsibenter.ru/
Мировые рынки сохраняют негативную динамику, отходя от долгосрочных и исторических максимумов, достигнутых ранее. Поводом для беспокойства остается эскалация напряженности в отношениях между США и КНДР.

Причиной же текущего снижения рынков выглядит спекулятивная коррекция. Невозможность продолжить обновлять и далее новые рекорды заставляет инвесторов фиксировать прибыль после заметного роста в июле и начале августа. Фактор ожиданий сохранения комфортных условий на финансовых рынках уже отыгран, при этом высокая вероятность начала продажи активов с баланса Федрезерва США в сентябре не выглядит для рынков пугающей.

Характерно, что отказ от рискованных активов не сопровождается классическими признаками, свойственными «risk off». Так, доллар США торгуется без существенных изменений, тогда как доходность казначейских обязательств США снижается крайне медленно.

Условия рынка ухудшились

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера начала ухудшаться в ответ на начало периода усреднения банками обязательных резервов в ЦБ. В итоге это привело к росту краткосрочных процентных ставок на 40 бп. На рынке МБК 1- дневные кредиты обходились в среднем под 8.99% годовых (+44 бп), 7-дневные – под 9.11% годовых (+18 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.67% годовых (+40 бп).

Условия рынка сохраняют потенциал ухудшения. Давление на ликвидность и ставки продолжит оказывать период усреднения обязательных резервов, который на следующей неделе дополнится налоговым периодом. На уплату основных налогов до конца месяца потребуется около 1.27 трлн руб.

Рубль дешевеет, несмотря на сильную нефть

Торги на валютном рынке вчера завершились небольшим ослаблением рубля. Цены неф нефть прибавляли 1.5-2.0% на статистике по запасам в США, однако давление на рубль оказала глобальная тенденция отказа от риска. Курс доллара на закрытие биржи составил 59.98 руб. (+16 коп.), курс евро – 70.57 руб. (+25 коп.). На международном валютном рынке доллар стабилизировался к евро. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 10 бп до отметки $1.1760.

Рубль находится в довольно комфортных условиях, когда основной негатив от геополитических событий уже отыгран, а поддержка исходит от относительно высоких цен на нефть. Заседание нефтедобывающих стран вряд ли сможет спровоцировать дальнейший рост нефтяных котировок, тогда как окончание автомобильного сезона в США предрекает нефтяному рынку сезонную коррекцию. Таким образом, рубль не имеет локальных факторов для укрепления: налоговый период в августе стартует лишь на следующей неделе и объем его платежей будет немного меньше июльских оценок (около 1.27 трлн руб.). В то же время, внешние факторы могут послужить поводом для его снижения, поскольку отношение инвесторов к активам и валютам развивающихся экономик остается крайне избирательным.

Минфин провел успешные аукционы, спасибо дефляции

Долговые рынки ЕМ вчера снижались на фоне бегства инвесторов из рискованных активов из-за сохранения напряженности на геополитическом фронте. Доходности базовых активов снижались, что в итоге привело к заметному расширению суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды вчера дешевели медленнее аналогов из ЕМ. Доходности суверенных выпусков поднялись на 1-2 бп.

Внутренний долговой рынок не может выбрать движущую силу: слабеющий вопреки сильной нефти рубль или дефляционную статистику, которая подтвердилась и в первую неделю августа. Несмотря на это, Минфин вчера провел два успешных аукциона, на которых не пришлось предоставлять премий. ОФЗ 26221 (март 2033 г.) был размещен на все 15 млржд руб. (переподписка – 2.0х), выпуск ОФЗ 26222 (октябрь 2024 г.) на все 25 млрд руб. (1.6х). На вторичном рынке доходности в дальнем сегменте поднялись на 1-2 бп, на среднем участке – снизились на 2-5 бп.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=353609. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.