Насонов Роман Промсвязьбанк | Валюта | Главное | USD|RUB

Рубль пока не готов покидать границы привычных диапазонов

13 августа 2017  Источник http://psbinvest.ru/
За последнюю неделю рубль немного ослаб по отношению к доллару, как и большинство валют EM, но отметка 60 руб. за долл. по-прежнему является для него ключевым уровнем. Мы не ожидаем, что происходящее снижение нефтяных котировок и рост геополитической напряженности значительно ослабят позиции российской валюты в ближайшее время и ориентируемся на диапазон 59,5-61 руб. за долл. В сентябре курс рубля все же может подняться к 62 руб. за долл., но закончит год он, скорее всего, вблизи текущих значений

Ситуация на внешних рынках

На этой неделе национальная валюта торгуется в очень узком диапазоне 59,7-60,3 руб. за долл. и даже вчерашний рост волатильности на сырьевых площадках не смог оказать существенного влияния на ее курс. Цены на нефть Brent в течение дня поднимались более чем на 2,5% до 53,6 долл. за барр., пробив вверх августовский диапазон 51-53, а затем быстро опустились ниже отметки 52 долл. за барр. В то же время курс рубля не отклонялся более чем на 30 копеек от уровня 60 руб. за долл.

Несмотря на уменьшение чувствительности к колебаниям нефтяных котировок, динамика курса рубля по-прежнему остается сильно скоррелированной с движениями валют других EM. Рост геополитической напряженности из-за обострения конфронтации между США и КНДР привел к ослаблению большинства из них в пределах 0,2%-0,5%. Хуже всего смотрелись валюты Бразилии и Турции, давление на которые, по-видимому, оказал выход нерезидентов из локальных гособлигаций этих стран, о чем свидетельствует существенный рост их доходностей (на 13-30 б.п. по 10-летним бондам). Рубль же не выделялся на общем фоне и ослаб примерно на 0,3% при росте доходности 10-летних ОФЗ на 6 б.п.

Внутренние факторы

В настоящее время в банковской системе наблюдается избыток ликвидности у отдельных игроков, однако Банк России контролирует ситуацию и изымает ее посредством депозитных аукционов. В частности, на еженедельном аукционе во вторник кредитные организации разместили почти 800 млрд руб. 15 августа ЦБ также планирует выпустить 3-месячные облигации в объеме 150 млрд руб., что, на наш взгляд, не окажет влияния на курс рубля, так как они просто являются более долгосрочной альтернативой депозитам в ЦБ для банков.

Основные налоговые выплаты начнутся через 2 недели – 25 августа в бюджет будут перечисляться НДС, НДПИ и акцизы, 28 числа – налог на прибыль. Их объем в августе традиционно ниже, чем в предыдущие месяцы (наша оценка – 700 млрд руб.), поэтому большой поддержки рублю этот фактор, скорее всего, не окажет.

Более важное значение, по-нашему мнению, имеет окончание дивидендного сезона на российском рынке акций, которое уменьшит давление на рубль со стороны их иностранных держателей. Поддержку ему также продолжат оказывать операции carry-trade, привлекательность которых в настоящее время поддерживается сильными данными по инфляции в РФ за июль, зафиксировавшими ее снижение до 3,9% г/г.

Наши прогнозы

Мы не ожидаем, что происходящее снижение нефтяных котировок и рост геополитической напряженности значительно ослабят позиции российской валюты. Полагаем, что в ближайшее время пара доллар/рубль будет двигаться в рамках коридора 59,5-61,0 руб. за долл.

К концу 3 квартала вероятность снижения курса рубля немного возрастает из-за сезонной слабости платежного баланса, и мы прогнозируем его смещение в интервал 60-62 руб. за долл. Наш базовый ориентир на конец года остается прежним – 60 руб. за долл. исходя из ожиданий небольшого роста цен на нефть к 55 долл. за барр. по Brent и снижения ключевой ставки ЦБ на 50 б.п. до 8,5%.

Рубль пока не готов покидать границы привычных диапазонов

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=353912. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.