Королёва Анна Инвесткафе | Компании | Ростелеком

Бумаги Ростелекома — хорошая альтернатива банковскому депозиту

15 августа 2017  Источник / http://investcafe.ru/blogs/24457/posts/77069
Акции Ростелекома в настоящий момент лишены четких драйверов роста, поэтому представляют интерес только с точки зрения неплохой дивидендной доходности
Ростелеком представил отчетность по МСФО за 1-е полугодие.

Бумаги Ростелекома — хорошая альтернатива банковскому депозиту


Несмотря на снижение интереса к фиксированной телефонии, на именно этот сегмент принес компании 40,2 млрд руб. выручки, что оказалось на 11% ниже прошлогоднего результата. При этом доля этого сегмента в совокупном заработке остается максимальной. Снижение обусловлено сокращением абонентской базы местных телефонных сетей на 7%, до 19,9 млн. Напомню, что лет семь-восемь число таких абонентов превышало 30 млн.

Становится очевидно, что в перспективе ближайших лет плавно растущие доходы от широкополосного доступа в Интернет (ШПД) выйдут на первое место по значимости для Ростелекома. По крайней мере дисконт между этим сегментом и фиксированной телефонией стремительно сокращается и на сегодняшний день оценивается в 5 млрд руб. Выручка от услуг стационарной телефонной связи, как было сказано выше, упала, а выручка от ШПД увеличилась на 6%, до 35,1 млрд руб., на фоне прироста числа абонентов с 12,0 до 12,6 млн. Большую часть этого прироста обеспечили частные пользователи.



Абонентская база платного ТВ увеличилась на 6%, до 9,5 млн . Особой популярностью пользуется услуга «интерактивное телевидение» (+18%, до 4,6 млн). Доходы от этого сегмента повысились на 19%, до 13,5 млрд руб.

Нельзя забывать про оптовые услуги Ростелекома, представленные арендой каналов, присоединением и пропуском трафика, VPN, а также арендой и обслуживанием телекоммуникационной инфраструктуры. Доходы от этих услуг в отчетном периоде сократились с 38,0 млрд до 37,7 млрд руб. Зато выручка от дополнительных и облачных услуг принесла на 17% выручки, достигшей 8,6 млрд руб. На прочих телекоммуникационных услугах Ростелеком заработал 7,1 млрд руб., что на 15% больше прошлогоднего результата.

Совокупные доходы Ростелекома за январь-июнь увеличились всего на 1%, до 145,6 млрд руб. Правда, и операционные расходы продемонстрировали в точности такую же динамику, благодаря чему операционную прибыль компании удалось нарастить на 16%, до 19,4 млрд руб., а рентабельность по этому показателю за год выросла с 11,6% до 13,3%.

Долговая нагрузка компании на конец отчетного периода оценивалась на уровне 200,1 млрд руб., по сравнению с 187,1 млрд годом ранее, при этом уплаченные проценты за минувший год сократились с 9,3 млрд до 8,6 млрд руб. Правда, одними лишь процентными платежами обязательства компании не ограничиваются. На этом фоне финансовые расходы увеличились с 8,4 млрд до 9,5 млрд руб. Прочие инвестиционные и финансовые доходы сократились с 773 млн до 371 млн руб., а прибыль от курсовых разниц составила скромные 41 млн руб. по сравнению с прошлогодними 388 млн.



Ростелекому удалось вдвое, до 1,7 млрд руб., сократить убыток от ассоциированных компаний и совместных предприятий, отражающий 45%-е участие Ростелекома в ООО «Т2 РТК Холдинг», который предоставляет услуги мобильной связи под брендом Tele2. До сих пор объединенному мобильному оператору не удается выйти в прибыль, несмотря на расширение абонентской базы, однако взятый тренд на сокращение убытков оставляет надежду на это.

Чистая прибыль Ростелекома за полугодие выросла на 30%, до 6,0 млрд руб., в то же время OIBDA без помощи финансовых статей отчетности снизилась на 3%, до 46,2 млрд. руб. Рентабельность по OIBDA опустилась с 32,8% до 31,7%.



Акции Ростелекома можно рекомендовать к покупке исключительно с точки зрения дивидендной доходности, которая находится вблизи двузначных отметок, и в ближайшее время не должна уменьшиться. Очевидно, что бизнесу компании расти уже сложно, при этом денежный поток остается на отрицательной территории, а ведь именно из него компания планирует платить дивиденды в размере 75% от FCF, но не менее 15 млрд в год. Если средств не будет хватать, для обещанных выплат придется увеличивать долговую нагрузку, а это создает дополнительные риски. В общем, замкнутый круг какой-то.

Подытоживая все вышесказанное, явных сигналов для покупки акций Ростелекома на сегодня нет, но и не стоит и продавать их ввиду привлекательной дивидендной доходности, которая, напомню, по итогам 2016 года составила 7,2% и 9,5% по обычке и префам соответственно и наверняка окажется на сопоставимом уровне по итогам текущего года.





Именно дивидендный фактор является основным для поддержки котировок на текущих уровнях, а о серьезном росте пока говорить не приходится. В самой компании рост годовой выручки и OIBDA прогнозируется в пределах 1%, что подтверждает продолжение стагнации бизнеса. С учетом этих обстоятельств я рекомендую держать акции Ростелекома.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=354129. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.