16 августа 2017 БКС Экспресс | MSCI Emerging Markets (EM) | Индекс гос.обл. ММВБ (RGBI) | Oil | USDX | USD|RUB | S&P 500 (GSPC) Карпунин Василий
Индекс ММВБ
С момента публикации предыдущего обзора «Тренд недели» в прошлую среду российский рынок акций немного скорректировался вниз, отойдя от своих локальных максимумов. Индекс ММВБ сейчас консолидируется ровно в середине большого бокового коридора, который остается актуальным вот уже 4 недели.
После спуска к 1935-1940 пунктам на рынке акций появились покупатели, но пока их сил не хватает для оформления полноценного восходящего движения. Все бы хорошо, но сейчас наблюдаются крайне низкие объемы торгов. В понедельник в акциях ММВБ наторговали 18 млрд руб., во вторник – 20 млрд руб. Это заметно ниже среднедневных объемов торгов 2017 года (около 30 млрд руб.). Приходится списывать такую низкую активность на влияние «отпускного» августа и отсутствие каких-либо масштабных движений на внешних рынках. Ситуация с пониженными оборотами может сохраниться до конца текущего месяца.
Техническая картина по ММВБ по-прежнему заставляет нас следить за двумя ключевыми границами сложившегося диапазона консолидации. Снизу основная зона поддержки расположена на 1890-1905 п. Ну а сверху важнейшее препятствие расположено на 1975-1990 п.
Немаловажным сдерживающим фактором, который начал оказывать определенное давление на капитализацию индекса ММВБ, является динамика индикатора «Нефть в рублях». Снижение этого показателя оказывает негативное влияние на рублевую стоимость нашего рынка акций, который во многом завязан на экспорт. Степень корреляции ММВБ и «Нефти в рублях» в последние месяцы остается крайне высокой, что четко видно на нижеприведенном графике.
В сложившихся условиях российский рынок акции может продолжить некоторое время находиться преимущественно в боковом формате. Тем не менее, взгляд до конца года на ММВБ умеренно позитивный. В декабре ожидаем увидеть рынок несколько выше текущих значений, так что в целом длинные позиции можно продолжать удерживать.
Индекс РТС
Ситуация в долларовом индексе РТС сейчас очень схожа с тем, что мы видим по ММВБ. Здесь также обозначился боковой коридор с границами на 1000-1050 п.
Если сравнивать динамику РТС с аналогами на развивающихся рынках, то тренд на отставание, который наблюдался большую часть 2017 года, к текущему моменту приостановился. Оснований для масштабного увеличения дисконта РТС по отношению к индексу MSCI Emerging markets сейчас уже нет.
Периодически мы обращаем внимание читателей на такой интересный индикатор как «Индекс РТС, выраженный в бочках нефти Brent». Этот показатель в определенной степени демонстрирует дешевизну или дороговизну российского рынка, ориентированного на нефтегазовый сектор. Сейчас мы видим, что вот уже два года на графике индикатора наблюдается жесточайшая «пила». Колебания происходят в диапазоне 18-23 п. Причин для слома такой справедливой тенденции сейчас нет.
Напомню, что в 2006-2007 годах российский рынок был настолько дорог и перекуплен, что показатель поднимался к 35 п. Сейчас о такой гигантской премии приходится только вспоминать. При этом, глядя на вышеприведенный график, не складывается впечатление о том, что РТС выглядит дешевым. Ведь среднее значение индикатора за последние 2000 торговых сессий составляет 16,2 п., тогда как сейчас оно на уровне 20,1 п.
Второй эшелон опережает голубые фишки
В последние дни возобновился тренд по увеличению расхождения динамики индекса второго эшелона и голубых фишек. С начала года индекс MICEX SC (второй эшелон) вырос на 11%, тогда как MICEX 10 (топовые 10 акций) торгуются в минусе на 13,5%.
Вряд ли в ближайшие недели накопленный спрэд между двумя этими индексами начнет схлопываться. Оснований для этого пока нет.
Рынок США
Провал на западных площадках, который наблюдался во второй половине предыдущей торговой недели, к текущему моменту в значительной степени отыгран. Призывы не беспокоиться по поводу северокорейского фактора пока оправдываются. Он оказался лишь локальным эмоциональным поводом для краткосрочной распродажи, но в отсутствии реальных рисков все это дело было очень быстро выкуплено.
Американский индекс широкого рынка S&P 500 нивелировал значительную часть понесенных ранее потерь. Беспокоиться за его судьбу можно будет лишь в случае пробоя зоны 2400-2415 п. Ну а пока все еще актуален продолжительный восходящий тренд. Любые локальные коррекции до сих пор достаточно быстро выкупались.
Рынок нефти
На рынке нефти отрабатываются границы нового торгового диапазона. В конце прошлой недели котировки Brent сходили к сопротивлению в районе $53 за баррель, а уже вчера успели протестировать важную область поддержки на уровне $49,5-50. Высока вероятность, что в ближайшее время консолидация в пределах обозначенных границ продолжится.
О новых целевых ориентирах можно будет рассуждать лишь в случае пробоя текущего коридора. В частности потенциальный слом поддержки на $49,5-50 может привести к ускорению распродаж и откату еще примерно на 5-7%. В это же время пробой сопротивления на уровне $53 будет способствовать перестановке целей роста на отметку $54,5.
Общий фон на рынке нефти смешанный. С одной стороны, запасы сырой нефти в США продолжают стремительно падать, отмечаются временные перебои с поставками из Ливии. Но в это же время наблюдается падение спроса со стороны китайских НПЗ. Вместе с тем в сентябре, по прогнозам EIA, продолжится устойчивый рост добычи на сланцевых месторождениях США. Факторы роста и падения в какой-то степени уравновешивают друг друга, как раз способствуя реализации боковой динамики.
Валютный рынок
Накануне начали появляться признаки повышенного спроса на российский рубль. Частично это можно списать на налоговый период, а также на накопленный с конца июля дисконт национальной валюты по отношению к динамике выросших цен на нефть (давление на рубль оказывали санкции).
Пара USD/RUB при прочих равных в самое ближайшее время может откатиться в районе 59-59,5. Более существенная зона поддержки по доллару по-прежнему расположена на 58,6-58,8. О пробое зоны сопротивления 60,6-61,1, которая уже дважды выступала точкой разворота восходящей тенденции по USD/RUB, пока речи не идет. Для продолжения ослабления рубля в текущей ситуации нужно более существенное снижение котировок нефти, так как другие негативные факторы во многом уже были отыграны в июне-июле (курс поднялся с 56 до 60 руб./$).
Ситуация на долговом рынке пока не оказывает никакого давления на рубль. Индекс российских гособлигаций (RGBI), пусть без фанатизма, но все-таки растет и постепенно приближается к максимумам, установленным в мае этого года.
Усиление напряженности в российско-американских отношениях не препятствовало увеличению вложений иностранных инвесторов в российские облигации, сообщал ранее ЦБ РФ. В июле иностранные инвесторы увеличили вложения в российские бумаги. По итогам месяца нерезиденты приобрели на Московской бирже ОФЗ и акции на нетто основе на 36 млрд руб. и 42 млрд руб., соответственно.
Индекс американского доллара (DXY) в последние несколько сессий начал движение наверх, после устойчивого и продолжительного тренда на снижение. Формально это негативно для нефти и других сырьевых товаров. Техническая картина по DXY сейчас предполагает продолжение восстановительного роста до 95,2 п.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели». Краткое описание всех имеющихся позиций было сделано на прошлой неделе.
Ключевые моменты:
- Все имеющиеся позиции в портфеле сохранились.
- Наиболее существенный прирост за неделю показали акции Мостотреста, подорожавшие на отличном отчете за первое полугодие.
- В портфеле с прошлой недели оставалось 7% кэша, который перераспределяется в акции.
- 1% направляем в акции МРСК Урала около текущих значений (0,1695 руб.). Незначительная доля обусловлена крайне низкой ликвидностью бумаг. План - поймать движение наверх в 10-15%.
- 4% направляем в акции ММК по 36,45 руб. План удержания позиции: около 1-1,5 мес.
- Увеличиваем на 1% долю в Русале (по 38,9 руб.) и на 1% в «префах» Башнефти по 1219 руб.
Таким образом, в данный момент портфель выглядит следующим образом:
Примечание: доли указываются в размере первоначального входа в позицию и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
С момента публикации предыдущего обзора «Тренд недели» в прошлую среду российский рынок акций немного скорректировался вниз, отойдя от своих локальных максимумов. Индекс ММВБ сейчас консолидируется ровно в середине большого бокового коридора, который остается актуальным вот уже 4 недели.
После спуска к 1935-1940 пунктам на рынке акций появились покупатели, но пока их сил не хватает для оформления полноценного восходящего движения. Все бы хорошо, но сейчас наблюдаются крайне низкие объемы торгов. В понедельник в акциях ММВБ наторговали 18 млрд руб., во вторник – 20 млрд руб. Это заметно ниже среднедневных объемов торгов 2017 года (около 30 млрд руб.). Приходится списывать такую низкую активность на влияние «отпускного» августа и отсутствие каких-либо масштабных движений на внешних рынках. Ситуация с пониженными оборотами может сохраниться до конца текущего месяца.
Техническая картина по ММВБ по-прежнему заставляет нас следить за двумя ключевыми границами сложившегося диапазона консолидации. Снизу основная зона поддержки расположена на 1890-1905 п. Ну а сверху важнейшее препятствие расположено на 1975-1990 п.
Немаловажным сдерживающим фактором, который начал оказывать определенное давление на капитализацию индекса ММВБ, является динамика индикатора «Нефть в рублях». Снижение этого показателя оказывает негативное влияние на рублевую стоимость нашего рынка акций, который во многом завязан на экспорт. Степень корреляции ММВБ и «Нефти в рублях» в последние месяцы остается крайне высокой, что четко видно на нижеприведенном графике.
В сложившихся условиях российский рынок акции может продолжить некоторое время находиться преимущественно в боковом формате. Тем не менее, взгляд до конца года на ММВБ умеренно позитивный. В декабре ожидаем увидеть рынок несколько выше текущих значений, так что в целом длинные позиции можно продолжать удерживать.
Индекс РТС
Ситуация в долларовом индексе РТС сейчас очень схожа с тем, что мы видим по ММВБ. Здесь также обозначился боковой коридор с границами на 1000-1050 п.
Если сравнивать динамику РТС с аналогами на развивающихся рынках, то тренд на отставание, который наблюдался большую часть 2017 года, к текущему моменту приостановился. Оснований для масштабного увеличения дисконта РТС по отношению к индексу MSCI Emerging markets сейчас уже нет.
Периодически мы обращаем внимание читателей на такой интересный индикатор как «Индекс РТС, выраженный в бочках нефти Brent». Этот показатель в определенной степени демонстрирует дешевизну или дороговизну российского рынка, ориентированного на нефтегазовый сектор. Сейчас мы видим, что вот уже два года на графике индикатора наблюдается жесточайшая «пила». Колебания происходят в диапазоне 18-23 п. Причин для слома такой справедливой тенденции сейчас нет.
Напомню, что в 2006-2007 годах российский рынок был настолько дорог и перекуплен, что показатель поднимался к 35 п. Сейчас о такой гигантской премии приходится только вспоминать. При этом, глядя на вышеприведенный график, не складывается впечатление о том, что РТС выглядит дешевым. Ведь среднее значение индикатора за последние 2000 торговых сессий составляет 16,2 п., тогда как сейчас оно на уровне 20,1 п.
Второй эшелон опережает голубые фишки
В последние дни возобновился тренд по увеличению расхождения динамики индекса второго эшелона и голубых фишек. С начала года индекс MICEX SC (второй эшелон) вырос на 11%, тогда как MICEX 10 (топовые 10 акций) торгуются в минусе на 13,5%.
Вряд ли в ближайшие недели накопленный спрэд между двумя этими индексами начнет схлопываться. Оснований для этого пока нет.
Рынок США
Провал на западных площадках, который наблюдался во второй половине предыдущей торговой недели, к текущему моменту в значительной степени отыгран. Призывы не беспокоиться по поводу северокорейского фактора пока оправдываются. Он оказался лишь локальным эмоциональным поводом для краткосрочной распродажи, но в отсутствии реальных рисков все это дело было очень быстро выкуплено.
Американский индекс широкого рынка S&P 500 нивелировал значительную часть понесенных ранее потерь. Беспокоиться за его судьбу можно будет лишь в случае пробоя зоны 2400-2415 п. Ну а пока все еще актуален продолжительный восходящий тренд. Любые локальные коррекции до сих пор достаточно быстро выкупались.
Рынок нефти
На рынке нефти отрабатываются границы нового торгового диапазона. В конце прошлой недели котировки Brent сходили к сопротивлению в районе $53 за баррель, а уже вчера успели протестировать важную область поддержки на уровне $49,5-50. Высока вероятность, что в ближайшее время консолидация в пределах обозначенных границ продолжится.
О новых целевых ориентирах можно будет рассуждать лишь в случае пробоя текущего коридора. В частности потенциальный слом поддержки на $49,5-50 может привести к ускорению распродаж и откату еще примерно на 5-7%. В это же время пробой сопротивления на уровне $53 будет способствовать перестановке целей роста на отметку $54,5.
Общий фон на рынке нефти смешанный. С одной стороны, запасы сырой нефти в США продолжают стремительно падать, отмечаются временные перебои с поставками из Ливии. Но в это же время наблюдается падение спроса со стороны китайских НПЗ. Вместе с тем в сентябре, по прогнозам EIA, продолжится устойчивый рост добычи на сланцевых месторождениях США. Факторы роста и падения в какой-то степени уравновешивают друг друга, как раз способствуя реализации боковой динамики.
Валютный рынок
Накануне начали появляться признаки повышенного спроса на российский рубль. Частично это можно списать на налоговый период, а также на накопленный с конца июля дисконт национальной валюты по отношению к динамике выросших цен на нефть (давление на рубль оказывали санкции).
Пара USD/RUB при прочих равных в самое ближайшее время может откатиться в районе 59-59,5. Более существенная зона поддержки по доллару по-прежнему расположена на 58,6-58,8. О пробое зоны сопротивления 60,6-61,1, которая уже дважды выступала точкой разворота восходящей тенденции по USD/RUB, пока речи не идет. Для продолжения ослабления рубля в текущей ситуации нужно более существенное снижение котировок нефти, так как другие негативные факторы во многом уже были отыграны в июне-июле (курс поднялся с 56 до 60 руб./$).
Ситуация на долговом рынке пока не оказывает никакого давления на рубль. Индекс российских гособлигаций (RGBI), пусть без фанатизма, но все-таки растет и постепенно приближается к максимумам, установленным в мае этого года.
Усиление напряженности в российско-американских отношениях не препятствовало увеличению вложений иностранных инвесторов в российские облигации, сообщал ранее ЦБ РФ. В июле иностранные инвесторы увеличили вложения в российские бумаги. По итогам месяца нерезиденты приобрели на Московской бирже ОФЗ и акции на нетто основе на 36 млрд руб. и 42 млрд руб., соответственно.
Индекс американского доллара (DXY) в последние несколько сессий начал движение наверх, после устойчивого и продолжительного тренда на снижение. Формально это негативно для нефти и других сырьевых товаров. Техническая картина по DXY сейчас предполагает продолжение восстановительного роста до 95,2 п.
Портфель
Теперь перейдем к нашему портфелю, который ведется в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели». Краткое описание всех имеющихся позиций было сделано на прошлой неделе.
Ключевые моменты:
- Все имеющиеся позиции в портфеле сохранились.
- Наиболее существенный прирост за неделю показали акции Мостотреста, подорожавшие на отличном отчете за первое полугодие.
- В портфеле с прошлой недели оставалось 7% кэша, который перераспределяется в акции.
- 1% направляем в акции МРСК Урала около текущих значений (0,1695 руб.). Незначительная доля обусловлена крайне низкой ликвидностью бумаг. План - поймать движение наверх в 10-15%.
- 4% направляем в акции ММК по 36,45 руб. План удержания позиции: около 1-1,5 мес.
- Увеличиваем на 1% долю в Русале (по 38,9 руб.) и на 1% в «префах» Башнефти по 1219 руб.
Таким образом, в данный момент портфель выглядит следующим образом:
Примечание: доли указываются в размере первоначального входа в позицию и не корректируются по факту изменения уровней цен данных активов для более удобного восприятия.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter