Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB

Рубль – перспективы недели

21 августа 2017  Источник http://bcs-express.ru/
USD/RUB TOM 59.00 (+0.01%) 14:25 мск
EUR/RUB TOM 69.40 (-0.03%) 14:25 мск
Бивалютная корзина 63.68 (-0.01%) 14:25 мск

Факторы в поддержку рубля
• Разгар налогового периода и продажи валюты экспортерами (пик налоговых выплат в РФ 25.08).
• Закрытие «коротких» позиций в рубле, общее количество которых в Чикаго, по данным CFTC, выросло у хедж-фондов и крупных спекулянтов к 15.08 до 6804 контрактов (+1006).
• Комфортные уровни по нефти для рубля; сокращение числа нефтяных буровых за последнюю неделю на 5 единиц (Baker Hughes), снижение с марта общего уровня запасов нефти в США на 13% (Reuters). Brent 52.67$ (-0.09%).
• Высокие рублевые процентные ставки могут вновь оказывать поддержку рублю в контексте закрытия рядом спекулянтов «коротких» позиций по валюте РФ (CFTC), либо на фоне покупки ОФЗ под заседание ЦБР 15.09 и ожидания снижения ставки на 25-50 б.п.

Негативные факторы для рубля
• Ограниченная поддержка рублю от налогового периода в РФ – более скромные объемы налоговых выплат в августе (1.3 трлн руб) по сравнению с июлем.
• Дополнительный спрос на валюту со стороны отпускников, а также компаний перед более высокими выплатами по внешнему долгу РФ в сентябре.
• Сезонный фактор или постепенное ухудшение текущего счета РФ в 3кв17, дефицит которого, по прогнозам МЭР РФ, может достичь 5$ млрд.

Скоро будет два месяца как речь Марио Драги (ЕЦБ) в Синтре (Португалия) спровоцировала распродажу в развивающихся валютах, а также вызвала рост доходностей гособлигаций США и Европы на фоне опасений грядущих изменений ДКП в еврозоне (QE Tapering) и США (QT). Под это, антироссийские санкции и разочарование по поводу сделки ОПЕК+ активно открывались позиции на покупку в USDRUB с целью 62 и выше.

Сейчас надо признать, что ничего непоправимого на данный момент не произошло. Доходность 10-леток США 2.18%, индекс доллара США на 4% ниже уровней конца июня, санкции против РФ не обвалили ОФЗ и так далее, и так далее.

На фоне всего этого мы закономерно можем увидеть закрытие «короткой» позиции по рублю, что и объясняет текущее укрепление валюты РФ. Тем более что крупным спекулянтам и хедж-фондам есть что закрывать, так как чистая «короткая» позиция в рубле у них выросла на 15.08 до 6804 (+1006) контрактов, по данным CFTC. С учетом значительных отрицательных свопов по USDRUB удерживать покупку в данной валютной паре более чем обременительно (-7% годовых).

Собственно, налоговый период в РФ, снижение геополитических рисков, а также восстановление Brent в район 53$ приводит к закрытию ставок на ослабления рубля, толкая курс USDRUB к 59 или ниже накануне пика налоговых выплат в РФ.

Я правда все еще продолжаю ставить на диапазон 59-60.5/61 в USDRUB к заседанию ФРС 20.09 и экспирации фьючерсов и опционов 21.09 в рубле, хотя 60.5 уж представляется как определенный потолок, а не 62, который как уровень больше претендует на формальную цель.

Отдельно хочется отметить, что краткосрочные перспективы нефти, возможно, стали лучше. Понижательные риски для Brent и WTI в виде окончания летнего автомобильного сезона и профилактических работ на НПЗ в США могут легко компенсироваться сокращением общего уровня запасов нефти в США на 13% от уровней марта, а также снижением объемов бурения в США (-5 буровых – Baker Hughes).

ФРС и ЕЦБ также представляются уже меньшей проблемой, но здесь риском может быть несколько перепроданный доллар, а также большая «короткая» позиция по американской валюте на Forex, ликвидация которой может быть неприятна для развивающихся валют.

И еще раз про ОФЗ. Так как мы по-прежнему не видим какого-либо роста цен на дальние ОФЗ, несмотря на спекуляции о снижении ставок ЦБР 15.09 на 25-50 б.п., я бы не говорил о том, что игра на разницы процентных ставок и «carry trade» в рубле смогут обеспечить укрепление российской валюты существенно за пределы уровня 59.

Рубль – перспективы недели

ОФЗ 26207 с погашением в 2027 г (Daily)

Технический анализ
В районе 59-59.50 в USDRUB проходит сразу четыре значимые скользящие средние (21-, 50-, 100-, 200-дневное), что делает данные уровни сильной поддержкой, пробить которую может быть не так и просто, но которая при этом может быть привлекательна для формирования «длинных» позиций по доллару.

Прохождение уровня 61.30/USD (закрытие 2016 г) может подстегнуть закрытие позиций «carry trade» в рубле и ОФЗ, подстегнуть спрос на валюту и ставки на ослабление рубля.

Дальнейшая реализация разворотной фигуры ТА «двойное дно» 56-59 несет в себе риски укрепления доллара в район 62 этим летом. Также цель 62 дает выход вверх на величину диапазона 59-60.5, в котором курс USDRUB был последние полтора месяца.

Прохождение резистанса 62 откроет путь к сопротивлению 65-67 в USDRUB.

Уровни сопротивления – 60.5, 61-61.30, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 58.50-59, 55.80/56, 55, 54.


USDRUB (Daily).

Позиции (август-сентябрь’17)
Повышательные риски в USDRUB ощутимо возросли по итогам июня, что может привести в летние месяцы или в рамках 3кв17 к росту курса доллара до 60.5-61.

В краткосрочном периоде 58.5-59 претендует на «дешевый» доллар, а 62 на «дорогой».

Интерес представляет продажа покрытого одномесячного опциона колл со страйками 60500-61000 против лонга в USDRUB.

Календарь
21.08 – заседание мониторингового комитета ОПЕК+
24-26.08 – конференция глав мировых ЦБ в Джексон Хоул
15.09 – опорное заседание ЦБ РФ (решение по ставке, доклад по ДКП)
19-20.09 – заседание ФРС
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=354975. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.