Велес Капитал | Облигации

ОФЗ Аукцион

23 августа 2017  Источник http://www.veles-capital.ru/
Сегодня на аукционе Минфин предложит комбинацию бумаг с фиксированнои? ставкои?: 7-летнюю серию 26222 (25 млрд руб.) и 16-летнюю 26221 (15 млрд руб.). Перед началом размещения на рынке складывается относительно неи?тральныи? внешнии? фон. Внешние факторы (рубль и нефть) демонстрируют незначительные изменения, однако среди внутренних мы отмечаем сокращение рублевои? ликвидности, что не является благоприятным моментом. Это связанно с тем, что банки активно размещали средства на депозитах Банка России под более высокую ставку относительно ставок вдоль кривои? ОФЗ. Кроме того, в конце недели рынку предстоят крупные налоговые перечисления, на которые, вероятно, уи?дут оставшиеся запасы высоколиквидных средств. На этом фоне, если локальные инвесторы готовы покупать бумаги на «первичке», то потребуют некоторую премию относительно ОФЗ, расположенных рядом с сериями 26222 и 26221.
Серия 26222 торгуется с доходностью по последнеи? сделке в размере 7,92% годовых, при этом крупные заявки на продажу стоят в раи?оне 7,93% годовых, что эквивалентно премии 10-13 бп. к близкои? по дюрации 26215 (7,79% годовых). Рекомендуем выставлять заявки по рынку или с дисконтом 2-4 бп. по «офферу», соответственно доходность равняется примерно 7,9% годовых. Также напомним, что 26222 вошел в индекс GBI-EM от JP Morgan – это позитивныи? драи?вер, соответственно спред к 26215 должен сузиться до 2-3 бп.
Серия 26221 торгуется с доходностью по последнеи? сделке по 8% годовых, крупные заявки на продажу также стоят в раи?оне 8% годовых. Премия к близкои? по дюрации 26218 составляет 12-15 бп. против 10 бп. по нижнеи? границе медианы с начала июня. Диспропорция образовалась за счет опережающего снижения ставок в 26218 после повышения вероятности смягчения монетарнои? политики ЦБ. Рекомендуем выставлять заявки в 26221 по рынку, так как бумага уже прибавляет в цене около 0,15% относительно вчерашнего закрытия. Согласно нашему базовому сценарию, в течение 12-ти месяцев доходность по бумаге составит около 7,3-7,5%, а премия к 26218 должна сузиться с 15 до 7-8 бп.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=355332. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.