Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки снижаются при минимальной активности

24 августа 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Мировые рынки в среду возобновили снижение, которое происходило при минимальной активности инвесторов. Неплохая статистика не смогла поддержать рынки, при этом большинство находится в ожидании пятничных речей глав ФРС США и европейского ЦБ.

Давление на доллар не снижается, он продолжает слабеть к евро из-за ожиданий того, что инфляционный тренд в США не вернется к целевым значения Федрезерва, что не позволит регулятору повысить базовую процентную ставку в текущем году. Это отчасти вчера подтвердил и глава ФРБ Бостона, который заявил о необходимости «набраться терпения и ждать» когда появится достаточно доказательств того, что инфляция достигнет цели. Если во вторник доллар отыграл потери на ожиданиях возможных заявлений Йеллен о возможности поднять ставку в конце года, то вчера рыночные прогнозы вновь отобразились зеркально.

Помимо заседания ФРС рынки продолжают угрюмо наблюдать за действиями администрации президента США, которая окончательно повергнута в череду политических проблем, которая не позволяет рассчитывать на стимулирующие меры. Одной из таких проблемных точек является требование Д. Трампа согласовать расширение лимита госдолга США до конца финансового года, в противном случае президент грозит остановкой работы правительства

Условия рынка без изменений

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера вновь существенно не изменилась. Комфортная ситуация с ликвидностью приводит к сохранению пониженного уровня краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились вчера в среднем под 8.83% годовых (-4 бп), 7-дневные – под 9.05% годовых, междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.47% годовых (- 15 бп).

Несмотря на механизмы абсорбирования избыточной ликвидности со стороны Центробанка и начавшийся налоговый период, условия рынка выглядят довольно комфортными. Тем не менее, в конце текущей недели пройдут основных налоговые платежи. На уплату НДС, НДПИ и акцизов потребуется около 560 млрд руб. Эти платежи могут вызвать рост рублевых ставок, особенно, в случае увеличения лимитов по депозитным операциям ЦБ РФ.

Рубль нейтрален

Торги на внутреннем валютном рынке завершились нейтрально для рубля. Цены на нефть получили поддержку со стороны данных, указавших на снижение запасов в США на прошлой неделе на уровне рыночных прогнозов. Тем не менее, невысокий спрос на риск не позволил рублю отыграть это повышение. Курс доллара на закрытие биржи составил 59.07 руб. (+0 коп.), курс евро – 69.73 руб. (+21 коп.). На международном валютном рынке доллар сдавал позиции к евро, отыгрывая заявлений главы ФБР Бостона о необходимости занять выжидательную позиции и понаблюдать за инфляцией. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 50 бп до $1.1810.

Российская валюта находится в довольно комфортных условиях. На внешних площадках постепенно возвращается интерес к рискованным активам, поэтому высокодоходные валюты вновь выглядят привлекательно. Спрос на внутренний долг вновь растет, о чем свидетельствуют успешные аукционы Минфина по размещению ОФЗ. Цены на нефть находятся вблизи локальных максимумов и пока слабо реагируют на любые новости по рынку. Со стороны внутренних условий – налоговый период. В условиях ослабления доллара на глобальных площадках, предложение валюты со стороны экспортеров в четверг может достигнуть пика, что при поддержке внешних рынков может временно опустить курс доллар ниже отметки в 59 руб.

Минфин провел неплохие аукционы

Евробонды ЕМ вчера вновь не показали видимых изменений. Доходности базовых активов заметно снизились в рамках бегства инвесторов от риска, что привело к расширению суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды торговались с минимальными изменениями. Доходности суверенных выпусков снизились на 1-2 бп.

Внутренний долговой рынок взял пример с рубля, котировки которого практически не изменились в среду. Несмотря на внешний негативный фон, Минфин вполне успешно и с минимальными премиями разместил два выпуска. ОФЗ 26222 (7 лет) был размещен на все 25 млрд руб. с переподпиской в 2.4х, выпуск ОФЗ 26221 (март 2033 г.) – на все 15 млрд руб. (2.1х). На вторичном рынке доходности к вечеру остались на уровнях вторника
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=355544. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.