Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB

Рубль – ожидания на неделю

28 августа 2017  Источник http://bcs-express.ru/
USD/RUB TOM 58.45 (-0.20%) 15:45 мск
EUR/RUB TOM 69.77 (-0.18%) 15:45 мск
Бивалютная корзина 63.54 (-0.19%) 15:45 мск

Факторы в поддержку рубля
• Рост цен на нефть; комфортные уровни по Brent для рубля; Brent 52.14$ (+0.31%).
• Симпозиум глав мировых ЦБ в Джексон Хоул 24-26.08 ознаменовался скорее «голубиной» риторикой, чем «ястребиной» в контексте заявлений Д.Йеллен (ФРС) и Х.Куроды (Банк Японии).
• Ослабление доллара на Forex. EURUSD 1.1930 (+0.08%) на максимумах с января 2015 г по факту конференции в Джексон Хоул.
• Высокие рублевые процентные ставки могут вновь оказывать поддержку рублю в контексте закрытия рядом спекулянтов «коротких» позиций по валюте РФ (CFTC), либо на фоне покупки ОФЗ под заседание ЦБР 15.09 и ожидания снижения ставки на 25-50 б.п.

Негативные факторы для рубля
• Завершение налогового периода в РФ уплатой налога на прибыль 28.08.
• Укрепление рубля в USDRUB преимущественно продиктовано ослаблением доллара на Forex в паре EURUSD.
• Дополнительный спрос на валюту со стороны отпускников, а также компаний перед более высокими выплатами по внешнему долгу РФ в сентябре.
• Сезонный фактор или постепенное ухудшение текущего счета РФ в 3кв17, дефицит которого, по прогнозам МЭР РФ, может достичь 5$ млрд.
• Риск коррекции на рынке акций США (S&P500) до конца года, а также коррекционное укрепление курса доллара к снижению в предыдущие кварталы.

Несмотря на ряд благоприятствующих факторов, вновь приходится писать, что потенциал укрепления рубля в USDRUB ограничен, хотя в то же самое время я уже исхожу из того, что к заседанию ФРС 20.09 курс может быть 59.50-60, а не 60.5, а в рамках текущей недели торги могут быть сосредоточены в диапазоне 58.5-59.

Не исключено, что по факту публикации отчета Минэнерго США по запасам нефти и н/п, либо просто после среды, когда последствия урагана Харви начнут сходить на убыль, мы увидим в том числе снижения котировок Brent ближе к 50$ против текущих 53$. Поэтому текущий пробой 58.5 по USDRUB может оказаться ложным.

Джексон Хоул
Итоги симпозиума глав мировых ЦБ в Вайоминге оказались более чем позитивными для развивающихся валют, но непохоже, чтобы спекулянты хотели играть в эту историю, и мы получили новое ралли в EM FX.

Х.Курода (BOJ) заявил о том, что стимулирующая КДП будет актуальна еще какое-то время, Д.Йеллен (Fed) ни словом не обмолвилось о QT, М.Драги (ECB) остался равнодушен к сильному евро и также ничего не сказал про QE Tapering. Одним словом, мировые ЦБ ни коим образом не смутили рынки, скорее «dovish tone», чем «hawkish».

Интересен комментарий аналитиков ВТБ Капитал, что рынки интерпретировали нежелание Д.Йеллен комментировать ДКП 25.08 как снижение вероятности повышения ставки в США в декабре. Другая актуальная ремарка была от экспертов Nordea, что на смену налоговому фактору, оказывавшему поддержку рублю на прошлой неделе, пришел фактор слабого доллара по факту симпозиума в Джексон Хоул.

Но весь этот позитив или оптимизм для EM FX разбивается о то, что мы по-прежнему не видим какого-либо заметного роста в дальних ОФЗ, цены на которые стабильны, что говорит об ограниченной поддержки рублю от «carry trade». Во-вторых, бивалютная корзина не так уж сильно и просела по факту пятничных заявлений Д.Йеллен и Ko, то есть значительный вклад в снижение USDRUB внес рост EURUSD, что где-то напоминает переливание воды из стакана в стакан.

Рубль – ожидания на неделю


ОФЗ 26207 с погашением в 2027 г (Daily). Мы по-прежнему не видим такого же устойчивого роста цен на дальние ОФЗ, как это было в 1п17, что позволяло говорить о значимости фактора «carry trade».


Бивалютная корзина (Daily)

Показательны данные CFTC за неделю к 22.08, указывающие на то, что хедж-фонды в два раза сократили ставки на укрепление рубля. Иными словами, текущее укрепление российской валюты вполне укладывается в закрытие «коротких» позиций. Не исключено, что к заседанию ЦБР 15.09 чистая длинная позиция по рублю даже незначительно выйдет в плюс.

Технический анализ
Диапазон 58.50/59-60.50/61 все еще сохраняет свою актуальность в USDRUB.

Прохождение уровня 61.30/USD (закрытие 2016 г) может подстегнуть закрытие позиций «carry trade» в рубле и ОФЗ, подстегнуть спрос на валюту и ставки на ослабление рубля.

Дальнейшая реализация разворотной фигуры ТА «двойное дно» 56-59 несет в себе риски укрепления доллара в район 62 этим летом. Также цель 62 дает выход вверх на величину диапазона 59-60.5, в котором курс USDRUB был последние полтора месяца.

Прохождение резистанса 62 откроет путь к сопротивлению 65-67 в USDRUB.

Уровни сопротивления – 60.5, 61-61.30, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 58.50-59, 55.80/56, 55, 54.


USDRUB (Daily).

Позиции (август-сентябрь’17)
Повышательные риски в USDRUB ощутимо возросли по итогам июня, что может привести в летние месяцы или в рамках 3кв17 к росту курса доллара до 60.5-61.

В краткосрочном периоде 58.5-59 претендует на «дешевый» доллар, а 62 на «дорогой».

Интерес представляет продажа покрытого одномесячного (экспирация 21.09) опциона колл со страйками 60500-61000 против лонга в USDRUB.

Календарь
30.09 – отчет Минэнерго США
1.09 – отчет по рынку труда США (Nonfarm payrolls), статистика по буровым Baker Hughes, данные по позициям хедж-фондов в рубле (CFTC)
4.09 – День Труда в США (биржи закрыты)
7.09 – заседание ЕЦБ
15.09 – опорное заседание ЦБ РФ (решение по ставке, доклад по ДКП)
19-20.09 – заседание ФРС
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=356033. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.