31 августа 2017 Архив
Увеличение объема монетарных стимулов, получаемых финансовой системой, ведет к возникновению ложных сигналов относительно реального роста экономики, в результате чего возникает мисаллокация капитала, снижается производительность труда, а вместе с ней сокращается и экономическая активность.
В следующей таблице объем монетарных стимулов был представлен в численном виде.
Стимулы Федерального Резерва реализуются в двух формах, как показано на графике вверху.
Во-первых, это установление ставки по федеральным фондам на уровне ниже, чем номинальные темпы экономического роста (область, закрашенная синим).
Во-вторых, это масштабная скупка активов (количественное смягчение или QE), проводимая Федом (область, закрашенная оранжевым).
Если эти две метрики представить в численном виде, то мы получим среднее значение стимулов (красная линия), которые были реализованы в пострецессионные периоды, начиная с 1980 года.
Прошло почти 10 лет с финансового кризиса 2008 года, а Федрезерв все еще сохраняет стимулы, эквивалентные процентной ставке 5,25%, которая значительно превышает все то, что было раньше.
График вверху показывает, что раз за разом Федрезерв становился все более агрессивным и по объему предоставляемых стимулов и по времени их применения.
Удивительно, насколько немного инвесторов осознают, что несмотря на огромный объем монетарных стимулов рост экономики оказался гораздо ниже своих значений, зафиксированных в прошлые периоды экономического восстановления. Кроме того, как показывают высокие по историческим меркам валюации, рост цен многих финансовых активов базировался не на улучшающихся фундаменталиях, а на стимулирующем эффекте QE и низких процентных ставок, который повысил уверенность инвесторов и стал причиной увеличившегося финансового левериджа.
А теперь подумайте, к чему приведут политика Федрезерва по дальнейшему повышению ставки по федеральным фондам и его планы по сокращению размера своего баланса.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter