Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB

Рубль – итоги недели

1 сентября 2017  Источник http://bcs-express.ru/
USD/RUB TOM 57.68 (-0.59%) 17:26 мск
EUR/RUB TOM 68.47 (-0.83%) 17:26 мск
Бивалютная корзина 62.52 (-0.73%) 17:26 мск

Факторы в поддержку рубля
• Стоп-лоссы по позициям на покупку в USDRUB по факту снижения ниже 58.50. Высокая вероятность дальнейшего закрытия хедж-фондами «коротких» позиций в рубле, что могут подтвердить очередные данные CFTC 1.09 и 8.09.
• Слухи о растущем недовольстве в ЕЦБ сильным евро могут перенести на более поздний срок отказ регулятора от QE, либо растянуть во времени стратегию выхода из программы количественного смягчения. Слабый отчет по рынку труда США – низкая вероятность повышения ставки ФРС в декабре.
• Популярность «carry trade» в рубле накануне заседания ЦБР 15.09 и возможного снижения ключевой ставки на 50 б.п. Рекордно низкие инфляционные ожидания у населения РФ (9.5%).
• В целом благоприятные ценовые уровни по нефти (Brent выше 50$).

Негативные факторы для рубля
• Снижение цен на нефть. Brent 52.49$ (-0.70%).
• Рубль выглядит перекупленным в моменте, а его укрепление во времени может быть ограничено заседанием ЦБ РФ 15.09.
• Завершение налогового периода в РФ и возможное давление на рубль.
• Перепроданность доллара США (индекс доллара -1% за август и -10% за полгода); риск закрытия «коротких» позиций по американской валюте.
• Инвесторы по-прежнему недооценивают грядущие изменения в ДКП ФРС (QT в сентябре и повышение ставки в декабре), поэтому заседание ЦБ США 20.09 может стать стрессом для бирж.
• Сезонный фактор или постепенное ухудшение текущего счета РФ в 3кв17, дефицит которого, по прогнозам МЭР РФ, может достичь 5$ млрд.
• Риск коррекции на рынке акций США (S&P500) до конца года.

Я продолжаю хеджировать свою покупку в USDRUB, полагая, что до заседание ЦБР 15.09 или ФРС 20.09 рост в данной валютной паре может быть ограничен сопротивлением 58.5-59. Итоги очередной недели (фундаментальные и технические) положительны для рубля, хотя как минимум 2/3 позитива, на мой взгляд, уже отыграно в рубле.

С точки зрения технического анализа, конечно, самое важное – это пробой поддержки 58.50 в USDRUB, которая претендует на точку слабости. Прохождение данного уровня могло повлечь срабатывания волны стоп-лоссов по «длинным» позициям в USDRUB. Вероятно, ближайшие данные CFTC подтвердят дальнейшее закрытие «коротких» позиций по российской валюте. Не исключено даже, что в первой половине сентября мы даже увидим у хедж-фондов уже чистую позицию на покупку по рублю. Тогда можно будет в полной мере говорить о том, что весь позитив, связанный с ценами на нефть или «carry trade» уже учтен в рубле, и он созрел для снижения.

Теперь уровни 58.50-59 уже претендуют на значимое локальное сопротивление в USDRUB.

С точки зрения фундаментального анализа на этой неделе, несомненно, были данные по инфляции в РФ – сначала рекордная за 14 лет недельная дефляция (-0.2%), затем рекордно низкие инфляционные ожидания (9.5%) у населения, которые заметно подогрели ожидания снижения ключевой ставки ЦБР 15.09 и «carry trade» в раннем отрезке кривой ОФЗ. Причем, складывается впечатление, что текущее сильное укрепление рубля может быть весомым основанием для ЦБ понизить ставку сразу на 50 б.п. в этом месяце.

Я бы исходил из того, что до 15.09 мы имеем в действии негласное биржевое правило «продавай USDRUB на ожиданиях, покупай по факту». После заседания ЦБР внимание уже будет обращено в сторону ЦБ США 20.09, который все еще представляет риск для развивающихся валют. Кто-то уже сейчас может начать проявлять беспокойство, что покупать на текущих уровнях ОФЗ, играя в «carry trade» само по себе риск, так как рубль перекуплен и где-то уже уязвим к коррекции от текущих уровней.

Где-то помог рублю и новостной фон вокруг ключевых мировых центробанков на этой неделе. Во-первых, публикация в Reuters о том, что в ЕЦБ обеспокоены сильным евро, как и прогнозы аналитиков, что из-за этого регулятор может тянуть с завершением QE, либо объявив о QE Tapering позже, либо растянув программу выход на 9 месяцев, а не 6. Во-вторых, слабый отчет по рынку труда США, похоже, еще больше укрепил мнение инвесторов, что в декабре ФРС может воздержаться от повышения ставки, что теперь уже актуально в марте 2018 года, если не в июне.

Я бы исходил из того, что весь негатив уже учтен в курсе доллара США и доходности Treasuries, что рынки, напротив, недооценивают фактор ФРС и риск закрытия «коротких» позиций в американской валюте. Показательно и то, что по факту Nonfarm payrolls и среднепочасовой з/п хуже ожиданий в США мы в итоге видим рост доходности 10-леток США до 2.162% +4.3 бп и укрепление доллара (EURUSD 1.1870 -0.4%).

Добавлю, что дикой картой остается ситуация на рынке нефти. Решение США распечатать стратегические запасы нефти, похоже, заставили инвесторов смотреть на непогоду и ураганы не только как повод для роста цен на бензин, но и как фактор в поддержку котировкам Brent и WTI. Однако как только ураган «Ирма» перестанет быть поводом для беспокойства, инвесторы вновь могут вспомнить про окончание летнего автомобильного сезона в США, что может стать причиной снижения Brent в район 50$ за баррель в сентябре.

Технический анализ
Уровни 58.50-59 претендуют теперь на значимое сопротивление, которое может быть актуально вплоть до заседания ЦБ РФ 15.09, либо ФРС 20.09.

Уровни 57-57.5 претендуют на локальную поддержку в USDRUB.

Прохождение уровня 61.30/USD (закрытие 2016 г) может подстегнуть закрытие позиций «carry trade» в рубле и ОФЗ, подстегнуть спрос на валюту и ставки на ослабление рубля.

Дальнейшая реализация разворотной фигуры ТА «двойное дно» 56-59 несет в себе риски укрепления доллара в район 62 этим летом. Также цель 62 дает выход вверх на величину диапазона 59-60.5, в котором курс USDRUB был последние полтора месяца.

Прохождение резистанса 62 откроет путь к сопротивлению 65-67 в USDRUB.

Уровни сопротивления – 60.5, 61-61.30, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 58.50-59, 55.80/56, 55, 54.

Рубль – итоги недели

USDRUB (Daily).

Позиции (сентябрь)
До заседания ЦБР 15.09 рост в паре USDRUB может быть ограничен сопротивлением 58.5-59.

Текущие уровни (<58.5/USD) привлекательны для покупок USDRUB и претендуют на «дешевый» доллар, а 62 на «дорогой».

Интерес представляет продажа покрытого сентябрьского (экспирация 21.09) опциона колл со страйками 58500-59000 против лонга в USDRUB.

Календарь
1.09 – отчет по рынку труда США (Nonfarm payrolls), статистика по буровым Baker Hughes, данные по позициям хедж-фондов в рубле (CFTC)
4.09 – День Труда в США (биржи закрыты)
7.09 – заседание ЕЦБ
15.09 – опорное заседание ЦБ РФ (решение по ставке, доклад по ДКП)
19-20.09 – заседание ФРС
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=356882. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.