Холоденко Оксана БКС Экспресс | Обзор рынка | Главное

Будущее интернет-индустрии США: крах или бурный рост?

5 сентября 2017  Источник http://bcs-express.ru/
С начала 2017 года индекс Nasdaq Internet вырос более чем на 30%. Исторические максимумы неоднократно обновлялись. На рынке пошли разговоры о формировании очередного пузыря.

Что ждет интернет-индустрию в дальнейшем и как на этом заработать?

График индекса Nasdaq Internet за 10 лет, таймфрейм месячный

Будущее интернет-индустрии США: крах или бурный рост?


Индустрия с виртуальным лицом

Интернет-индустрия является одной из основных составляющих сектора высоких технологий и включает в себя компании, которые оказывают разнообразные услуги через вэб-сайты – интернет-поиск, онлайн-продажи, туристические, социальные сети и сервисы и прочее.

Крупнейшие компании в индустрии – Alphabet (Google), Amazon.com, eBay, Facebook, Netflix, Twitter. Так как сервисы являются весьма разнообразными, далеко не все корпорации непосредственно конкурируют между собой.

Компании интернет-индустрии работают в быстро изменяющейся среде. И такие макроэкономические факторы, как слабость розничных продаж или расходов на рекламу, способны серьезно усложнить им жизнь. Как следствие, компании должны постоянно внедрять новые технологии, чтобы соответствовать высоко конкурентной внешней среде.

Ключевые тренды

Согласно последнему аналитическому отчету Мэри Микер, партнера компании-венчурного инвестора Kleiner Perkins, в интернет-индустрии сейчас наблюдается несколько основных тенденций.

• Число пользователей интернета по всему миру на 2016 год насчитывало 3,4 млрд человек. В последнее время прирост составлял около 10% в год. Таким образом, около 46% населения уже охвачено интернетом.



• Прирост продаж смартфонов сильно замедлился.



• Мобильный интернет правит бал. В 2016 году около 3 часов из 5,6, проведенных в день взрослыми американцами в интернете, приходилось на мобильные устройства. При этом доходы от «мобильной» рекламы уже превысили показатели ПК.



• Дуополия на рынке интернет-рекламы США. Google и Facebook обеспечивают 85% прироста выручки от онлайн-рекламы.



• Общение между пользователями все больше проходит в чатах. Туда же мигрируют клиентские сервисы.



• Электронная коммерция вытесняет традиционных ритейлеров, вынужденных закрывать торговые точки. В США уже наблюдается «ритейл-апокалипсис». При этом Amazon начал вторгаться в сферу традиционного ритейла, открывая реальные торговые точки.



• Развитие сегмента видеоигр, которые активно вошли в сферу соцсетей и потребительских услуг.



• Рост популярности стриминговых услуг. Отметим 669%-ный прирост потребляемых минут у сервиса Netflix за 2015-2016 годы, до 175 млрд мин. в месяц. При этом компания все еще зарабатывает меньше в расчете на одного пользователя, чем традиционные телевизионные каналы. Так что пространство для маневра у Netflix все еще есть.



• «Облачные» сервисы потихоньку вытесняют традиционные дата-центры. Одним из лидеров «облачных» услуг является Amazon.



Добавим к перечисленному искусственный интеллект, машинное обучение, технологии виртуальной реальности и роботизацию. И вот налицо впечатляющий прогресс интернет-индустрии буквально за 3-4 года. Это неплохо объясняет рост акций ведущих представителей сегмента в последние годы.

Ситуация в активах

За первые 8 месяцев 2017 года совокупный индекс Nasdaq Internet (включает 88 бумаг) вырос более чем на 30%. Сейчас индикатор находится лишь на 4% ниже исторического максимума, достигнутого в июле.

Рыночный мультипликатор P/E (соотношение капитализации и прибыли) многих интернет-компаний превышает 30 при соответствующем показателе S&P 500 порядка 25.

Более широкий индекс Nasdaq Composite (около 3000 бумаг) подтверждает это. При этом ситуация не слишком шокирует, учитывая высокие ожидания по приросту доходов многих технологичных компаний.


Источник: telegraph.co.uk

Динамика котировок отдельных бумаг более разнообразна, но в целом тенденции схожи. С начала года акции многих крупных интернет-компаний США демонстрируют существенный рост.

Динамика Facebook, других представителей индустрии, индекса S&P 500 с начала года



В целом нынешняя ситуация совершенно не сопоставима с «пузырем доткомов» 2000 года, когда убыточные компании стоили многие миллиарды долларов. В последние годы ведущие интернет-компании, напротив, демонстрирую прирост чистой прибыли.


Источник: telegraph.co.uk

Сейчас некие признаки пузыря наблюдаются у частных предприятий, готовящихся к IPO. Так, шведская стриминговая компания Spotify, готовящаяся к размещению на NYSE, является убыточной, согласно отчетности за 2015 год. Тем временем, акции Snapchat, взлетевшие после IPO, уже провалились ниже уровня размещения ($17).

График акций SNAP с момента IPO



Говоря о фундаментальных факторах, стоит отметить солидные суммы денежных средств, скопившиеся на балансах крупнейших представителей индустрии, а также низкий уровень задолженности. Этот кэш может пойти на поглощения конкурентов, развитие новых проектов, наем талантливых сотрудников.


Источник: telegraph.co.uk

Акции этих корпораций еще не стали интересными дивидендными историями, многие из них пока не делятся с акционерами прибылью. Они подходят скорее для агрессивных инвесторов, ориентированных на рост.

Ситуация может измениться с переходом этих компаний в более «зрелую» фазу, хотя сначала более вероятны программы buyback.

Взгляд в будущее

Количество пользователей, использующих «всемирную паутину» для получения информации, развлечений, шопинга и прочего, неуклонно растет. При этом смартфоны и планшеты позволяют людям использовать интернет-сервисы 24 часа в сутки, и тренд этот, вероятно, будет только усиливаться.

Запасы кэша позволяют лидерам отрасли успешно развиваться в условиях острой конкуренции – запускать новые сервисы и продукты. В перспективе лидеры индустрии могут расщедриться на дивиденды. В тоже время, на рынке появляются новые интересные «истории», базирующиеся на прорывных технологиях.

Как инвестировать в интернет-индустрию

Существует два основных пути. Самый простой вариант – вложение в целую индустрию посредством бумаг ETF. Exchange Traded Funds - биржевые фонды, которые инвестируют в определенные активы или их группы. По сути, они владеют базовыми активами и выпускают на них бумаги.

Но наиболее распространенный путь – покупка отдельных бумаг. Акции интернет-компаний весьма волатильны и довольно рискованны, однако, при нахождении правильной точки входа позволяют получить феноменальную доходность.

Тут необходимо четко определиться с горизонтом инвестирования. Локально (тактически), по некоторым бумагам индустрии сейчас вполне возможны шорты. Просадка создаст возможности для покупок сильных компаний по привлекательным ценам.

Среднесрочные вложения также возможны. Сейчас США находятся ближе к поздней стадии экономического цикла, хотя еще туда не вошли. На поздней стадии цикла технологичный сектор будет проигрывать, спросом будут пользоваться «защитные» бумаги. Впрочем, пока американская экономика не стала замедляться, «порох в пороховницах» у акций интернет-индустрии еще есть.


Источник: fidelity.com

И наконец, в случае долгосрочных инвестиций в сектор необходимо следить за двумя факторами – бизнес-цикл и прорывные идеи. Ослабление мировой экономики и американской, в частности, способно ударить по циклическим бумагам, включая акции компаний высоких технологий. Тут необходим фокус на стабильных представителях индустрии.

При этом на любом рынке есть свои «звезды», которые выстреливают за счет инноваций, образуя новые тренды. При выборе таких бумаг, особенно сразу после IPO, важен тщательный анализ. Необходимо отделять истинные ценности от банальных модных фишек.

О крупнейших интернет-компаниях, их бумагах, а также отраслевых ETF мы расскажем в следующих обзорах.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=357329. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.