Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB

Рубль – ограниченный потенциал

5 сентября 2017  Источник http://bcs-express.ru/
USD/RUB TOM 57.89 (+0.08%) 14:10 мск
EUR/RUB TOM 68.85 (+0.10%) 14:10 мск
Бивалютная корзина 62.82 (+0.10%) 14:10 мск

Факторы в поддержку рубля
• Рост цен на нефть. Brent 52.71$ (+0.71%).
• Популярность «carry trade» в рубле накануне заседания ЦБР 15.09 и возможного снижения ключевой ставки на 50 б.п. ИПЦ в РФ, предположительно, снизился в августе до 3.6%-3.7% г/г (данные 5-6.09).
• В целом благоприятные ценовые уровни по нефти (Brent выше 50$).

Негативные факторы для рубля
• Рубль выглядит перекупленным в моменте после опережающей динамики по отношению к другим развивающимся валютам в предыдущие две недели.
• Сохраняющиеся геополитические риски. Опасения, что 9 сентября в день основания КНДР Пхеньян запустит межконтинентальную баллистическую ракету.
• Опасения, что очередной отчет Минэнерго США укажет на значительное увеличение запасов нефти в США из-за остановки ряда НПЗ ранее.
• Риск закрытия «коротких» позиций по доллару и коррекции на рынке акций США осенью на фоне объявления ФРС начала программы количественного ужесточения (QT) в США.
• Сезонный фактор или ухудшение текущего счета РФ в 3кв17, дефицит которого, по прогнозам МЭР РФ, может достичь 5$ млрд.

Российский рубль выглядит устойчивым и привлекательным перед заседанием ЦБ РФ 15.09, однако от текущих уровней куда проще играть в отскок курса USDRUB к 58.5-59, либо возврат в диапазон 59-61 к концу года, чем ставить на иллюзорные 57 или 56.

Ограниченный потенциал укрепления рубля может быть связан в том числе с тем, что покупать ОФЗ в рамках «carry trade» при текущих значениях USDRUB – это значит брать на себя более высокий валютный риск (от текущих +-57.5 рублю гораздо проще скорректироваться, чем при 60), который легко может съесть всю прибыль от игры на разнице процентных ставок.

5-6 сентября в фокусе в РФ будет публикация индекса потребительских цен за август (прогноз 3.6%-3.7% г/г, пред 3.9% г/г). Ощутимое снижение инфляции в РФ повышает вероятность понижения ключевой ставки ЦБР 15.09 на 50 б.п., что позитивно для рубля и «carry trade». Если инфляция снизится, а в ОФЗ не будет новых покупок, то, вероятно, идея с сентябрьским смягчением ДКП уже в значительной степени в цене.

Определенную поправку также следует делать на то, что за предыдущие две недели (USDRUB -3%) рубль показал опережающую динамику к другим развивающимся валютам, что может говорить о его локальной перекупленности и уязвимости к коррекции.

Я бы также особое внимание на этой неделе уделил геополитике. Во-первых, неспособность закрыть гэп в S&P500 по факту выходных и ядерных испытаний в КНДР может означать, что ситуация с аппетитом к риску уже не такая благоприятная, как неделей ранее. Во-вторых, может существовать риск, что новые санкции США к КНДР могут коснуться и Российской Федерации, учитывая наличие торговых отношений Москвы и Пхеньяна. В-третьих, если рынки начнут дисконтировать угрозу запуска межконтинентальной баллистической ракеты 9 сентября в день основания КНДР, то перед выходными может быть волна продаж в рисковых активах, куда можно отнести и нефть.

Есть мнение, что риском для рубля может быть отчет Минэнерго США по запасам нефти и н/п в четверг, который из-за остановки ряда НПЗ по причине урагана Харви может указать на увеличение запасов нефти, оказав давление на цены.

Продолжаю играть в отскок USDRUB в сентябре к 58.5-59. По факту заседания ЦБР 15.09 и ФРС 20.09 перспективы рубля могут ухудшиться.

Технический анализ
Уровни 58.50-59 претендуют теперь на значимое сопротивление, которое может быть актуально вплоть до заседания ЦБ РФ 15.09, либо ФРС 20.09.

Уровни 57-57.5 претендуют на локальную поддержку в USDRUB.

Прохождение уровня 61.30/USD (закрытие 2016 г) может подстегнуть закрытие позиций «carry trade» в рубле и ОФЗ, подстегнуть спрос на валюту и ставки на ослабление рубля.

Дальнейшая реализация разворотной фигуры ТА «двойное дно» 56-59 несет в себе риски укрепления доллара в район 62 этим летом. Также цель 62 дает выход вверх на величину диапазона 59-60.5, в котором курс USDRUB был последние полтора месяца.

Прохождение резистанса 62 откроет путь к сопротивлению 65-67 в USDRUB.

Уровни сопротивления – 60.5, 61-61.30, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 58.50-59, 55.80/56, 55, 54.

Рубль – ограниченный потенциал

USDRUB (Daily).

Позиции (сентябрь)
До заседания ЦБР 15.09 рост в паре USDRUB может быть ограничен сопротивлением 58.5-59.

Текущие уровни (<58.5/USD) привлекательны для покупок USDRUB и претендуют на «дешевый» доллар, а 62 на «дорогой».

Интерес представляет продажа покрытого сентябрьского (экспирация 21.09) опциона колл со страйками 58500-59000 против лонга в USDRUB.

Календарь
7.09 – заседание ЕЦБ
15.09 – опорное заседание ЦБ РФ (решение по ставке, доклад по ДКП)
19-20.09 – заседание ФРС
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=357332. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.