Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB | 10 Year Note (TNX)

Рубль – фиксация прибыли

12 сентября 2017  Источник http://bcs-express.ru/
USD/RUB TOM 57.51 (+0.51%) 15:55 мск
EUR/RUB TOM 68.63 (+0.33%) 15:55 мск
Бивалютная корзина 62.52 (+0.42%) 15:55 мск

Факторы в поддержку рубля
• Рост цен на нефть во вторник. Brent 54.15$ (+0.58%). Текущие ценовые уровни в районе 53.5$-55$ скорее располагают к снижению USDRUB к 57, чем к ралли до 58.5-59.
• Улучшение ситуации с аппетитом к риску. Фьючерс на S&P500 2488 +0.14% на 15:45 мск.
• Аукционы ОФЗ Минфина РФ в среду и заседание ЦБР в пятницу в контексте «carry trade» и ожиданий снижения ставки на 50 б.п. могут оказывать поддержку рублю, хотя данные факторы уже в значительной степени в цене.

Негативные факторы для рубля
• Восстановление позиций доллара на Forex, рост доходностей Treasuries второй день подряд (10yr US 2.15% +2.1 б.п.).
• Набирающее силу обсуждение налоговой реформы в США, что может еще больше поддержать доллар на Forex.
• Инвесторы могут сокращать рублевые позиции перед отчетом Минэнерго США 13.09, опасаясь увеличения запасов нефти (4-20 млн барр), а также перед CPI в США 14.09.
• Перекупленность рубля. Осциллятор RSI(14) на дневном графике USDRUB на границе 30.
• Возможная волатильность в рисковых активах на фоне изменений в политике ФРС (QT) и ЕЦБ (QE Taper). Сезонный фактор или ухудшение текущего счета РФ в 3кв17, дефицит которого, по прогнозам МЭР РФ, может достичь 5$ млрд.

В USDRUB началась закономерная консолидация, которая может быть актуальна вплоть до заседания ФРС 20.09 и означать торги в диапазоне 57-58 на этой и в начале следующей неделе. Низкие объемы торгов в USDRUB TOM (порядка 2.5-3$ млрд) в понедельник и вторник могут отчасти это подтверждать.

Кто-то, возможно, фиксирует прибыль в рубле после его сильного укрепления в предыдущие четыре недели, кто-то боится данных Минэнерго США, которые могут указать в среду на увеличение запасов нефти на 5-20 млн баррелей, или сокращает рублевые позиции перед статистикой по инфляции в США в четверг (CPI), что толкает курс к 57.50.

Поводом для отскока USDRUB помимо накопившейся перепроданности также может быть восстановление позиций доллара на Forex на фоне снижения рисков по КНДР и «Ирме» и рост доходностей Treasuries в понедельник и вторник, что негативно для развивающихся валют и «кэрри трейд».

Рубль – фиксация прибыли

Непрерывный фьючерс на цену 10-летних Treasuries (Daily).

Если говорить о «медвежьих» рисках для рубля до конца текущего года, то многие инвесторы, на мой взгляд, по-прежнему недооценивают перепроданность доллара на Forex, как и большое количество «коротких» позиций в американской валюте. Помимо возможного повышения ставки ФРС в декабре, которое может стать неприятным сюрпризом для развивающихся валют, возможное смещение акцентов на налоговую реформу в США сейчас (большое количество заголовков по этой теме с упоминанием Д.Трампа, Д.Кона и С.Мунучина) также может оказать существенную поддержку доллару.

На фоне этого, а также недавней перепроданности USDRUB (снижение осциллятора RSI ниже 30), отскок курса доллара в район 57.5 вполне естественно. С другой стороны, предстоящее размещение ОФЗ Минфином РФ в среду, а также заседание ЦБР в пятницу все еще оказывают некоторую поддержку рублю, чтобы говорить о большем ослаблении.

Заседание ЦБР 15.09 претендует на своеобразный Рубикон для «кэрри трейд» в рубле. В рамках текущего ралли на рынке госдолга РФ цены на ОФЗ уже дисконтировали в значительной степени смягчение ДКП Банком России. Снижение ключевой ставки ЦБР на 50 б.п. в сентябре, а потом в декабре или позже еще на 50 б.п., и дифференциал процентных ставок между США и РФ может стать уже не таким благоприятствующим для рубля, как и «кэрри трейд» в целом.

На стороне рубля пока стабильная динамика цен на нефть, намерения ОАЭ и С.Аравии сократить объемы экспорта нефти в октябре, переговоры С.Аравии с ОАЭ, Казахстаном и Венесуэлой о пролонгации соглашения ОПЕК+, а также геополитические риски (противостояние С.Аравии и Катара). Brent в районе 53.5$-55$ - это скорее риск повторного снижения USDRUB ниже 57, чем рост в направлении сопротивления 58.5-59.

Технический анализ
Уровни 57-57.5 все претендуют на локальную поддержку в USDRUB.

Уровни 58.50-59 претендуют теперь на значимое сопротивление, которое может быть актуально вплоть до заседания ЦБ РФ 15.09, либо ФРС 20.09.

Уровни сопротивления – 58.5-59, 60.5, 61-61.30, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 57-57.5, 55.80/56, 55, 54.


USDRUB (Daily).

Позиции (сентябрь)
До заседания ЦБР 15.09 рост в паре USDRUB может быть ограничен сопротивлением 58.5-59.

Текущие уровни (<58.5/USD) привлекательны для покупок USDRUB и претендуют на «дешевый» доллар, а 62 на «дорогой».

Интерес представляет продажа покрытого сентябрьского (экспирация 21.09) опциона колл со страйками 58000-58250 против лонга в USDRUB.

Календарь
12.09 – ежемесячный отчет по рынку нефти ОПЕК
13.09 – ежемесячный отчет по рынку нефти МЭА
15.09 – опорное заседание ЦБ РФ (решение по ставке, доклад по ДКП), S&P представит обновленные оценки суверенного рейтинга РФ, данные Baker Hughes по буровым и статистика CFTC в рубле
19-20.09 – заседание ФРС
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=358443. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.