Кириллов Владимир Понарин Кирилл Туманова Екатерина Элиттрейдер | Товары | Главное | Oil

Рынки нефти в Лондоне предпочитают южнокорейскую вону

14 сентября 2017  Источник http://elitetrader.ru/
17 августа начался резкий рост спреда между ценами на нефть WTI и Brent. На закрытии торгов он составил 3,94 доллара вместо 3,49 днем ранее. Опережающий рост цены Brent на лондонской нефтяной бирже привел к тому, что 18 августа спред превысил 4-х, 28 августа – 5-ти, а 8 сентября – 6-ти долларовую отметку.

Рынки нефти в Лондоне предпочитают южнокорейскую вону


Технически (рис 1), уровень 2.236(53.686) сетки уровней расширения Фибоначчи II типа (на рис 1 - голубые горизонтальные линии), построенного на последний участок глубиной 11,89 долл/баррель 1,5-годового нисходящего ценового тренда для нефти Brent с нижайшим минимумом 27,1 долл/баррель – уровень сетки 0.0(27.1), в сентябре 2017 года перестал быть уровнем сопротивления на растущем тренде и вновь стал уровнем поддержки.

Сам рост нефтяных цен в этот период обусловлен ростом инфляционных ожиданий в США (рис 1), в том числе, из-за роста цен на бензин, вызванного ураганом Харви. Это видно по их реакции на резкий рост запасов нефти и такое же резкое сокращение запасов бензина в США в последние 2 недели. Непонятен лишь опережающий рост цен на нефть в Лондоне, не затронутом ураганами. Ответ мы получили, очистив при помощи уравнений линейной регрессии (рис 2,3) нефтяные цены от инфляционных ожиданий и сопоставив найденные при этом значения валюты цены фьючерсных контрактов WTI и Brent. Как показано в этой работе, валюта цены появляется при хеджировании нефтетрейдерами валютных рисков. Суть этой сделки заключается в покупке на нефтяном рынке фьючерса на нефть и одновременной продаже на валютном рынке валюты платежа - доллара США. При этом на рынке forex доллар продается в паре с какой-нибудь растущей относительно доллара США и, как правило, имеющей более высокую ставку рефинансирования валютой. Эта валюта и является валютой цены фьючерсных контрактов.




В этой работе мы связали расширение спреда между WTI и Brent с ослаблением напряженности на Корейском полуострове. Сигналом к этому послужило заявление теперь уже бывшего советника президента США по стратегическим вопросам Стива Бэннона относительно ядерной проблемы КНДР в интервью изданию American Prospect от 16 августа: «Нет военного решения, забудьте об этом». А начиная с 17 августа, на рынке Brent в Лондоне нефтетрейдеры стали использовать в качестве валюты цены фьючерсных контрактов не только австралийский и новозеландский доллары, как на рынке WTI в Нью-Йорке, но и валюту страны, досягаемой для ответного удара в случае военного решения проблемы. Вначале мы предполагали, что это может быть японская йена – одна из самых популярных валют-убежищ, которая как раз росла против доллара США в этот период. Но, очищенный от инфляционных ожиданий в США и привязанный в точке за 22 декабря 2015 года к значению курса 100JPY/USD дневной график индексов цены Brent (как и график индексов, равной ей в тот день цены WTI), начиная с 17 августа 2017 года, не дотягивал до котировок этого курса. Низкая же волатильность очищенных индексов цены Brent в этот период не позволяет объяснить этот эффект наличием корзины валют в качестве валюты цены фьючерсных контрактов. Явно валютой цены служила не валютная корзина, а одна какая-то другая, близкая по курсу к японской йене валюта. Оказалось, что это – южнокорейская вона (рис 4,5). Курс 1000KRW/USD близок к курсу 100JPY/USD, а сама Республика Корея как никто другой могла пострадать в случае военного решения ядерной проблемы КНДР.




Использование южнокорейской воны в качестве валюты цены имеет и свои преимущества. В отличие от японской йены – основной валюты фондирования с отрицательной процентной ставкой южнокорейская вона относится к экзотическим высокодоходным валютам инвестирования. Используя для хеджирования валютных рисков в нефтяных фьючерсах в качестве валюты цены растущую относительно доллара США высокодоходную валюту инвестирования, нефтяной трейдер может заработать не только на росте ее курса, но и на разнице процентных ставок ее и доллара США, используя рыночную стратегию carry trade. Сейчас процентная ставка, установленная Банком Республики Корея, в точности равна процентной ставке, установленной ФРС США. Возможность заработать на сделках carry trade в этом случае появляется уже при использовании высоколиквидных депозитных сертификатов банков Южной Кореи.

С 17 августа по 7 сентября 2017 года на лондонской нефтяной бирже в отличие от биржи Нью-Йорка в качестве валюты цены фьючерсных контрактов австралийскому и новозеландскому долларам в основном предпочитали южнокорейскую вону (рис 4,5). Это и обусловило резкий рост спреда между WTI и Brent в этот период. Особенно интересно то, что в 2015 году на лондонской нефтяной бирже в качестве валюты цены южнокорейскую вону уже предпочитали, но тогда японской йене, в отличие от нефтяной биржи Нью-Йорка. Поэтому для привязки очищенного от инфляционных ожиданий индекса цены Brent в точке за 22 декабря 2015 года на рис 5 выбрано не значение 0.826 растущего на закрытии торгов курса 100JPY/USD, как для индекса цены WTI на рис 4, а значение 0.853 также растущего в тот день курса 1000KRW/USD.

Отметим, что 22 и 30 августа, 1 и 4 сентября - дни, насыщенные страхом от пусков ракет и взрыва водородной бомбы, 8, 11-13 сентября - дни ожиданий нового пуска, а также других «решительных и справедливых действий» КНДР в ответ на санкции, спред также был широким и также из-за разных валют цены: австралийского (не исключено – канадского) доллара по нефти Brent и новозеландского доллара по нефти WTI.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=358753. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.