Горячева Татьяна Инвесткафе | Компании | Банк Возрождение (VZRZ)

Банк Возрождение достоин места в портфелях

14 сентября 2017  Источник / http://investcafe.ru/blogs/22555/posts/77507
Акции Банка Возрождение привлекательны и для краткосрочных, и для долгосрочных инвестиций с целью 935,74 руб.
Финансовые результаты за первое полугодие Банк Возрождение может занести себе в актив. Чистый процентный доход кредитора увеличился на 25,8% г/г, до 5,86 млрд руб. Напомню, что годом ранее был зафиксирован отрицательный показатель на уровне 9,6% г/г. Доходы кредитного института увеличились главным образом за счет удешевления фондирования, а также увеличения кредитного портфеля. По темпу роста Возрождение опередило Промсвязьбанк и Московский кредитный банк, доходы которых увеличились на 21% г/г и 1,2% г/г, а у Банка Санкт-Петербург показатель и вовсе сократился на 11% г/г. Наилучший результат во втором эшелоне продемонстрировал TCS Group, у которого темп роста оказался на уровне 35,3% г/г.

Банк Возрождение достоин места в портфелях

Источник: данные компании.

Чистый комиссионный доход за первые шесть месяцев увеличился на 13,3% г/г и достиг уровня 2,28 млрд руб. По сравнению с предыдущим годом темп роста ускорился на 4,3 п.п. В этом сегменте прямые конкуренты смогли продемонстрировать более сильный рост: TCS Group, Промсвязьбанк и МКБ увеличили объем доходов на 58,1% г/г, 34% г/г и 27% г/г соответственно.

Банк Возрождение демонстрирует ускорение темпа роста ключевых финансовых показателей и идет нога в ногу со своими прямыми конкурентами. Для инвесторов это позитивный сигнал.

Операционные расходы в отчетном периоде сократились на 0,8% г/г и составили 4,2 млрд руб. Банк целенаправленно работает над понижением операционных расходов: годом ранее показатель уменьшился на 9,4% г/г. Возрождение постепенно уходит от практики содержания больших филиалов, предпочитая наращивать число небольших дополнительных офисов. По мнению топ-менеджмента кредитной организации, такая модель более гибка и менее затратна, что в конечном итоге позволяет улучшать эффективность бизнеса.

Чистая прибыль Возрождения в 1-м полугодии выросла на 117,4% г/г, до 1,09 млрд руб. В целом не стоит обольщаться трехзначным темпом роста: все дело в эффекте низкой базы, поскольку банку тяжело дался период рецессии в отечественной экономике.


Источник: данные компании.

Чистая процентная маржа Возрождения в отчетном периоде увеличилась на 0,7 п.п. и достигла уровня 4,9%. Банк смог превзойти докризисные результаты по данному показателю, что является позитивным фактором. К примеру, Промсвязьбанк, БСП и МКБ зафиксировали чистую маржу на уровне 2,8%, 3,4%, 2,9% соответственно. Только у TCS Group net interest margin оказалась на уровне 26,1%, что связано со спецификой его бизнеса.


Источник: данные компании.

Кредитный портфель с января по июнь увеличился на 13,6% и превысил 200 млрд руб. Ударные темпы роста зафиксированы в сегменте кредитования корпоративных клиентов, где показатель поднялся на 90,3% г/г. Напомню, что в 1-м полугодии 2016 года темп роста был на уровне 4,8% г/г. На долю этого сегмента приходится порядка 48,9% кредитного портфеля. На втором месте оказался сегмент ипотечного кредитования с темпом роста 23,1% г/г.

Рейтинговое агентство РИА Рейтинг поставило Банк Возрождение на восьмое место по объему ипотечного кредитного портфеля в России. Потребительское кредитование увеличилось на 9,6% г/г, что на 7,1 п.п. меньше, чем в аналогичном периоде 2016 года. К негативным факторам приходится отнести сокращение объема кредитования малого и среднего бизнеса на 48,6% г/г, до уровня 35,2 млрд руб. Топ-менеджмент банка идет по пути наращивания доли крупного бизнеса и снижения доли МСБ. Представители крупного бизнеса более надежные заемщики, что позволит увеличить чистую процентную маржу в будущем. Резерв под обесценение портфеля сократился на 8,6% г/г, до 15,5 млрд руб., что также является позитивным фактором.

Стоит отметить, что из кредиторов второго эшелона только TCS Group и МКБ зафиксировали более высокие темпы роста кредитного портфеля: их объемы кредитования увеличились на 26,8% и 22,5%. Между тем Банк Санкт-Петербург и Промсвязьбанк сократили кредитный портфель на 3,6% и 1,5%.



По мультипликатору P/BV обыкновенные акции Банка Возрождение торгуются на 68,3% ниже среднего значения по сектору, что предполагает рост котировок в область 935,74 руб. Я рекомендую покупать эти бумаги как краткосрочным, так и долгосрочным инвесторам. Я ожидаю, продолжения восходящего тренда в бизнесе Банка Возрождение на фоне снижения ключевой ставки ЦБ РФ, а также за счет позитивной динамики нефтяных котировок, которое будет способствовать ускорению экономического роста в стране и приведет к увеличению объема кредитования.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=358754. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.