Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB

Рубль – итоги недели

15 сентября 2017  Источник http://bcs-express.ru/
USD/RUB TOM 57.64 (+0.24%) 14:31 мск
EUR/RUB TOM 68.91 (+0.55%) 14:31 мск
Бивалютная корзина 62.71 (+0.40%) 14:31 мск

Факторы в поддержку рубля
• Рост цен на нефть в пятницу 5-й торговый день подряд. Brent 55.52$ (+0.65%). Текущие ценовые уровни при прочих равных условиях скорее располагают к снижению USDRUB к 57, чем к ралли до 58.5-59.
• Старт налогового периода в РФ 15.09 с уплаты страховых взносов, увеличение предложения валюты со стороны экспортеров, более высокие выплаты в связи с ростом цен на сырье.
• «Carry trade» все еще сохраняет актуальность в рубле и рублевых активах, несмотря на снижение ключевой ставки ЦБР 15.09 на 50 б.п. до 8.5%.

Негативные факторы для рубля
• Набирающее силу обсуждение налоговой реформы в США, что может еще больше поддержать доллар на Forex («short covering»).
• Возможная волатильность в рисковых активах на фоне изменений в политике ФРС (QT, +0.25% в декабре), ЕЦБ (QE Taper) и Банка Англии (+0.25% в ноябре’17-феврале’18).
• Сезонный фактор или ухудшение текущего счета РФ в 3кв17, дефицит которого, по прогнозам МЭР РФ, может достичь 5$ млрд.

Вторую неделю подряд главный количественный итог пятидневки в рубле вновь заключается в том, что, несмотря на благоприятный внешний фон («carry trade» в ОФЗ, рост Brent 5 дней к ряду +3.46%), бивалютная корзина не демонстрирует какого-либо снижения, более того, дорожает по сравнению с понедельником на 10 копеек до 62.71. USDRUB по итогам недели +0.5% до 57.645 за счет укрепления доллара на Forex.

Такая динамика может быть следствием дефицита текущего счета РФ в 3кв17 г, а также служить сигналом инвесторам, что потенциал укрепления рубля от текущих уровней в USDRUB ограничен.

С другой стороны, при Brent в районе 55$ и особенно выше какого-либо беспокойства за рубль не возникает. Одна идея в данном случае ждать 57 («дешево») по USDRUB или ниже, прежде чем делать какие-либо покупки. Другая скорее на перспективу и сводится к тому, что чем ближе котировки Brent к 55$, тем ниже вероятность пролонгации сделки ОПЕК+, что инвесторы вполне могут разыграть ближе к ноябрьскому заседанию ОПЕК, обвалив котировки до 50$ за баррель.

Главный риск ближайших нескольких месяцев – это все более очевидные перемены в денежной политике ФРС, ЕЦБ и Банка Англии, которые на этой неделе вновь вышли на первый план. Помимо объявления QT 20.09 ФРС вполне может решиться на повышение ставки на 0.25% в декабре, что станет встряской для рынка. Заседание Банка Англии в четверг и ралли в GBPUSD наводят на мысль, что регулятор может пойти на повышение ставки уже в конце текущего года, а не феврале 2018 г.

Рост доходности гособлигаций G7 этой осенью может представлять риск для развивающихся валют и привести к их ослаблению по отношению к развитым. По USDRUB риск в данном случае – это возможный рост курса к 58.5-59.

Решение ЦБ РФ в пятницу снизить ключевую ставку на 50 б.п. до 8.5% - это ожидаемое решение и нейтральная история для рубля. «Carry trade» все еще актуален в рубле, хотя, когда доходности ОФЗ снизятся до 7%, данный фактор будет уже восприниматься скорее как риск для российской валюты, чем фактор поддержки.

Куда большая интрига связана с решением Standard&Poor’s по суверенному рейтингу РФ после закрытия отечественных бирж. Если агентство поставит кредитный рейтинг России на пересмотр, то это может краткосрочно подстегнуть спрос на рублевые активы, оказав валюте РФ дополнительную поддержку. В таком случае пара USDRUB может легко протестировать поддержку 57 или даже попытаться на время уйти ниже нее.

Технический анализ
Уровни 57-57.5 - локальная поддержка в USDRUB.

Уровни 58.50-59 претендуют теперь на значимое сопротивление и цель для коррекции к или по факту заседания ФРС 20.09.

Уровни сопротивления – 58.5-59, 60.5, 61-61.30, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 57-57.5, 55.80/56, 55, 54.

Рубль – итоги недели

USDRUB (Daily).

Позиции (сентябрь)
До заседания ФРС 20.09 рост в паре USDRUB может быть ограничен сопротивлением 58.5-59.

Текущие уровни (<58.5/USD, в идеале 57) привлекательны для покупок USDRUB и претендуют на «дешевый» доллар, а 62 на «дорогой».

Интерес представляет продажа покрытого сентябрьского (экспирация 21.09) опциона колл со страйками 58000-58250 против лонга в USDRUB.

Календарь
15.09 – опорное заседание ЦБ РФ (решение по ставке, доклад по ДКП), S&P представит обновленные оценки суверенного рейтинга РФ, данные Baker Hughes по буровым и статистика CFTC в рубле
19-20.09 – заседание ФРС
24.09 – выборы в Германии (нейтрально)
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=359086. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.