Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Федрезерв сбил аппетит на ЕМ

21 сентября 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Центральным событием недели стало заседание ФРС США, итоги которого оказались не совсем ожидаемыми. Для рынков это стало негативным сигналом, поскольку регулятор намерен продолжить постепенное ужесточение монетарной политики.

Глава Федрезерва отметила постепенное улучшение в экономике и рост доходов населения. При сохранении текущих тенденций инфляция должна достигнуть целевого ориентира регулятора, что сформирует базу для дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Регулятор также объявил о начале с октября продажи активов с баланса. Тем не менее, подробности этой программы будут объявлены лишь в последующих протоколах заседания. Поддержку доллару оказали прогнозы повышения базовой процентной ставки. Регулятор намерен повысить ставку в текущем году и ждет еще трех повышений в 2018 г. Рынок фьючерсов пока сдержанно отреагировал на такие заявления. Ожидания повышения базовой процентной ставки на декабрьском заседании поднялись с 53% до 61%.

Итоги заседания ФРС негативны для развивающихся рынков, но выглядят нейтральными для основных фондовых индексов. Поддержка доллара может оказать кратковременной, поскольку абсолютной уверенности в том, что ФРС повысит ставку до конца года у участников рынка пока нет, она в большей степени будет зависеть от поступающих экономических данных.

Рынок стабиле, впереди пик по налоговым платежам

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера практически не изменилась, а уровень краткосрочных процентных ставок преимущественно остался на значениях вторника. Тем не менее, впереди рынку предстоит пережить пик по налоговым выплатам, который может немного ухудшить условия. На рынке МБК 1- дневные кредиты вчера обходились в среднем под 8.38% годовых, 7-дневные – под 8.53% годовых (-3 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.34% годовых (+7 бп).

Условия денежного рынка на текущей неделе должны остаться благоприятными. Объем оставшихся налоговых платежей составляет порядка 930 млрд руб., но будет сосредоточен лишь в последнюю неделю месяца.

Рубль лишился дневного роста на итогах заседания ФРС

Торги на валютном рынке в среду протекали волатильно. На протяжении большей части дня российская валюта укреплялась, однако укрепление доллара на итогах заседания ФРС лишила рубль набранного преимущества. Курс доллара на закрытие биржи составил 58.12 руб. (-1 коп.), курс евро – 69.11 руб. (-61 коп.). На международном валютном рынке доллар заметно укрепился к евро на заявлениях Федрезерва о готовности пойти на еще одно повышение базовой процентной ставки в текущем году. По итогам дня основная валютная пара снизилась пости на 1 пп до $1.1890.

Волна всплеска интереса к высокодоходным активам и валютам вновь угасла на фоне осторожности инвесторов перед заседанием Федрезерва США. Проведение американским регулятором сбалансированной денежно-кредитной политики, которая не подразумевает резкого повышения базовой процентной ставки, играет на пользу валютам развивающихся рынков в среднесрочной перспективе. У рубля, помимо волатильного отношения инвесторов к ЕМ, есть два поддерживающих фактора – относительно высокие цены на нефть и приближение крупных налоговых платежей в начале следующей недели более чем на 700 млрд руб. Если профицит ликвидности на денежном рынке не станет помехой для конвертации валютной выручки экспортерами, по стоит ждать их активизации до конца текущей недели.

Евробонды падают в цене, ОФЗ пользуются спросом

Долговые рынки ЕМ вчера умеренно снижались в цене, реагируя на немного более жесткий тон высказываний главы ФРС по итогам заседания регулятора. Доходности базовых активов также немного подросли, однако суверенные кредитные спрэды немного расширились. Российские евробонды вчера дешевели средними темпами для бумаг ЕМ. Доходности суверенных выпусков поднялись в среднем на 6 бп.

Внутренний долговой рынок был более оптимистичен. На момент локальных торгов рубль укреплялся, что подогревало интерес к бондам и позволило Минфину повести успешные аукционы. Выпуски ОФЗ 26220 и 29012 были размещены на все 40 млрд руб., а средняя переподписка составила 2.8. На вторичных торгах доходности ОФЗ снизились на 3-5 бп.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=359949. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.