Купцикевич Александр FxPRO | Обзор рынка

Долгосрочные последствия для доллара от политики ФРС

21 сентября 2017  Источник http://blog.fxpro.ru/
Назвав влияние ураганов на экономику временным и не вредящим общему экономическому росту, ФРС объявила о начале сокращения баланса с октября. Масштабы сокращений будут постепенно увеличиваться, начавшись с 10 млрд. в месяц до 50 спустя год. За год при существующих условиях программы баланс ФРС сократится на 300 млрд. до 4.2 трлн. Если и далее программа останется неизменной, позволяя балансу снижаться по 50 млрд. в месяц, то потребуется ещё 5.5 лет до выхода на предкризисные уровни баланса около 900 млрд. долларов. Впрочем, вряд ли комитет намерен снижать баланс до предкризисных уровней.

Долгосрочные последствия для доллара от политики ФРС


Целевым объёмом вполне может стать отметка около 2.0-2.5 трлн., достижение которой займёт 46-56 месяцев. Наверняка предполагается, что снижение баланса будет происходить вместе с экономическим ростом, а это означает 11-12 лет беспрерывного роста экономики при целевом балансе в 2-2.5 трлн., и более 15 – при полном возвращении баланса на докризисные уровни.



В современной истории США нельзя найти такой продолжительный период беспрерывного роста. Из этого можно сделать два вывода, либо ФРС в дальнейшем планирует ещё больше увеличивать масштаб сокращений программы, либо и не надеется на возвращение не только к предкризисным уровням баланса, но также и к 2-2.5 трлн. долларов на балансе.

Новости о начале сокращения баланса вкупе с прогнозами роста ставки в этом году и тремя повышениями в следующем помогли доллару резко укрепиться вчера в ходе изначальной реакции на новость. Весьма вероятно, что USD и ещё в ближайшие дни или недели продолжит своё укрепление: рынка предстоит заложить в котировки фьючерсов на ставки более жёсткий тон, нежели там заложен сейчас (следующее повышение в марте 2018-го и ещё одно позже в том же году).

Тем не менее, у доллара есть проблемы с более отдалённой перспективой, так как ФРС продолжает снижать свои прогнозы целевого уровня ставки в долгосрочной перспективе. Теперь это 2.8%, а не 3.0%, как в июне, или 4.2%, как это было в 2012-м, когда впервые был опубликован подобный прогноз.

Суммарно мы имеем, что несмотря на видимую текущую ястребиную позицию ФРС, которая помогла доллару вчера и вполне способна снизить темп его ослабления в ближайшие месяцы, долгосрочные перспективы американской валюты на период 3-6 лет явно хуже, чем у конкурентов за счёт признания, что ЦБ страны вряд ли сможет поднимать ставку так высоко, как в предыдущих циклах монетарного ужесточения, потому что не стоит ждать столь мощного всплеска инфляции.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=359966. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.