БКС Экспресс | Компании | ФСК ЕЭС | Россети (ХолМРСК)

Держатели Россетей не рады присоединению Крымских сетей

25 сентября 2017  Источник http://bcs-express.ru/
Газета Коммерсант со ссылкой на неназванные источники сообщила о переходе крымских сетей под контроль компании «Россети». Эта новость спровоцировала бегство инвесторов из бумаг компании в акции «ФСК ЕЭС».

Возможное присоединение крымских сетей несет в себе сразу два негативных фактора для держателей акций «Россетей». Во-первых, шанс попасть под западные санкции, которые ограничат доступ к финансированию за рубежом и закупки иностранного оборудования. Во-вторых, докапитализация компании путем дополнительной эмиссии акций окажет естественное давление на котировки.

Возможные санкции не должны сильно пугать акционеров компании. Иностранного финансирования Россети не привлекают, соотношение Чистый долг/EBITDA находится на консервативном уровне. Значительной потребности в иностранном оборудовании у «Россетей», в отличие от генерирующих компаний, нет. Это скорее эмоциональный фактор падения.

А вот докапитализация на 9 млрд руб. из бюджета – вполне реальный негатив для акционеров. Уставной капитал компании составляет около 200 млрд руб. Эмиссия обыкновенных акций объемом 4,5% от этой величины приведет к размытию акционерного капитала. Причем, согласно данным Коммерсанта, 6 млрд будет внесено уже в следующем году.

Дополнительные 6 млрд руб. в 2018 году – это около 4% от всех капитальных инвестиций в распределительные сети. Увеличение инвестпрограммы окажет давление на чистую прибыль компании и еще больше сместит акценты с дивидендной политики. Поэтому падение акций за сегодняшний день вполне объяснимо.

Держатели Россетей не рады присоединению Крымских сетей


Ускорение снижению мог придать переход части инвесторов из акций «Россетей» в самую крупную их «дочку» ФСК ЕЭС. С середины этого лета наметился явный тренд на рост акций «Россетей» против падения, а затем стагнации в бумагах ФСК.

Такое положение вещей легко объяснимо. Доля прибыли ФСК в соответствующем показатели материнской компании в первом полугодии существенно снизилась за счет ударных показателей МРСК, чей вклад вырос в разы. Акции Россетей, которые имеют более высокую ликвидность торгов в сравнении с МРСК, стали хорошей ставкой на рост распределительных компаний.



Похоже, сейчас инвесторы пересматривают свои ожидания. Акции ФСК отреагировали на утреннюю новость ударным ростом, налицо «перекладка» инвесторов. Если информация подтвердится, потенциал у падения Россетей еще остается. Крупных и более менее ликвидных представителей распределительной электроэнергетики у нас всего два, поэтому ФСК на фоне Россетей может выглядеть довольно бодро, и попытаться выйти из затянувшейся консолидации.

По итогам торгов обыкновенные акции Россетей потеряли 3,57%, "префы" снизились 1,29%. Акции "ФСК ЕЭС" прибавили почти 3%, продемонстрировав самый мощный дневной рост с середины июля.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=360130. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.