Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки завершили квартал на позитиве

2 октября 2017  Источник http://www.zenit.ru/

Мировые рынки в пятницу продолжили рост второй половины недели, позитивно реагируя на улучшение экономических перспектив, которое нивелирует ужесточение риторики основных Центробанков.

В Европе обратила на себя внимание экономическая статистика. В частности, розничные продажи в Германии в августе выросли на 2.8% в годовом выражении. Инвесторы все больше уверены в том, что анонсированное европейским ЦБ сокращение мер количественного смягчения будет принято своевременно.

В США ряд основных фондовых индексов завершили финансовый год обновлением исторических рекордов. На минувшей неделе целый ряд представителей ФРС говорили о необходимости ужесточения денежно-кредитной политики, несмотря на низкие показатели инфляции. В пятницу было опубликовано значение дефлятора потребительских расходов, которое для Федрезерва является ориентиром при оценке инфляционного давления. Цены выросли в августе на 1.3% в годовом выражении против ожидаемых 1.4% и стольких же в июле. Несмотря на это, рынок фьючерсов котирует вероятность повышения базовой процентной ставки в декабре текущего года на уровне 70%.

Налоговый период завершен, ставки подросли

Условия российского денежно-кредитного рынка плавно ухудшались на протяжении всей прошлой недели из-за основной фазы налоговой периода, которая отвлекла из банковской системы чуть менее 1 трлн руб. В результате рублевый овернайт подорожал за неделю почти на 35 бп. На рынке МБК 1-дневные кредиты в пятницу обходились в среднем под 8.70% годовых (+5 бп), 7-дневные – под 8.66% годовых (+7 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.58% годовых (+24 бп).

Окончание налогового периода должно принести рынку восстановление благоприятной конъюнктуры. На текущей неделе не ожидается существенных оттоков ликвидности, что должно снизить краткосрочные процентные ставки к уровню ключевой ставки ЦБ РФ.

Рубль укрепился, обратив внимание на нефть

Торги на валютном рынке в пятницу завершились умеренным укреплением рубля. Внутренний спрос на валюту немного снизился, что позволило рублю обратить внимание на относительно высокий уровень нефтяных котировок. Курс доллара на закрытие биржи составил 57.48 руб. (-43 коп.), курс евро – 67.94 руб. (-28 коп.). На международном валютном рынке доллар корректировался вниз по отношению к евро, ликвидировав часть преимущества, набранного благодаря «ястребиной» риторики представителей Федрезерва. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 30 бп до $1.1810.

Рубль провел нейтральную неделю и пока довольно стойко выдержал локальный спрос на валюту на фоне очередного пика погашений внешних долгов. Тем не менее, шансы на его укрепления пока выглядят не слишком высокими по ряду причин. Политика Федрезерва США в сентябре слишком резко развернулась в «ястребиную» сторону, что поддерживает доллар и сокращает высокодоходные спекуляции. Кроме того, внутренний спрос на валютную ликвидность может остаться повышенным и в начале октября, поскольку компании продолжат аккумулировать ее для очередного пика в декабре. Увеличение плановых покупок Минфина в октябре не является резким негативным факторов, однако дополняет весь этот набор объяснений, почему российская валюта имеет слабые перспективы для укрепления

Долговые рынки завершили сентябрь ценовым потерями

Евробонды ЕМ в пятницу пытались восстановиться после существенного снижения в четверг. Перманентное давление исходит с рынка базовых активов, где инвесторы повышают ставки в ожидании декабрьского ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Несмотря на это, суверенные кредитные спрэды держатся на локальных минимумах. Российские евробонды всю неделю торговались вслед за общей динамикой бумаг ЕМ. Доходности суверенных выпусков в пятницу снизились на 3-5 бп, а по итогам всей недели выросли на 4-6 бп.

Внутренний долговой рынок реагирует небольшим снижением на сокращение активности керри-трейдеров. Ужесточение риторики Федрезерва США делает высокодоходные стратегии менее привлекательными, что привело также к невысокому спросу на ОФЗ на аукционах Минфина. В пятницу доходности ОФЗ снизились на 3-7 бп, однако за неделю они выросли на 4-7 бп.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=361298. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.