Душин Олег Online Broker | Металлы | Silver (XAG/USD)

Третий квартал цена серебра закончила очень невыразительно +0.15%, а в сентябре потеряла (-5.4%)

5 октября 2017  Источник http://onlinebroker.ru/
Месячный график

Третий квартал цена серебра закончила очень невыразительно +0.15%, а в сентябре потеряла (-5.4%)


Третий квартал цена серебра закончила очень невыразительно +0.15%, а в сентябре потеряла (-5.4%). Вместе с этим вложения в серебряные ETF потеряли в третьем квартале (-2%) и в сентябре (-1.7%). Ещё в начале июля физические активы ETF росли до исторических максимумов, и начали снижения с 19 июля. Но какими бы не были этим летом надежды на смягчение политики ФРС, в начале 4-ого квартала основная угроза для инвесторов в драгметаллы – повышение ставки ФРС уже стоит “во весь рост”. Если на 19 июля оценка вероятности повышения ставки ФРС в 2017г. оценивалась 42.3%, то 3 октября 69.9%.

По иронии судьбы 18 июля было опубликовано Bloomberg survey, в котором из 13 опрошенных трейдеров и аналитиков 11 высказались за рост серебра. Средняя медиана прогноза семерых показало цену через год $20 за унцию. Сразу после этого произошел странный переворот, - хеджевые фонды стали закрывать короткие позиции по серебру, а инвесторы ETF (серебро и золото) стали фиксировать прибыль по длинным позициям.

С одной стороны слабость доллара, выступление Йеллен в Конгрессе 12-13 июля бросило тень сомнений на неизбежность повышения ставки в конце года, а это поколебало решимость хеджевиков, держащих шортовые позиции по серебру на бирже. С другой стороны, успешный сезон корпоративных отчетов, рост фондового рынка США ослабили мотив диверсифицировать портфели через приобретение серебра в ETF. Высказывается также мнение, что успехи криптовалют, которые обрели в конце июля-августе второе дыхание, также отвратили взгляд от такого традиционного способа инвестиций как серебро. В любом случае, устойчивость предположений о том, что ФРС не свернёт с дороги ужесточения монетарной политики, а геополитические напряженности (с КНДР) придут и уйдут, задал некоторый отток физических активов из ETF в то время ещё, когда биржевая цена серебра до 8 сентября показывала “летний” (двухмесячный) аптренд.

На графике ниже показано, что двухмесячный аптренд по серебру(синяя линия) поддерживался даунтрендом по долларовому индексу до 8 сентября 2017г.



Характерно, что фактор снижения глобального предложения серебра пока не оказывает видимое воздействие на настроения биржевиков. Например, Maxwell Gold, director of investment strategy at ETF Securities, 19 июля заявил, что падающее предложение (серебра) не будет ощущаться на рынке до конца 2017г. начала 2018г. Лишь тогда, видимо, можно рассчитывать на возрождения ожидания движения к $19 за унцию.

Падение предложения из-за сокращения расходов имеет место лаг воздействия на рынок примерно 18 месяцев. Между тем данные по объемам производства Мексике (№1), Перу (№2), Чили (№4) добыча серебра упала на 8.5% в январе-июле 2017г. (г/г).

В Мексике компания Endeavour Silver была вынуждена понизить (03 августа) прогноз производства на 2017г. из-за серии перерывов в электроснабжении первого квартала на шахте Guanacev?, прогноз по ней снижен 2.4-2.6 млн до 2-2.1 млн унций, в целом по компании прогноз снижен с 5.2-5.7 до 4.8-5.2 млн унций.

FIRST MAJESTIC SILVER CORP снизила добычу серебра во втором квартале на 16% (кв/кв) и 20% (г/г) из-за трех незаконных блокад мексиканских шахт работниками. 3 августа компания снизила прогноз на год по серебру с 11.1-12.4 млн унций до 10-10.6 млн унций. Снижение производства на 12% также объясняется низким содержанием металла в руде, добываемой в начале года.

Напомним, что чилийский провал в добыче обусловлен 46 дневной забастовкой на крупнейшей медной шахте Escondida (BHP Billiton) в первом квартале. Но значительное снижение добычи серебра наблюдалось в Чили и в мае- июле 2017г.. Та же чилийская компания Codelco сообщает о падении добычи меди в первом полугодии на 6%, а молибдена на 10.5% (из-за обеднения руд). Поскольку серебро выступает как by-product, неприятность со снижением производства Codelco касается и этого металла. Собственно Escondida (медная шахта) (принадлежит BHP) показала снижение добычи серебра в первом квартале 2017 (г/г) -65% (1.004 млн унций), а во втором квартале, несмотря на восстановление после забастовки демонстрировала снижение (-34.2%) (-0.64 млн унций).

На графике ниже месячные объемы производства серебра стран-лидеров (по национальным источникам)



Еще одно более масштабное падение произошло в Гватемале, где власти приостановили работу второй крупнейшей шахты в мире по серебру Escobal (из-за протестов населения) компании Tahoe. Лицензия была возобновлена только 12 сентября, но блокады дорог к шахте продолжились. Tahoe сократила производство во втором квартале на 28%(г/г) (-1.6 млн унций)

Шахта The Cannington Mine (South 32 Ltd., Австралия) снизила добычу в первом полугодии 2017г. на 27% (-3.2млн унций), содержание серебра в руде снизилось за год с 266 грамм до 198 грамм на тонну.

Российский Полиметалл показал в первом полугодии 2017г. снижение добычи серебра на 10.6% (г/г), за счет истощения ресурсов месторождения Дукат. В то же время добыча золота выросла на 15.1%.

Примеры снижения производства соседствуют с историями роста по серебру, как, например, по крупнейшей компании отрасли Fresnillo. Если объединить производственные данные 15 собственно серебряных компаний (без South 32 Ltd), то получится снижение добычи во втором квартале на (-2.9% (г/г)). В целом рентабельность по отрасли остается высокой. Просмотр результатов второго квартала 2017г. 15 крупных серебряных компаний дает среднюю по AISC $11.66 и cash cost $6.34 на унцию металла.

Данные по Китаю от World Metal Statistics говорят, что в 2017г. в стране наблюдается умеренное восстановление добычи после провала 2016г. связанного, видимо, с остановкой добычи по цинку и другим металлам. В любом случае, импорт серебра в Китай испытывает в этом году бум и вырос 44.8% (г/г) за январь –август 2017г. В августе импорт достиг 7-летнего максимума (+68.2%,г/г). (В последние годы август, как правило, показывает взлет импорта серебра в КНР.) Позитивная динамика 2017г., вероятно, связано в бурным развитием солнечной энергетики. Страна превратилась в мировую фабрику солнечных панелей.

Импорт серебра в Индию за январь.-июль 2017г. вырос на 35.6% (г/г) после совокупного падения на 58% в 2016г. (ист.Smaulgld)

Спрос на металл со стороны ETF в 2017г. показывал позитивную динамику с 25 апреля по 24 мая и с 20 июня по 18 июля. 18 июля было достигнуто максимальное историческое значение 683 млн унций (максимум 2017г. 676 млн унций.) После 18 июля активы стали снижаться - до минимума 651,81 млн унций на 20 сентября. 3 октября вложения выросли до 657.62 млн На 31.12.2014г. в ETF было 623 млн унций серебра, на 31.12. 2015г. 606 млн, на 31.12.2016г. 653 млн унций.

Ниже график физических активов серебряных ETF



Техническое резюме. На месячном графике видим очень умеренную линию повышающейся поддержки 2016-2017гг. Напротив, линия понижающихся максимумов 2016-2017г. сентябрьским порывом вверх была сломана. Рассуждения о минимальном 23.6% отскоке в диапазоне 2011-2017гг. до 22.18 сохраняют свою справедливость в долгосрочном плане, но наступление новой волны роста (3-я волна роста по 5-волновой схеме Эллиотта) откладывается по срокам.

Недельный график



На недельном графике наблюдаем коррекцию июльско-сентябрьского роста. Цена достигла середины его диапазона 15.62-18.21 (16.70). При недельных (и дневных) закрытиях ниже 16.7 цена тяготеет к уровню 61.8% отката 16.34. В сентябре цена вновь ушла ниже пробитого ранее уровня сопротивления 17.322, следующий большой уровень поддержки на недельном графике 16.13. Развитие коррекционной волны завершило формирование умеренного понижательного коридора цены 2017г. Текущая коррекция обусловлена снижением накала геополитической напряженности вокруг КНДР и переключения внимания инвесторов на высоковероятное событие повышения ставки ФРС в конце года.

Дневной график



На дневном графике в сентябре-октябре сформировался острый понижательный коридор. Первые признаки того, что игроки начинают искать дно в рамках него, появились на откате в район середины июльско-сентябрьского диапазона (16.70). Похоже на то, что приход цены на уровень отката 61.8% по Фибоначчи (16.34) задерживается. Обратим внимание на рост в октябре краткосрочной обратной корреляции движения серебра с одной стороны и долларового индекса и индекса S&P 500 с другой. Можно сделать вывод, что повышение волатильности на фондовом рынке, его коррекция при консолидации долларового индекса может служить основанием для подскоков цены серебра. Тем не менее, сама по себе коррекция акций перспективу повышения ставки ФРС не отменяет. Поэтому при сохранении ожиданий принятия налоговой реформы в конце года и окончательного решения по вопросу госдолга США видение апсайда по серебру ограничено. В рамках колебаний мнений цена может добегать до $17.5, но для выхода на $19 за унцию нужны более существенные сдвиги в оценке ситуации в экономике и политике США. На этой неделе какой-то повод для размышления даст доклад о сентябрьской занятости, который будет несильным из-за ураганов в США, и может слегка ослабить ожидания повышения ставки.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=361854. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.