ВТБ Капитал | Товары

Сахар и фрукты продолжают замедлять рост цен

7 октября 2017  Источник http://www.vtbcapital.ru/
Согласно данным Росстата, в сентябре инфляция в годовом сопоставлении замедлилась до 3%. Таким образом, можно прийти к заключению, что в течение всего квартала инфляция оставалась ниже целевого уровня. При этом темпы роста цен на большинство товаров в потребительской корзине соответствовали нашим ожиданиям. Опубликованная статистика позволяет сделать вывод, что на следующем заседании по вопросам денежно-кредитной политики вопрос о том, снижать ключевую ставку или нет, стоять не будет: совету директоров Банка России, как мы полагаем, вновь придется выбирать между ее снижением на 25 б.п. или на 50 б.п.

Итак, сентябрьская статистика завершает картину инфляции за третий квартал 2017 года, когда впервые на протяжении трех месяцев подряд годовая инфляция оставалась ниже целевого показателя Банка России за год. Отклонения такого масштаба – скорее норма, чем исключение. Они отражают структурную особенность потребительской корзины, которая заключается в доминирующей доле торгуемых категорий в целом и продовольствия в частности.

На наш взгляд, более пристального внимания заслуживает инфляция нерегулируемых услуг, которая является надежным индикатором ценового давления, обусловленного состоянием потребительского спроса. В отличие от товаров, темпы роста цен на услуги гораздо теснее связаны с динамикой зарплат и намного менее чувствительны к эффекту переноса и уровню глобальных цен. Как следствие, услуги остаются единственной категорией, в которой инфляция стабилизировалась немного выше целевого уровня.

Рост цен на большинство товаров соответствует нашим ожиданиям, за исключением трех категорий. Снижение цен на сахар и фрукты в сентябре заметно превысило наши ожидания. В месячном сопоставлении цены снизились на 9,9% и 6,9% против нашего прогноза в ?7% и ?2,8% соответственно. Месячная инфляция цен на бытовую электронику составила около 0% против нашего прогноза в +1% в месячном исчислении. Рост цен на услуги в сфере образования существенно превысил наш прогноз и составил 7,5% в месячном исчислении против 3,9% соответственно.

Мы ожидаем, что в четвертом квартале 2017 года месячная инфляция ускорится до 0,3–0,5%. По нашим оценкам, годовая инфляция на конец 2017 года достигнет 3,1%, после чего в первом квартале 2018 года в ее динамике произойдет разворот, и во втором квартале 2018 года инфляция вернется к целевому уровню.

Мы предполагаем, что на заседании 27 октября совет директоров Банка России будет выбирать между снижением ключевой ставки на 25 б.п. или на 50 б.п. На наш взгляд, более вероятно снижение ставки на меньшую величину. Опыт предыдущих решений регулятора указывает на то, что на промежуточных (неопорных) заседаниях, как правило, принимается более консервативное решение
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=362291. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.