Навроцкий Артур Велес Капитал | Облигации

Минфин предложит: 26207 (9 лет) и 26222 (7 лет)

11 октября 2017  Источник http://www.veles-capital.ru/
Сегодня Министерство финансов предложит два среднесрочных выпуска с фиксированнои? ставкои? купона: 9-летние 26207 и 7-летние 26222 объемом 20 и 10 млрд руб. соответственно. После объявления параметров оба выпуска прибавили немного в цене, при этом они являлись одними из лидеров по совокупным торговым оборотам. Данные облигации были предложены с акцентом на нерезидентов, поскольку концентрация внешних игроков в 26207 считается однои? из высоких в секторе, а 26222 не так давно вошла в международныи? индекс от JP Morgan.
По итогам недели рублевыи? госдолг был одним из лидеров ценового роста, несмотря на общее неприятие к риску на других рынках развивающихся стран, вызванное относительно сильными макроэкономическими данными в США и референдумом в Каталонии. Впрочем, последнии? фактор утратил свое негативное влияние, судя по последним сообщениям СМИ местные власти временно отказались от процесса выхода из состава Испании.
Среди внутренних факторов, по нашему мнению, доминируют данные по инфляции, которые указывают на высокую вероятность снижения ставки Банком России на ближаи?шем заседании, при этом регулятор вероятно будет осторожен и следующии? шаг послабления составит 25 бп. В любом случае, с фундаментальнои? точки зрения потенциал ценового роста заложен в коротких и среднесрочных выпусках с модифицированнои? дюрациеи? до 5 лет, тогда как длинные (кроме 26221) торгуются практически справедливо.
Объем ликвидности в банковском секторе остается комфортным, несмотря на абсорбирующие операции. С начала недели положительная ликвидная позиция банков с ЦБ (значение профицита ликвидности) держится выше 1 трлн руб., а к утру среды показатель превысил 1,3 трлн руб. Очереднои? период усреднения резервов банками завершен, налоговыи? период стартует в понедельник, однако до основных платежеи? остается еще две недели. При этом сегодня с депозитов ЦБ в систему вернется в совокупности 375,1 млрд руб., а новых операции? «тонкои? настрои?ки» регулятор пока не объявлял.
Перед началом аукциона 26207 и 26222 предлагают доходность по последним сделкам на уровне 7,57% годовых (11:05 по мск). Исходя из нашеи? модельнои? кривои?, сегодняшние выпуски 26207 и 26222 торгуются по средневзвешеннои? доходности (~7,57% годовых) справедливо. Тем не менее, не исключаем увидеть их ценовои? подъем в преддверии октябрьскои? встречи ЦБ РФ, однако уровень 7,4% годовых является сильным препятствием до конца года.

Минфин предложит: 26207 (9 лет) и 26222 (7 лет)



Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе




Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов




Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов


При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=362840. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.