Ващенко Георгий Фридом Финанс | Облигации

Премия по рублевым бумагам к евробондам - 3%, что неадекватно рискам

20 октября 2017  Источник http://ffin.ru/
На мой взгляд, уменьшение интереса к гособлигациям среди иностранных инвесторов связано со снижением премии по рублевым бумагам на фоне сохранения риска. Инвесторы опасаются сразу нескольких негативных факторов, которые снижают доходность этих бумаг и увеличивают риски. Во-первых, это вероятность повышения ставки ФРС до конца года. Если американский регулятор сделает этот шаг, доходность российских бумаг вырастет на 0,25–0,50 п.п. Сейчас десятилетние евробонды торгуются с доходностью около 4%. Доходность аналогичных рублевых бумаг начинается от 7,5%. Игроки уверены в снижении ключевой ставки ЦБ до конца года еще на 0,5 п.п., а эта мера приведет к снижению доходности рублевых бумаг. В этом случае премия по рублевым бумагам к евробондам составит около 3%, что, на мой взгляд, неадекватно рискам. Потенциал укрепления рубля заметно снизился из-за активных покупок валюты банками и Минфином и сокращения сальдо торгового баланса в 3-м квартале. Без роста цены на нефть выше $60 за баррель эту тенденцию не переломить. В этой связи, на мой взгляд, в 4-м квартале вложения нерезидентов в ОФЗ не будут увеличиваться, а при росте курса в район 59–60 за доллар, возможно, будут даже сокращаться, что вызовет еще большее давление на рубль.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=364355. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.