Токарев Дмитрий БКС Экспресс | Компании

Как снижение ставок отразилось на девелоперах

24 октября 2017  Источник http://bcs-express.ru/
С 2015 г. ключевая ставка ЦБ снизилась с 17% до 8,5%, ипотечные кредиты подешевели с 14,7% до 10,6%, а средняя цена реализации квадратного метра увеличилась. Как это отразилось на игроках рынка жилой недвижимости.

Акции российских девелоперов ощутимо выросли в цене с начала 2015 г. «ПИК» и «Группа ЛСР» увеличили капитализацию на 67-75%, «Эталон» – в два раза. При этом основной рост пришелся на 2016 г. на фоне восстановления рынка ипотечного кредитования, зафиксированного при поддержке госпрограммы субсидирования кредитных ставок.

Как снижение ставок отразилось на девелоперах


Девелоперы «ПИК», «Группа ЛСР» и «Эталон» работают преимущественно на рынках Москвы, Московской области и Санкт-Петербурга, а также в регионах. Рыночная капитализация крупнейшего девелопера в России «ПИК» составляет 208,7 млрд руб. «Эталон» и «Группа ЛСР» стоят по 67,5 млрд руб. и 84,0 млрд руб. соответственно.

Восстановление рынка ипотечного кредитования

Согласно статистике ЦБ РФ, средневзвешенная ставка по ипотечным кредитам в сентябре 2017 г. опустилась до минимальных 10,58% против 13,7% в январе 2015 г., а максимум был зафиксирован в марте 2015 г. – 14,71%.



Рынок ипотечного кредитования восстановился в 2016 г., отчасти благодаря госпрограмме субсидирования ставок. В этом году, после ее завершения, темпы роста ипотечного кредитования замедлились до отрицательных значений. В марте объем займов в России снизился на 14,7% к уровню предыдущего года. Однако в мае вернулся рост, и последние несколько месяцев опять наблюдается ускорение. Согласно данным ЦБ, в сентябре объем предоставленных ипотечных кредитов вырос на 22,4% г/г.



Программа субсидирования ставок, стартовавшая в марте 2015 г. и продлившаяся до конца 2016 г., позволила девелоперам нарастить долю недвижимости, реализованную с применением ипотечных займов. За время действия программы «Эталон» увеличил долю ипотеки с 11% до 23%, «Группа ЛСР» – с 22% до 42%. После окончания программы снижение ставок по ипотеке позволило продолжить тренд. В III квартале «Эталон» реализовал уже 35% жилплощади с ипотекой, а «Группа ЛСР» – 45%.



Возвращение покупатели на рынок жилой недвижимости привело к росту средней стоимости реализации квадратного метра. Как видно, пик пришёлся на 2016 г., но затем тенденция пошла на спад.



Результаты продаж

Девелоперы нарастили продажи к уровню начала 2015 г. как в натуральном, там и в стоимостном выражении. По итогам III квартала «ПИК» увеличил реализацию до 460 тыс. кв. м (+318% к уровню I кв. 2015 г.), «Группа ЛСР» прибавила 48% до 167 тыс. кв. м, продажи «Эталона» составили 114 тыс. кв. м (+143%). Динамика «ПИК» ускорилась после покупки в сентябре 2016 г. крупного застройщика – «Мортон».



В стоимостном выражении результаты продаж выглядят лучше благодаря росту цен на квадратные метры.



Финансовые результаты

Финансовые результаты девелоперов не всегда репрезентативны, так как зависят от графика сдачи объектов в эксплуатацию и момента признания выручки. При этом первое полугодие традиционно слабее второго.

Тем не менее, в 1 полугодии 2017 г. «ПИК» увеличил выручку на 120% г/г. до 41,5 млрд руб., «Эталон» прибавил 22% г/г до 24,2 млрд руб., «Группа ЛСР» сократила выручку на 17% г/г до 26,3 млрд руб.



«ПИК» и «Группа ЛСР» в том же периоде снизились EBITDA на 3% г/г и 70% г/г соответственно. «Эталон» увеличил EBITDA на 33% г/г.



Рентабельность EBITDA в 1 полугодии сократилась у всех трех девелоперов. Лучший результат показал «Эталон» – 9,5%, у «ПИК» – 7,0%, рентабельность по EBITDA у «Группы ЛСР» – 5,2%.



В целом, восстановление спроса и снижение ставок по ипотеке позитивно сказалось на продажах недвижимости и поддержало акции девелоперов.

Последние месяцы вслед темпы роста выдаваемых ипотечных кредитов восстанавливаются после провала в начале года, когда завершилось действие программы субсидирования. В сентябре средневзвешенная ставка по ипотеке снизилась до минимального уровня.

В III квартале «ПИК» и «Группа ЛСР» ускорили темпы роста продаж недвижимости. Средняя цена реализации квадратного метра увеличилась у «ПИК» и «Эталона». В стоимостном выражении все три девелопера нарастили объемы реализации.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=364920. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.