Навроцкий Артур Велес Капитал | Облигации

Минфин предложит: 26222 (7 лет) и 29012 (5 лет)

25 октября 2017  Источник http://www.veles-capital.ru/
Сегодня Министерство финансов предложит два выпуска с фиксированнои? и плавающеи? ставкои?: 7-летние классические 26222 (20 млрд руб.) и 5-летнии? флоатер 29012 (10 млрд руб.), являющии?ся существенно недоразмещенным среди подобного типа бумаг. После объявления параметров ОФЗ не отреагировали на вторичнои? площадке и закрылись практически на уровне понедельника. При этом обе серии были одними из лидеров спроса в ходе вчерашнеи? сессии, поскольку обороты находились вблизи 2 млрд руб. и соответствовали торговои? медиане в других ликвидных выпусках. По итогам недели средневзвешенная доходность 26222 не изменилась, однако 29012 подорожала ~ на «полфигуру» и в совокупности полностью восстановила потери после двухнедельнои? коррекции вниз с начала октября.

Перед началом размещения суверенного долга складывается относительно позитивныи? внешнии? фон: подъем нефтяных котировок, поддерживаемыи? данными от Американского института нефти (ожидается резкое падение запасов бензина и дистиллятов) и устои?чивыи? курс россии?ского рубля. Тем не менее позитивные внешние факторы могут резко сменить свои? вектор из-за публикации серьезнои? статистики в США, способнои? усилить давление продавцов в локальных обязательствах развивающихся стран и кривои? UST. Доходности американских бумаг пока устремляются вверх, особенно после слухов, что республиканцы поддержали на пост главы ФРС Джона Теи?лора, являющимся сторонником «ястребинои?» политики.

В пятницу Банк России проведет собрание по ДКП: мы прогнозируем снижение ставки на 25 бп. и умеренныи? комментарии? в сопроводительном документе, в котором сохранятся шансы еще на одно процентное послабление в декабре. Однако, с учетом вышесказанного, влияние внутренних факторов не будет превалировать в государственном сегменте, поэтому рекомендуем покупать бумаги с премиеи? 3-6 бп.

На первом аукционе ведомство предложит серию 26222 с доходностью по последнеи? сделке 7,51% годовых (11:00 по мск.) Исходя из текущего положения кривои? и сравнительного анализа, бумага торгуется справедливо.

На втором аукционе ведомство предложит флоатер 29012. Текущая ставка купона равняется 10,32% годовых и следующии? пересмотр состоится 22 ноября 2017 года. По нашим расчетам третии? купон составит ~ 9% годовых, что транслируется через текущую доходность в 8,6% годовых. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» для институциональных инвесторов, финансирующих позицию через дешевые депозиты.

Минфин предложит: 26222 (7 лет) и 29012 (5 лет)



Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе




Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов




Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов


При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=365087. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.