Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB

Рубль – риски сохраняются

9 ноября 2017  Источник http://bcs-express.ru/
USD/RUB TOM 59.35 (-0.02%) 16:22 мск
EUR/RUB TOM 68.76 (-0.03%) 16:22 мск
Бивалютная корзина 63.57 (-0.05%) 16:22 мск

Ключевые факторы
• (+) Рублевый эквивалент барреля Brent на комфортном для валюты РФ уровне (63.5*59.3=3765); текущие ценовые уровни по Brent могут ограничивать потенциал ослабления рубля.
• (-) Растущая вероятность коррекции цен на нефть к/по факту заседания ОПЕК (30.11) после сильного роста котировок последние два месяца. Brent 63.48$ (-0.33%).
• (-) Снижение интереса к ОФЗ и коррекция цен на дальние выпуски в среду, активное обсуждение аналитиками и чиновниками РФ рисков возможного распространения санкций США на российский долг. Возможное частичное закрытие нерезидентами части позиций «carry trade» в активах РФ на фоне возросшей волатильности РФ.
• (-) Увеличение покупок валюты со стороны Минфина РФ в ноябре и более высокие выплаты по внешнему долгу РФ в декабре (19$ млрд).
• (-) Риск коррекции на рынке акций США, если Республиканцы не сумеют утвердить налоговую реформу ко Дню Благодарения (23.11).

Я думаю, инициатива сейчас на стороне технического анализа. Пробой сопротивления 58.50-59 (теперь поддержка) говорит о том, что повышательные риски превалируют в USDRUB, и целью для укрепления доллара могут стать летние максимумы в районе 60.80-61.

Несомненно, одна из тем недели – это изменившееся или меняющееся отношение к ОФЗ и «carry trade» в рублевых активах. Довольно-таки активно обсуждаются в последнее время риски возможного распространения американских санкций на российский долг, хотя Минфин США только в январе 2018 г должен представить доклад, как это может отразиться на финансовом рынке РФ (http://www.finanz.ru/novosti/aktsii/rf-gotova-k-skachku-stavok-ofz-v-sluchae-rasshireniya-sankciy-ssha-1007164776 и http://www.finanz.ru/novosti/aktsii/minfin-ostorozhnichaet-s-aukcionami-ofz-na-spade-sprosa-investorov-1007248052). Кто-то именно этим фактором объясняет снижение спроса на ОФЗ последние недели и скромные объемы предложения бумаг в рамках аукционах Минфина РФ. Кто-то строит сценарии, допуская, что в случае введений ограничений на покупку российского долга покупателем ОФЗ может выступить Банк России.

Здесь же можно отметить ни раз за последние пару недель встречающиеся в обзорах комментарии аналитиков, что смягчение ДКП Банком России или скромное снижение ключевой ставки (лишь на 25 б.п. 27 октября) могло разочаровать ряд инвесторов, так как подобные осторожные шаги ограничивают потенциал роста цен на ОФЗ, которые и так авансом уже многое дисконтировали.

Рубль – риски сохраняются

ОФЗ 26207 с погашением в 2027 г (Daily)

Я бы в данном случае еще держал в поле зрения тот сценарий, когда частичную ликвидацию позиций «carry trade» в ОФЗ нерезидентами мы просто можем получить на фоне наметившейся слабости рубля и роста курса USDRUB выше 58.5-59, что само по себе может съесть всю прибыль от разницы процентных ставок между США и РФ.

Как и ранее, риском для рубля остается перекупленность нефтяных цен, которые самое позднее могут скорректироваться по факту заседания ОПЕК 30.11, а также любые проволочки в реализации налоговой реформы США, о чем уже накануне писали в Washington Post.

Интрига недели – возможная встреча Д.Трампа и В.Путина на полях саммита АТЭС во Вьетнаме, который проходит с 6 по 11 ноября. Если данные переговоры состояться, это может оказать краткосрочно поддержку рублю и, конечно, российскому рынку акций.

Технический анализ
Выход вверх из диапазона 57-58.5 по USDRUB может означать рост волатильности в данной валютной паре после двух месяцев консолидации и тренд на укрепление доллара в направлении сопротивления 60.80-61. Краткосрочно не исключена коррекция на пробой или консолидация USDRUB в районе 58.5-59.

Минимумы пятницу, 3.11, и вторника, 7.11 (58.10/20), могут претендовать на «точку слабости» в USDRUB, за которой ряд игроков на повышение в данной паре может ставить защитные ордера.

Уровни сопротивления – 59, 60.5, 60.80-61, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 57.30/50, 57, 55.80/56, 55, 54.


USDRUB (Daily).

Позиции (ноябрь)
Позиция на покупку в USDRUB с целью 58.50-59.

Интерес может представлять продажа покрытого ноябрьского опциона кол (16.11) на фьючерс USDRUB со страйком 59000, учитывая ограниченный потенциал ослабления рубля и отрицательные свопы по позициям на покупку в данной паре.

Коррекция в рисковых активах (снижение фондовых индексов США на 5% и более) в ноябре может стать причиной роста курса USDRUB до 60.80-61 до конца текущего года.

Календарь
8.11 – отчет Минэнерго США по запасам нефти и н/п
10.11 – отчет CFTC по позициям хедж-фондов в рубля, данные Baker Hughes по нефтяным буровым.
13.12 – заседание ФРС
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=367434. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.