Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки США вновь бьют рекорды

9 ноября 2017  Источник http://www.zenit.ru/

Мировые рынки в среду вернулись к росту. Отсутствие негативных новостей и ряд корпоративных отчетов послужили главным поводом для оптимизма. Подвели лишь котировки рынка нефти, которые снижались на данных об ускорении добычи в США.

Американские фондовые индексы вчера вновь обновили исторические максимумы. За прошедший год с победы Д. Трампа на выборах рост индексов составил 22-31%, что является максимальным годовым приростом с 1945 г. Тем не менее, в драйверах этого роста не всё так однозначно. В частности, налоговая реформа под вопросом одобрения правительства. Республиканцы в Сенате разрабатывают отличные от варианта Палаты Представителей предложения по налоговой реформе. Так, они предлагают отсрочить снижение налога на прибыль корпорация до конца 2019 года.

На фоне концентрации интереса к развитым рынкам, давление на развивающиеся площадки постепенно снижается по мере приостановки цикла укрепления доллара. Риски, связанные с именем нового главы ФРС на очередной срок, ушли с рынков, тогда как инвесторы практически не сомневаются, что Федерезерв предпримет очередное повышение базовой процентной ставки в декабре

Ставки МБК снижаются

Условия российского денежно-кредитного рынка продолжают постепенное улучшение. Меры Центробанка по абсорбированию избыточной ликвидности не препятствуют дальнейшему снижению краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 8.10% годовых (-2 бп), 7-дневные – под 8.27% годовых (-4 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.86% годовых (-8бп).

Основным риском для денежного рынка оставшиеся ситуация на валютном рынке и риски активизации ухода спекулятивного капитала с российских площадок. Впрочем, у Центробанка, с учетом мер по абсорбированию ликвидности, есть запас по стабилизации рыночных условий.

Рубль в тройке аутсайдеров валют ЕМ

Торги на валютном рынке вчера завершились минимальным укреплением рубля. Несмотря на снижение нефтяных котировок после публикации еженедельного отчета Минэнергетики США, российская валюта не пострадала, как, впрочем, и не учитывала ранее резкий влет котировок «черного золота». Курс доллара на закрытие биржи составил 59.23 руб. (-14 коп.), курс евро – 68.67 руб. (-12 коп.). На международном валютном рынке основная валютная пара консолидировалась чуть ниже уровня $1.16. Нефтяные котировки вчера оказались под давлением данных Минэнерго. Несмотря на то, что запасы бензина и дистиллятов снизились до минимума с марта 2015 г., темпы восстановления уровня добычи в США выросли до 67 тыс. барр. в сут., поднявшись до 9.62 млн барр. в сут.

Валюты ЕМ сейчас демонстрируют неоднородную динамику. Прежние фавориты превращаются в аутсайдеров, тогда как позитивно выглядят лишь выборочные валюты стран Латинской Америки. Рубль по итогам 5 торговых дней вместе с южноафриканским рандом и турецкой лирой вошел в тройку аутсайдеров высокодоходных валют, потеряв к доллару 1.2-1.8%.

Помимо внешнего давления, у рубля есть исключительно локальные негативные факторы. Так, аккумулирование валютной ликвидности для внешних выплат в декабре и значительное увеличение объем ежедневных покупок валюты Минфином накладываются на фиксацию прибыли по высокодоходным стратегиям на долговом рынке. Призрачные шансы на продолжение цикла смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ и фоновые геополитические риски заставляют внешних инвесторов искать более надежные направления для инвестиций.

Евробонды стабильны, Минфин провел слабые аукционы

Долговые рынки ЕМ вчера инерционно снижались, однако рост доходностей базовых активов немного сократил суверенные кредитные спрэды. Российские евробонды, устоявшие от распродажи во вторник, вчера подросли в доходностях на 1-2 бп.

Внутренний долговой рынок накапливает усталость. Рубль имеет слабые перспективы для укрепления, что провоцирует выход нерезидентов из ОФЗ, который только усиливает внутренний спрос на валюту. Аукционы Минфина, несмотря на «антикризисный» набор предложения бумаг, прошли в условиях невысокого спроса. Так, 7-летние ОФЗ 26222 удалось разместить на 12.6 млрд руб. из 15 млрд руб., 15-летний ОФЗ 26221 – на все 10 млрд руб. при переподписке в 2.3х. На вторичном рынке доходности ОФЗ росли на 3-4 бп в дальнем сегменте и на 5-8 бп на среднем участке. За неделю российский долговой рынок выглядел невзрачно на фоне аналогов ЕМ. Доходность формировалась преимущественно за счет небольшого укрепления рубля, тогда как доход в локальной валюте практически нулевой. Характерно, что такое поведение было характерно для большинства внутренних долговых рынков ЕМ, чьи валюты находятся под ударом внешних инвесторов на фоне сокращения позиций керри-трейд.

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=367577. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.