Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | Russell 2000 | USD|RUB | S&P 500 (GSPC)

Рубль и аппетит к риску

10 ноября 2017  Источник http://bcs-express.ru/
USD/RUB TOM 59.32 (+0.05%) 14:32 мск
EUR/RUB TOM 69.06 (+0.01%) 14:32 мск
Бивалютная корзина 63.7 (+0.03%) 14:32 мск

Ключевые факторы
• (+) Рублевый эквивалент барреля Brent на комфортном для валюты РФ уровне (63.96*59.3=3792); текущие ценовые уровни по Brent могут ограничивать потенциал ослабления рубля. Brent 63.96$ (+0.05%).
• (-) Рост волатильности на рынке акций США и мировых биржах на фоне все большего разочарования в налоговой реформе, распродажа в мусорных облигациях, слабость акций компаний малой капитализации (Russell 2000).
• (-) Снижение интереса к ОФЗ и «carry trade». SocGen, Unicredit Bank предупреждают о вызовах в ОФЗ, GAM Holding (один из крупнейших инвесторов в локальный долг) рассматривает сокращение своей позиции выше рынка.
• Осторожные комментарии И.Дмитриева (глава департамента ДКП ЦБ) относительно перспектив дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ; период дезинфлояции в РФ уже завершился.
• (-) Увеличение покупок валюты со стороны Минфина РФ в ноябре, более высокие выплаты по внешнему долгу РФ в декабре (16$ млрд) и спрос на валюту со стороны крупной российской компании из ТЭК.

Ухудшение ситуации с аппетитом к риску на мировых биржах начинает играть все большую роль в USDRUB, подогревая ожидания роста курса доллара к 60.80-61 до конца года.

Разочарование в случае с налоговой реформой в США начинает обретать все более четкие очертания. Текущая неделя показала ту пропасть, которая есть в Конгрессе США между Сенатом, который выступает за снижение налога на прибыль корпораций с 2019 г, и Палатой Представителей вместе с С.Мнучином (Минфин США), где настаивают на снижении налогов уже с 2018 г. Можно отпустить ряд других разногласий, но все, похоже, смирились, что первый дедлайн 23 ноября (День Благодарения), скорее всего, будет провален, более того, под вопросом на рынке утверждение реформы и к 25 декабря (Рождество).

Все это повышает шансы на фиксацию прибыли на рынке акций США и в рисковых активах в целом. По S&P500 целью для коррекции вполне может быть поддержка 2480-2500.

Рубль и аппетит к риску

S&P500 (240 min)

Неспособность фьючерса на S&P500 восстановиться выше 2580 («точка силы») или его снижение ниже минимумов недели в районе 2563 может указывать на слабость рынка акций США и высокую вероятность дальнейшего ухудшения аппетита к риску.

Межрыночный анализ также начинает подавать ряд тревожных сигналов. Особое беспокойство вызывает распродажа в мусорных облигациях (HYG, JNK), цены на которые (имеют положительную корреляцию с акциями) достигли минимумов с марта. Далее можно отметить отставание индекса Russell 2000, падение которого указывает, как на сомнения инвесторов в налоговой реформе, так и на общее снижение восприятия риска, хотя акции компаний малой капитализации сильнее других должны выигрывать от сокращения налогов. Здесь же можно упомянуть рекордный за год разворот в японском Nikkei-225, который в четверг показал разброс цен от максимума до минимума в 4%, закрывшись на минимумах, а также стремительное сокращение последние недели спрэда между 10-ти и 2-х летними Treasuries, как и недавнюю слабость развивающихся валют.


JNK (Daily).


Russell 2000 (Weekly).

Определенную поправку я бы только делал на то, что с учетом уже случившегося ослабления рубля значительная часть рисков уже учтена в котировках USDRUB. Более того, история с заседанием ОПЕК 30.11, на мой взгляд, играет куда более значимую и определяющую роль в USDRUB сейчас. Если Brent так и останется в районе 64$, то даже на фоне снижения индексов США выше 60 доллар может и не подняться.

В случае с ОПЕК все более заметны завышенные ожидания, когда отдельные «горячие головы» начинают ожидать пролонгации сделки ОПЕК+ чуть ли не в конце ноября. Базовый сценарий – коррекция Brent от локальных максимумов на 5$ к или по факту заседания картеля.

В текущей ситуации какие-либо новые позиции на покупку в USDRUB могут быть интересны не ранее коррекционного снижения курса в район 58.50; в противном случае проще будет продать декабрьский пут у денег (ATM) со страйком 59000 или 59250.

Технический анализ
Выход вверх из диапазона 57-58.5 по USDRUB – сигнал к укреплению доллара в направлении к 60.80-61. Краткосрочно не исключена коррекция на пробой или консолидация USDRUB в районе 58.5-59. В поддержку рублю перекупленность пары USDRUB (RSI) после сильного роста в предыдущие пару недель.

Минимумы пятницы, 3.11, и вторника, 7.11 (58.10/20), могут претендовать на «точку слабости» в USDRUB, за которой ряд игроков на повышение в данной паре может ставить защитные ордера.

Уровни сопротивления – 60, 60.80-61, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 59, 58.50, 57.30/50, 57, 55.80/56, 55, 54.


USDRUB (Daily).

Позиции (ноябрь)
Позиция на покупку в USDRUB с целью 58.50-59.

Интерес может представлять продажа покрытого ноябрьского опциона кол (16.11) на фьючерс USDRUB со страйком 59000, учитывая ограниченный потенциал ослабления рубля и отрицательные свопы по позициям на покупку в данной паре.

Коррекция в рисковых активах (снижение фондовых индексов США на 5% и более) в ноябре может стать причиной роста курса USDRUB до 60.80-61 до конца текущего года.

Календарь
10.11 – отчет CFTC по позициям хедж-фондов в рубля, данные Baker Hughes по нефтяным буровым.
13.12 – заседание ФРС
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=367852. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.