12 ноября 2017 Архив
Компания ММК раскрыла консолидированную отчетность по МСФО по итогам 9 месяцев 2017 года. С момента первой публикации предыдущего материала прошло семь месяцев, цена на акции ММК выросла на 22%. По итогам 2016 года и первого полугодия 2017 года, компания выплатила дивиденды в размере 2,11 рубля на акцию, дивидендная доходность для акционеров составила 5,63%. Мы продолжаем оптимистично смотреть на результаты компании. Акции ММК, на наш взгляд уже интересны не только стоимостному, а так же и доходному инвестору. В этой статье мы рассмотрим производственные и финансовые показатели за 9 месяцев 2017 года.
Операционные результаты
Компания ММК увеличила производство стали в 3 квартале 2017 года на 4,40% до 3 321 тыс. тонн по отношению ко второму кварталу 2017 года. За 9 месяцев 2017 года производство стали выросло на 1,90% к аналогичному периоду 2016 года.
Общая отгрузка товарной продукции за 3 кв. 2017 года увеличилась на 10,20% по отношению ко второму кварталу 2017 года и составила 3 175 тыс. тонн. По итогам 9 месяцев 2017 года отгрузка товарной продукции выросла на 1,20% по отношению к аналогичному периоду прошлого года и составила 8 759 тыс. тонн. Производство угольного концентрата за 9 мес. 2017 года снизилось на 8% к уровню аналогичного периода прошлого года. По данным компании ММК, снижение выпуска концентрата связано с увеличением зольности собственных коксующихся углей в результате проведения плановых перемонтажей механизированных комплексов лав на шахте Костромовская.
Спрос на внутреннем рынке в 3 квартале 2017 года позволил компании ММК полностью распродать сезонные запасы высокомаржинальной продукции, что обеспечило существенный приток денежных средств из оборотного капитала.
Финансовые показатели
На фоне более высоких цен реализации товарной металлопродукции выручка компании ММК за 9 месяцев 2017 года увеличилась на 37.20% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила 5 598 млн. $.
Показатель EBITDA (скорректированный на результат от продажи пакета акций FMG в 2016 году) по итогам 9 месяцев 2017 года вырос к аналогичному периоду прошлого года на 21,50% и составил 1 440 млн. $. Значение мультипликатора EV/EBITDA составило 4,49, против 3,79 по итогам 2016 года. Несмотря на рост акций ММК, значение мультипликатора EV/EBITDA лучшее в секторе, что на наш взгляд приведет к переоценке курсовой стоимости акции в среднесрочной перспективе.
Чистая прибыль по итогам 9 месяцев 2017 года снизилась на 9,90% к аналогичному периоду прошлого года и составила 814 млн. $. Среди факторов, оказавших влияние на данную динамику, можно выделить положительный эффект на прибыль по итогам 9 месяцев 2016 года от реализации пакета акций австралийской горнодобывающей компании Fortescue Metals Group (FMG) в размере 315 млн.$. Без этого эффекта прибыль за 9 месяцев 2016 года была бы ниже на сумму стоимости пакета акций FMG. В этом случае прибыль за 9 месяцев 2017 года, напротив, показала рост на 38,40% к уровню скорректированного показателя прошлого года. Значение мультипликатора Р/Е выросло по отношению к 2016 году и составило 8,45 лет.
Общий долг снизился с 502 млн.$ до 497 млн.$, чистый долг стал отрицательным. Значение мультипликатора Net Debt /EBITDA лучшее в секторе и составляет -0,06.
Свободный денежный поток для доходного инвестора имеет ключевое значение, так как согласно дивидендной политике компании минимальный коэффициент выплаты дивидендов составляет не менее 50% денежного потока по МСФО. Ввиду увеличения объемов реализации товарной продукции и притока денежных средств из оборотного капитала, свободный денежный поток значительно вырос по итогам 3 квартала 2017 года и составил 360 млн. $.
Дивиденды
На фоне стабильного свободного денежного потока компания ММК планирует переход к выплате дивидендов на квартальной основе. Совет директоров, на состоявшемся 16 октября заседании рекомендовал дивиденды по итогам 3 квартала 2017 года в размере 1,111 рубля на акцию. Дивидендная доходность в размере 2,41% может с первого взгляда показаться не значительной, однако, в годовом выражении дивидендные выплаты уже составляют 1,98 рубля, при текущей цене акции, дивидендная доходность составляет более 4%.
Объединим данные в одну сравнительную таблицу и выберем лидера.Показатели ПАО «НЛМК» ПАО «Северсталь» ПАО «ММК»
Очевидным лидером, на наш взгляд, является компания ММК. Показатель EBITDA несколько ниже, чем у конкурентов. Однако, значение мультипликаторов EV/EBITDA значительно ниже сравниваемых компаний и лучшее в секторе, что на наш взгляд приведет к переоценке курсовой стоимости акции. Отрицательное соотношение Net Debt /EBITDA, переход на квартальные выплаты дивидендов поможет увеличить рыночную капитализацию. Дополнительным драйвером роста акций компании может стать пересмотр индекса MCSI Russia, который состоится в ночь с 13 на 14 ноября. Спрос на акции компании ММК будет расти, если акции эмитента будут включены в состав расчета индекса MCSI Russia. Считаем акции компании интересными для среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Потенциал роста оцениваем в 20%(целевой уровень 54-56 рублей). Рекомендуемая доля на бумагу, не более 10% от портфеля.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Операционные результаты
Компания ММК увеличила производство стали в 3 квартале 2017 года на 4,40% до 3 321 тыс. тонн по отношению ко второму кварталу 2017 года. За 9 месяцев 2017 года производство стали выросло на 1,90% к аналогичному периоду 2016 года.
Общая отгрузка товарной продукции за 3 кв. 2017 года увеличилась на 10,20% по отношению ко второму кварталу 2017 года и составила 3 175 тыс. тонн. По итогам 9 месяцев 2017 года отгрузка товарной продукции выросла на 1,20% по отношению к аналогичному периоду прошлого года и составила 8 759 тыс. тонн. Производство угольного концентрата за 9 мес. 2017 года снизилось на 8% к уровню аналогичного периода прошлого года. По данным компании ММК, снижение выпуска концентрата связано с увеличением зольности собственных коксующихся углей в результате проведения плановых перемонтажей механизированных комплексов лав на шахте Костромовская.
Спрос на внутреннем рынке в 3 квартале 2017 года позволил компании ММК полностью распродать сезонные запасы высокомаржинальной продукции, что обеспечило существенный приток денежных средств из оборотного капитала.
Финансовые показатели
На фоне более высоких цен реализации товарной металлопродукции выручка компании ММК за 9 месяцев 2017 года увеличилась на 37.20% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и составила 5 598 млн. $.
Показатель EBITDA (скорректированный на результат от продажи пакета акций FMG в 2016 году) по итогам 9 месяцев 2017 года вырос к аналогичному периоду прошлого года на 21,50% и составил 1 440 млн. $. Значение мультипликатора EV/EBITDA составило 4,49, против 3,79 по итогам 2016 года. Несмотря на рост акций ММК, значение мультипликатора EV/EBITDA лучшее в секторе, что на наш взгляд приведет к переоценке курсовой стоимости акции в среднесрочной перспективе.
Чистая прибыль по итогам 9 месяцев 2017 года снизилась на 9,90% к аналогичному периоду прошлого года и составила 814 млн. $. Среди факторов, оказавших влияние на данную динамику, можно выделить положительный эффект на прибыль по итогам 9 месяцев 2016 года от реализации пакета акций австралийской горнодобывающей компании Fortescue Metals Group (FMG) в размере 315 млн.$. Без этого эффекта прибыль за 9 месяцев 2016 года была бы ниже на сумму стоимости пакета акций FMG. В этом случае прибыль за 9 месяцев 2017 года, напротив, показала рост на 38,40% к уровню скорректированного показателя прошлого года. Значение мультипликатора Р/Е выросло по отношению к 2016 году и составило 8,45 лет.
Общий долг снизился с 502 млн.$ до 497 млн.$, чистый долг стал отрицательным. Значение мультипликатора Net Debt /EBITDA лучшее в секторе и составляет -0,06.
Свободный денежный поток для доходного инвестора имеет ключевое значение, так как согласно дивидендной политике компании минимальный коэффициент выплаты дивидендов составляет не менее 50% денежного потока по МСФО. Ввиду увеличения объемов реализации товарной продукции и притока денежных средств из оборотного капитала, свободный денежный поток значительно вырос по итогам 3 квартала 2017 года и составил 360 млн. $.
Дивиденды
На фоне стабильного свободного денежного потока компания ММК планирует переход к выплате дивидендов на квартальной основе. Совет директоров, на состоявшемся 16 октября заседании рекомендовал дивиденды по итогам 3 квартала 2017 года в размере 1,111 рубля на акцию. Дивидендная доходность в размере 2,41% может с первого взгляда показаться не значительной, однако, в годовом выражении дивидендные выплаты уже составляют 1,98 рубля, при текущей цене акции, дивидендная доходность составляет более 4%.
Объединим данные в одну сравнительную таблицу и выберем лидера.Показатели ПАО «НЛМК» ПАО «Северсталь» ПАО «ММК»
Очевидным лидером, на наш взгляд, является компания ММК. Показатель EBITDA несколько ниже, чем у конкурентов. Однако, значение мультипликаторов EV/EBITDA значительно ниже сравниваемых компаний и лучшее в секторе, что на наш взгляд приведет к переоценке курсовой стоимости акции. Отрицательное соотношение Net Debt /EBITDA, переход на квартальные выплаты дивидендов поможет увеличить рыночную капитализацию. Дополнительным драйвером роста акций компании может стать пересмотр индекса MCSI Russia, который состоится в ночь с 13 на 14 ноября. Спрос на акции компании ММК будет расти, если акции эмитента будут включены в состав расчета индекса MCSI Russia. Считаем акции компании интересными для среднесрочных и долгосрочных инвестиций. Потенциал роста оцениваем в 20%(целевой уровень 54-56 рублей). Рекомендуемая доля на бумагу, не более 10% от портфеля.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter