Анисимов Илья Stock-obzor.ru | Компании | Мосэнерго

Мосэнерго отчет за 3 квартал 2017 МСФО(чистый долг отрицательный -> ждем повышенных дивидендов, EV/EBITDA самая низкая в отрасли — 2,8)

12 ноября 2017  Источник https://stock-obzor.ru/
Очень хороший отчет Мосэнерго — лидера в генерирующем секторе

Мосэнерго отчет за 3 квартал 2017 МСФО(чистый долг отрицательный -> ждем повышенных дивидендов, EV/EBITDA самая низкая в отрасли — 2,8)


В производственных показателях Мосэнерго в 3 квартале видно небольшое снижение, обусловленное сезонными особенностями.


Мосэнерго отчет за 3 квартал 2017

Выручка выросла на 6% за 9 месяцев.


Мосэнерго выручка за 3 квартал 2017

Структура выручки Мосэнерго (больший рост произошел от продажи электроэнергии +9,4%).


Мосэнерго отчет за 3 квартал 2017

Чистая прибыль за 9 месяцев выросла на 130%. В 3 квартале 2017 года не было убытка как год назад (в прошлом году операционная прибыль просела из-за начисления резерва под обеспечение активов).

Чистый долг стал отрицательный. С 2015 года чистый долг Мосэнерго стремительно сокращался, а теперь денег на счетах стало больше, чем займов.

Ebitda выросла на 63% за 9 месяцев. Причина — рост реализации и отпуска электрической и тепловой энергии, а также рост цены реализации мощности по Договорам о предоставлении мощности (ДПМ) в связи с началом учета с июля 2016 года в ценах ДПМ составляющей, рассчитываемой в целях обеспечения нормативного срока окупаемости генерирующих объектов и уточнением в 2017 году по отдельным объектам ДПМ коэффициента, определяющего долю компенсации инвестиций на рынке мощности.


Мосэнерго прибыль за 3 квартал 2017

Мультипликаторы Мосэнерго

1 кв. 2017 :

EV/Ebitda = 3,4.

Net debt/Ebitda = 0,8.

2 кв. 2017 :

EV/Ebitda — 2,9.

EV/Ebitda — 0,1.

3 кв. 2017:

EV/Ebitda — 2,8.

EV/Ebitda — минус 0,1.

Средний EV/EBITDA по отрасли — 3,9. При достижении данного показателя Мосэнерго должно стоить 4,2 рубля (потенциал +37%).

Сравнить мультипликаторы Мосэнерго с другими компаниями сектора можно здесь.

Дивиденды за 2017 год

С учетом низкой долговой нагрузки Мосэнерго вполне может выплатить 50% прибыли МСФО летом 2018 года. В данном случае с учетом прибыли за 9 месяцев уже сейчас получается 0,2 рубля на акцию или 7% от текущих цен, а впереди еще 4 квартал (который как и 1 квартал дает максимальную прибыль). То есть от текущих цен получается около 10% годовых дивидендов, ну или 5%, если выплатят 25% прибыли МСФО, что тоже неплохо.

Итог

Сейчас Мосэнерго уникальное сочетание недооцененности (инвестиции в бизнес окупаются, условного говоря, за 2,8 года по мультипликатору EV/EBITDA) и перспективы хороших дивидендов летом 2018 года, что может послужить хорошим драйвером для переоценки акций. Причин для падения капитализации не видно, а вот расти есть куда.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=367955. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.