Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынок США прервал 8-недельное «ралли»

13 ноября 2017  Источник http://www.zenit.ru/

Мировые рынки в пятницу преимущественно снижались на фоне сохраняющейся неопределенности вокруг финального варианта налоговой реформы в США и сигналах ФРС о готовности поднять базовую процентную ставку в декабре.

Инвесторы обеспокоены альтернативным планом налоговой реформы, подготовленным республиканцами из Сената, который выглядит менее радужным с точки зрения перспектив роста экономики, чем изначальный вариант Палаты представителей. Именно налоговая реформа была ключевым драйвером для фондовых площадок в США, который позволил индексам расти восемь недель подряд, поэтому любые негативные новости здесь служат поводом для коррекции. В пятницу глава ФРБ Филадельфии в очередной раз указал на необходимость повысить базовую процентную ставку в декабре на 25 бп. Впрочем, и до этого заявления уверенность рынков в ужесточении денежно-кредитной политики в текущем году была выше 90%. Характерно, что доллар в пятницу не получил поддержки, тогда как доходности казначейских обязательств США подскочили вверх.

На текущей неделе внимание инвесторов должно переключиться на поток экономической статистики. В США будут опубликованы данные по потребительским ценам и розничным продажам в октябре. Фактически, это первая важная статистика начала квартала, которая позволит оценить потребительскую активности и состояние инфляционного фактора.

Ставки МБК упали за неделю на 15 бп

Условия российского денежно-кредитного рынка в пятницу практически не изменились, однако по итогам всей недели снижение уровня краткосрочных процентных ставок составило в среднем 15 бп. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 8.20% годовых (+2 бп), 7-дневные – под 8.26% годовых, междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.02% годовых (+8бп).

На текущей неделе стартует налоговый период ноября, который в ближайшие 2 недели отвлечет из банковской системы в сумме около 1 370 млрд руб. В среду на уплату страховых взносов потребуется почти 600 млрд руб. В условиях планируемых оттоков и сохранения спроса на валютную ликвидность, условия рынка вряд ли улучшатся на текущей неделе.

Рубль стабилизируется

Торги на валютном рынке в пятницу прошли нейтрально для рубля. Цены на нефть слегка скорректировались вниз на данных по росту числа нефтяных буровых установок в США на прошлой неделе, что не стало поводом для реакции со стороны российской валюты. Курс доллара на закрытие биржи составил 59.22 руб. (-7 коп.), курс евро – 69.09 руб. (+4 коп.). На международном валютном рынке доллар проигнорировал слова главы ФРБ Филадельфии о необходимости повысить базовую процентную ставку в декабре на 25 бп и предпринять еще 3 ее повышения в 2018 г. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 25 бп до $1.1665.

Рубль остается в зоне риска, поскольку внутренний спрос на валюту, провоцируемый покупками Минфина и необходимостью внешних погашений в декабре, сохраняется. Внешние рынки не предоставляют идей, а фоновые геополитические риски время от времени напоминают о себе. Внутренний долговой рынок уже не выглядит столь привлекательным на фоне соответствующей риторики ЦБ по перспективам ключевой ставки. В качестве поддержки у рубля находятся высокие цены на нефть, которые еще не учтены в курсах, а также приближение налогового периода, который во второй половине ноября потребует к уплате порядка 1.4 трлн руб. Все это позволяет рассчитывать на то, что рубль приостановить тренд на ослабление.

Евробонды РФ выглядят увереннее аналогов

Долговые рынки ЕМ провели слабую неделю. Доходности росли на фоне аналогичного поведения базовых активов. Суверенные кредитные спрэды за неделю расширились на 5-10 бп. Российские евробонды на минувшей неделе выглядели стабильнее средней динамики сопоставимых бумаг ЕМ. Доходности суверенных выпусков за неделю поднялись на 5-7 бп.

Внутренний долговой рынок не может найти точки роста из-за сохранения давления на рубль. Внутренний спрос на валюту лишает инвесторов на возобновление привлекательности сделок керри-трейд, тогда как уверенности в декабрьском понижении ключевой ставки пока нет. Всё это заставляет цены плавно снижаться. Доходности ОФЗ в пятницу поднялись на 1-3 бп, а по итогам всей недели – 2-4 бп.


Отправкой данной формы я подтверждаю своё согласие на обработку моих данных

Отправкой данной формы я подтверждаю своё согласие на обработку моих данных

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=368047. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.