Голубовский Дмитрий Калита-Финанс | Валюта

Доллар консолидируется на фоне отсутствия прогресса в налоговой реформе

13 ноября 2017  Источник http://www.kalita-finance.ru/
Влияние политики на FOREX, похоже, вновь доминирует над макроэкономикой. Лидеры республиканцев в сенате в четверг представили свой законопроект налоговой реформы. Аналитики расценивают его как более слабый, чем документ, который ранее был представлен нижней палате. План сенаторов предлагает отложить снижение ставки налогообложения на прибыль корпораций до 20%, с текущих 35%, до 2019 года. Позитивным моментом документа являются предложения по налогообложению физлиц: удвоена стоимость имущества, освобождаемого от налогообложения при наследовании, понижен верхний предел НДФЛ до 38.5% (в законопроекте нижней палаты предлагалось 39.6%). Налоговые послабления в отношении физлиц, к слову, выгодны, скорее, состоятельным гражданам, чем среднему классу, который голосовал за Трампа. Налицо внутрипартийный раскол республиканцев, что ставит под вопрос скорое внутрипартийное согласование налоговой реформы. Поскольку налоговая реформа является основным бычьим фактором американского рынка ценных бумаг и важным бычьим фактором для американского доллара, американские акции на этих новостях просели, доллар прервал свое ралли.
EUR/USD отскочила от достигнутых ранее низов к сильному сопротивлению 1.168 – пробитая ранее линия «шеи» разворотной формации «голова/плечи», сформированной динамикой курса с начала августа по вторую половину октября. Пробить уровень не смогла, сейчас консолидируется ниже. USD/JPY также не смогла пробить на прошлой неделе 114.3, краткосрочно снижается.
Все политические пертурбации не меняют пока нашего мнения о среднесрочных перспективах доллара. Мы полагаем, что политика затронет, скорее, рынок ценных бумаг, а доллар продолжит укрепление под действием технических факторов и расхождения в монетарной политики ФРС с одной стороны, и ЕЦБ и Банка Японии с другой стороны. Среднесрочная техническая цель по евро, заданная реализацией разворотной формации, стоит на 1.123, ниже, в районе 1.127, находится 200-дневное скользящее среднее значению. Именно оно и является основной среднесрочной целью. Что до йены, мы говорили ранее, что USD/JPY непросто будет преодолеть сопротивление 114.3, но ожидаем, что попытки его штурма будут предприниматься вновь и вновь, соответственно, покупка USD/JPY на спадах с этой целью пока остаётся работоспособной рекомендацией.
GBP/USD предпринимала хорошие попытки восстановления, но с начала торгов на этой неделе под давлением из-за внутриполитических трудностей в Великобритании. Sunday Times на выходных опубликовала слив, что 40 депутатов-консерваторов собрались выдвинуть вотум недоверия премьер-министру Терезе Мэй, считая ее неспособной отстаивать интересы страны в процессе Brexit. Сейчас GBP/USD вновь пытается пробить вниз нижнюю границу среднесрочного канала, оправдывая нашу предыдущую рекомендацию продавать эту пару на попытках роста с целью на этой границе. Тем не менее, не стоит ждать, что нисходящий импульс получит сейчас дальнейшее ощутимое развитие, так как на стороне фунта играет последняя британская статистика, вышедшая на прошлой неделе (производство в обрабатывающей промышленности в сентябре +2.7% в годовом выражении, ждали +2.4%). Мы занимаем в моменте нейтральную позицию по GBP/USD.
Нефть поддерживается политикой. В Саудовской Аравии началась борьба с коррупцией, в рамках которой уже пострадал ряд высокопоставленных чиновников и членов королевской семьи. Их активы подлежат конфискации, таким образом, планируется пополнить дефицитный бюджет королевства. Наблюдатели в связи с этим отмечают, что саудитам, имея такой дополнительный, пусть и временный, источник поступления средств в бюджет, можно будет занять более жесткую позицию по вопросам сокращения добычи. Зачистка элиты в Саудовской Аравии усиливает и геополитические риски, так как упрочняет позиций наследного принца Мухаммеда ибн Салман Аль Сауда, занимающего жесткую антииранскую позицию.
Геополитическая обстановка на Ближнем Востоке также начала накаляться, и это, возможно, как-то связано с внутриполитическими событиями в Эр-Рияде. На выходных Бахрейн обвинил Иран в теракте на нефтепроводе, поставляющем нефть из Саудовской Аравии. Ранее по Эр-Рияду с территории Йемена, контролируемой проиранскими хуситами, была выпущена баллистическая ракета. Ракету сбили на подлете к Эр-Рияду, саудиты утверждают, что двигатели ракеты указывают на ее иранское происхождение, и обвиняют Иран в агрессии. Иран все обвинения арабов отрицает. Параллельно развернулся кризис в Ливане. Премьер Харири, по наущению американских спецслужб, предупредивших его о готовящимся на него покушении, бежал в Саудовскую Аравию, откуда заявил об отставке. Его отца, Рафика Харири, который тоже в свое время был премьером, взорвали в 2005 году, подозрения тогда пали на боевиков проиранской Хезболлы. Хезболла по-поводу побега Саада Харири заявила, что его отставка ничтожна, и что саудиты его удерживают в Рияде насильно. Саудиты в свою очередь, а вслед за ними и другие арабские монархии – Кувейт, ОАЭ, Бахрейн – предупредили своих граждан, находящихся в Ливане, о необходимости срочно покинуть страну.
Все эти события лежат в русле спрогнозированного нами сразу после прихода Трампа в белый Дом долгосрочного роста напряжённости суннитско-шиитского противостояния, в котором США займут традиционную доля республиканцев произраильскую и антииракскую позицию. Вполне возможно, что вовлечение Ирана в конфликт с последующим его экономическим подавлением, включая возобновление эмбарго на иранскую нефть, может оказаться работоспособной стратегией ребалансировки нефтяного рынка, на котором, все еще, слишком много производителей.
Как бы там ни было, Brent пока что не спешит с коррекцией после впечатляющего ралли почти к $65 за баррель, и это поддерживает сырьевые валюты развитых стран: AUD и CAD. AUD/USD стабилизировался, USD/CAD скорректировался, и также стабилизируется. Для валют развивающихся стран, включая рубль, все же большее значение продолжает играть политика ФРС, поэтому они остаются под давлением.

Доллар/рубль
Дорогая нефть по-прежнему не помогает рублю, USD/RUB уверенно закрепляется выше 59, по-прежнему демонстрируя тягу к росту, невзирая на то, что Brent в рублях уже превысил 3750, и это, вполне возможно, не предел. С технической точки зрения, данный индикатор может протестировать верхнюю границу долгосрочного диапазона несколько выше 4000, и это хорошо как для бюджета, который при таких показателях становится бездефицитным, так и для стимулирования экономического роста в стране, для разгона которого нужна инфляция, выше той, до которой Банк России додавил сегодня жесткой денежной политикой. Это хорошо и для устойчивости к новым санкциям: если бюджет становится бездефицитным, риски, связанные с возможным ограничением для американцев инвестиций в ОФЗ, несколько нивелируются.
Мы сохраняем свой медвежий взгляд на рубль даже в условиях отсутствия коррекции нефти с текущих уровней. Если нефть не пойдет дальше вверх, ослабления рубля продолжится, как минимум, к декабрьскому заседанию ФРС, на котором будет поднята ставка и уточнены параметры политики ФРС. Наши цели выше 60 пока остаются в силе, мы рекомендуем использовать просадки USD/RUB в направлении ключевой поддержки 58.4 для продаж рубля. Промежуточная поддержка 59.2.

Фондовый рынок
Фондовый рынок США под давлением из-за нового разочарования в перспективах налоговой реформы. Мы ожидаем, что это давление, усиленное слабым рублем, передастся и на индекс РТС, который получит импульс к сидению из района 1160, где сейчас находятся локальные максимумы. Тем не менее, рост цены барреля в рублях в целом благотворен для российской экономики, и вместе с дальнейшим снижением ставки Банком России и сезонным фактором окажет рынку поддержку. Мы не ожидаем глубокой коррекции в РТС, предполагая, что индекс удержится в ближайшие неделю-две от снижения ниже 1100.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=368064. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.